财联社记者近期从行业内了(le)解到，信贷市场需求低迷持续之下，部(bù)分银行(xíng)出现了贷款最优惠(huì)利率与同(tóng)期(qī)理财收益率倒挂或接近(jìn)倒挂(guà)的罕见(告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗jiàn)现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到年化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比较难。房贷(dài)和前十年比那(nà)都(dōu)是放不出去的。”4月25日(rì)，中部一家大(dà)型城商行相关负(fù)责人对(duì)财联社记者(zhě)说。

　　这种情况(kuàng)并非个案。4月26日(rì)，财(cái)联社记者向兴业、广发等多家银行了解到(dào)，当前抵(dǐ)押贷款最优惠利率(lǜ)区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在进(jìn)一步(bù)下滑。

　　而普益(yì)标(biāo)准监测数(shù)据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场(chǎng)共新发了661款理财(cái)产品，环(huán)比增加22款，其(qí)中(zhōng)86款为(wèi)开放式(shì)产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　4月26日(rì)，一(yī)家头(tóu)部(bù)银行(xíng)理财(cái)子负责人对(duì)财(cái)联社记者表(biǎo)示，正常情(qíng)况下贷(dài)款利率要高于(yú)理(lǐ)财收益(yì)，否则会形成套利空间。近期出现的(de)收(shōu)益(yì)率倒挂(guà)的(de)情(qíng)况的确(què)多年来(lái)少见。这种情况(kuàng)本(běn)质(zhì)上反(fǎn)映(yìng)实(shí)体经济需(xū)求不足，资金可能(néng)在金(jīn)融(róng)市(shì)场空转的信号(hào)。

　　走低的贷款利率VS走高的(de)理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央(yāng)行(xíng)国(guó)际司(sī)司长金中夏(xià)对(duì)外表(biǎo)示(shì)，人民银(yín)行认真贯(guàn)彻(chè)党中央、国(guó)务院决策部署，采取(qǔ)了很(hěn)多措施做好金融支持稳外(wài)贸工(gōng)作。首先(xiān)是降低实体(tǐ)经(jīng)济融(róng)资成本。2022年(nián)，我国企业(yè)贷款(kuǎn)加权(quán)平均(jūn)利率同比下降(jiàng)了(le)34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比(bǐ)较低(dī)的水平。

　　而上(shàng)周，央行(xíng)一季度金融统(tǒng)计(jì)数据(jù)发布(bù)会上公(gōng)布的(de)数据显示，3月份银行(xíng)体系(xì)新发企(qǐ)业贷加权(quán)平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷(dài)款加权平均利率(lǜ)水(shuǐ)平，并没有考虑(lǜ)区域差异。财联(lián)社记者注(zhù)意到，在(zài)部分资金充裕的(de)一线城市利率水平(píng)下沉更快，比如央行营管部(bù)早在2月(yuè)份即表示，去年12月份，北京地(dì)区(qū)新发(fā)放企业贷款加权(quán)平均(jūn)利(lì)率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新(xīn)报告分析认(rèn)为，一季度的贷(dài)款需(xū)求非常好(hǎo)，央行今年一季度公(gōng)布的贷款需(xū)求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来的最高值。但(dàn)最近贷款(kuǎn)需求有下降趋势(shì)，如近期票据转(zhuǎn)贴现利率下降，表示银(yín)行贷款需(xū)求较差，需(xū)要购买票据(jù)来(lái)填充(chōng)贷(dài)款额度。

　　与新发(fā)放贷款(kuǎn)市(shì)场当前的不景气形成鲜明对比的(de)是(shì)，一(yī)季度理财市场(chǎng)的收益率却在(zài)节节回升。普(pǔ)益标准数据(jù)显示(shì)，截至2023年1季(jì)度末，理财公司(sī)存(cún)续理(lǐ)财产品(pǐn)14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司(sī)存续开(kāi)放式(shì)固收类理财产(chǎn)品（不含现(xiàn)金管理类产品）的近1个月年(nián)化收益率的(de)平均(jūn)水(shuǐ)平为4.00％，环(huán)比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最新数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式(shì)理财基准利率与1年(nián)期AAA级中票、存单(dān)利差走阔。

　　即(jí)便与(yǔ)新发(fā)理财产品收益率相(xiāng)比(bǐ)，当前银行(xíng)新发贷款的利(lì)率也不占优。普益标准监测数(shù)据显示，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日）全(quán)市场新发理财(cái)产品中，开放式产品平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭式(shì)产品(pǐn)平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出(chū)现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位受访金融行业人士对记(jì)者表(biǎo)示，当前新(xīn)发贷款利率和(hé)理财(cái)收益率之(zhī)间出现(xiàn)倒挂是多(duō)年来罕见(jiàn)的情况。部分(fēn)人士认为，应该警惕当前非(fēi)对称利率政策之下，贷款、存款(kuǎn)和金融市(shì)场之(zhī)间出(chū)现收益“套利(lì)”空(kōng)间的(de)可能。

　　融(róng)360数字科技研究院分析师刘银平对财联社(shè)记(jì)者表示，理财产品收(shōu)益率超(chāo)过银行(xíng)贷款(kuǎn)利率，可能会给部分客户钻空(kōng)子的机会，从银行那里(lǐ)获取的低(dī)息贷(dài)款没有投入实(shí)际经(jīng)营(yíng)，而是(shì)拿去购(gòu)买收益率更高的理财产品，导(dǎo)致资金空转，前(qián)几(jǐ)年结构性存款(kuǎn)市场曾(céng)存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平(píng)认为(wèi)，目前理(lǐ)财产品(pǐn)业(yè)绩比较基准不代表(biǎo)实际收益率，净值是不(bù)断波动的(de)，不会一直上涨，实际上，理财产品向净值(zhí)化转(zhuǎn)型之后对(duì)企业的(de)吸引力(lì)有所减弱。

　　上海(hǎi)金融(róng)与发展(zhǎn)实验室主任(rèn)曾刚对财(cái)联社记者表示(shì)，理财收益与金融(róng)市场利率(lǜ)相对应，出现倒挂的(de)情况主要是即(jí)期的贷(dài)款(kuǎn)利率与发行当(dāng)期定价(jià)的(de)理财收益率的差(chà)异(yì)，在市场利率快速(sù)下行的时容易出现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果(guǒ)银行(xíng)贷(dài)款利率继续告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗ong>下行，意味着(zhe)当期发行(xíng)的理财产品的收益率会同步下降。从这(zhè)一个角度(dù)来看，未(wèi)来一段(duàn)时(shí)间的理(lǐ)财产品收益率会进入(rù)下行通道。

　　这一判(pàn)断得到银行业内人士的认(rèn)同。4月25日，某(mǒu)城商行(xíng)广州分行(xíng)负责人对财联社表示，该行已经关注到理(lǐ)财(cái)收(shōu)益和存贷款利差(chà)的(de)情(qíng)况，理财与贷款利率差距(jù)过大必然引发资金空(kōng)转套利(lì)，这与(yǔ)货币政(zhèng)策初衷不符。估(gū)计下(xià)一步理(lǐ)财(cái)产品收益水平要降低到(dào)3％以(yǐ)下。

　　一家头(tóu)部银(yín)行理(lǐ)财(cái)子负责(zé)人对财联社记者表示，考虑到(dào)理财产品底层(céng)资(zī)产大多数为债(zhài)券，而债券(quàn)市(shì)场发行人大多是大型企业(yè)，理(lǐ)论上其收益率比(bǐ)个贷(dài)是(shì)要低一(yī)个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人(rén)的信用(yòng)等级(jí)比大型企业(yè)要低，所以(yǐ)个贷的定价(jià)理论上(shàng)要比理财收益(yì)率高才(cái)对。现在(zài)出现(xiàn)个贷定价和理财产品(pǐn)持(chí)平(píng)，甚至出现倒(dào)挂，这只能说明(míng)个人部门当(dāng)前的信贷需(xū)求不足(zú)，没(méi)有(yǒu)什(shén)么(me)人想(xiǎng)贷款(kuǎn)，导(dǎo)致资金空转，这也是近年来(lái)比较罕见(jiàn)的情况(kuàng)。”该负(fù)责人表示(shì)。

　　该人士同样认为，如果贷(dài)款定价(jià)持续下行未来新发理(lǐ)财产品收益率也会回落(luò)。“市场对(duì)利率走(zǒu)势的预期是一致(zhì)的，新(xīn)发(fā)的收益率未来会(huì)下来，近期整(zhěng)体的趋(qū)势也是这(zhè)样。一些存量的产(chǎn)品年化收益(yì)率(lǜ)近期大幅上行，主要是因为底层(céng)资产是去年利率高位时候拿的，在利率走低预(yù)期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存款利率进一步下行

　　受访银行人(rén)士对财联社(shè)记者称，当前贷款(kuǎn)端定价(jià)疲软的现(xiàn)状(zhuàng)，也是有关方面不断出手规范(fàn)存款利率的核心动(dòng)因。

　　4月25日(rì)，前(qián)述中部(bù)地区大(dà)型城商行负责(zé)人对记者表示(shì)，在贷款定(dìng)价上不去(qù)的情况下(xià)，未来存款利率持续下行应该是大趋势，否则(zé)银行净(jìng)息差承受(shòu)的压力(lì)将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前(qián)理财波动的影响还没完全消除，很多(duō)客户的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦第二季度贷款(kuǎn)需(xū)求走(zǒu)弱得到确认，意味(wèi)着贷款利率依然有下降的可能性(xìng)和空间，银(yín)行息差水平面(miàn)临更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度显示，截至3月末，该(gāi)行净利息收益率和净利差(chà)从去年末的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最(zuì)新(xīn)研报认为(wèi)，未(wèi)来(lái)存款市场成(chéng)本(běn)管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续(xù)对于存款定(dìng)价(jià)自律管(guǎn)理的手段包括但不限(xiàn)于以下三个方面。首先，协定存款、通知(zhī)存款等创新类(lèi)活期存(cún)款有可(kě)能将纳入(rù)自(zì)律机制管理。现阶段，对(duì)核(hé)心定期(qī)存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或将对这类产品比照活期存款进行(xíng)规范；其次(cì)，同业存款套(tào)壳协(xié)议存款需(xū)继(jì)续纠正；最后(hòu)，期权价值过低的“假(jiǎ)”结构性存款仍(réng)须规范，后续或将结(jié)构(gòu)性存款的（保(bǎo)底收(shōu)益+期(qī)权价(jià)值）合计同时纳入自律机制(zhì)上(shàng)限，进一步压降结(jié)构性(xìng)存(cún)款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测(cè)算认为，如(rú)果(guǒ)全部企业活(huó)期(qī)存(cún)款利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上市银行企业活期存(cún)款(kuǎn)成本率加(jiā)权平均(jūn)降幅在30bp左右(yòu)，将提振息(xī)差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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