5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等(děng)多(duō)家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不(bù)过(guò)资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内超半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资(zī)价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季度的(de)持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为(wèi)例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀(pān)至(zhì)年内(nèi)高(gāo)位后(hòu)便开(kāi)始不断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降外，其(qí)余产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列(liè)第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏(sū)不及预期主要原(yuán)因，一是国(guó)产替代进程不及预期(qī)，国(guó)内半导体企业(yè)相比海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚(wǎn)，在(zài)技术和人(rén)才等(děng)方面存在(zài)差距，在(zài)国产替代过程中(zhōng)产品研发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期(qī)，在边(biān)缘政治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可(kě)能不及预期(qī)，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业(yè)正(zhèng)处于下行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认为有望(wàng)于今年看到(dào)拐点的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要(yào)看芯(xīn)片(piàn)下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额(é)提升属性(xìng)的环(huán)节会(huì)率先(xiān)回暖。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要(yào)的构(gòu)成央(yāng)国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加(jiā)依赖数字化(huà)，成本效率提升(shēng)是数(shù)字化的(de)长期(qī)关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业(yè)数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资(zī)部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半导(dǎo)体板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市(shì)场预(yù)期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初(chū)到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一(yī)季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波(bō)动较大，且(qiě)子(zi)板(bǎn)块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚至(zhì)低估的(de)机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的(de)公(gōng)司处于(yú)历史估值分(fēn)位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很(hěn)好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源(yuán)为(wèi)对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创新，第(dì)三次是信息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对人(rén)类生产力的(de)提升(shēng)产生(shēng)巨(jù)大的(de)影响，也会开启新一轮的(de)工业(yè)革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经(jīng)历了个(gè)人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移(yí)动互(hù)联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当前仍(réng)处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为显著，很(hěn)多(duō)环节(jié)发生了(le)改变，产生了新的投资(zī)方(fāng)向，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的(de)投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光(guāng)远建议投资(zī)者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材(cái)料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国(guó)产(chǎn)化为主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的(de)芯(xīn)片设(shè)计(jì)都会在(zài)今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限(xiàn)制(zhì)裁将加速中国芯片的国(guó)产替代(dài)，党的二十大对于科技安全的(de)强(qiáng)调(diào)为(wèi)芯片的(de)国产替代提(tí)供(gōng)了(le)坚(jiān)实的(de)理论基(jī)础。其次(cì)，芯(xīn)片设计(jì)板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司的边(biān)际变(biàn)化，同(tóng)时动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)电(diàn)子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的(de)拐订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚婚点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练需要(yào)大(dà)量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报(bào)业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是(shì)可(kě)以关注的方(fāng)向。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期品种，也可(kě)能(néng)在年内迎来边(biān)际变化，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需(xū)要(yào)关注景气度修复速度(dù)和估值的(de)匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋(qū)势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可(kě)能波动(dòng)较大(dà)，要结合基本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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