尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业(yè)趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季(jì)躁动后往往会有一波(bō)明(míng)显的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会(huì)有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在(zài)学(xué)习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间(jiān)越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基(jī)本(běn)在一季报披露结(jié)束后，假设(shè)按此速(sù)度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少或由计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋(qū)势(shì)以及(jí)政府支持力度进一步加大、资本(běn)开(kāi)支增(zēng)加、订单增(zēng)加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按(àn)照历史经验，要(yào)么计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期(qī)的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业(yè)绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维(wéi)度(dù)业绩(jì)可(kě)能超预(yù)期的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一(yī)步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服(fú)务(wù)器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训(xùn)练/推理的(de)算力载体和基础(chǔ)。数(shù)据(jù)量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的(de)量与价(jià)，给相关(guān)电子厂(chǎng)商(shāng)带来了机(jī)会。国海(hǎi)证券(quàn)同样(yàng)在研报中指出，维持(chí)TMT为全(quán)年市场(1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少chǎng)主线的判断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对于(yú)算力的(de)需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度加(jiā)快。建议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光(guāng)通(tōng)信重要环(huán)节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度(dù)受益(yì)AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国(guó)产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核(hé)心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中(zhōng)同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通(tōng)服务(wù)器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需(xū)求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪(hù)电股份、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电(diàn)子(zi)、兴森(sēn)科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等(děng)终端设备(bèi)打(dǎ)开新成长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券(quàn)4月17日(rì)研报(bào)建议(yì)，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视(shì)、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全(quán)球算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富(fù)联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精密(mì)等。

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