5月10日(rì)，有消(xiāo)息(xī)称部分银行相关部门收到《关于调整协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限的通知》，四大(dà)国有银行(xíng)协定存款和通知存款(kuǎn)自律上限的下调幅度(dù)为(wèi)30BP，其它金融机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟(nǐ)下调中协定存款更多是对公(gōng)业务，而通知(zhī)存款则集中(zhōng)于(yú)短期存款。

　　就本次(cì)协定存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限拟(nǐ)下调的背景、影响(xiǎng)，后(hòu)续货币政策走向等，记者采访了招商基金研究部首(shǒu)席经济学家(jiā)李湛、长(zhǎng)城基金(jīn)总经理助理兼现金管(guǎn)理部(bù)总经理邹(zōu)德立、鹏扬基(jī)金固定收益副总(zǒng)监(jiān)兼鹏扬利(lì)泽基金经理(lǐ)陈钟闻(wén)、平(píng)安基(jī)金、光(guāng)大保德信基金、德邦(bāng)基金等(děng)公募基金(jīn)公(gōng)司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更(gèng)多是出于推进利率市场化改革深化大(dà)背景的考虑(lǜ)。对银(yín)行而言(yán)，存款利率下调有助(zhù)于(yú)减(jiǎn)少存款定价的无(wú)序竞(jìng)争，降低银行(xíng)负债成本(běn)；同(tóng)时(shí)本(běn)次降息有助(zhù)于促进投资、消(xiāo)费(fèi)，也被看作是促(cù)进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高(gāo)，但银行普遍以量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价(jià)格(gé)战激烈，贷款利(lì)率很难上行。预计下半年(nián)货币政策(cè)不会出(chū)现急(jí)转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率调降的趋(qū)势

　　中(zhōng)国基金报记者：四大(dà)国(guó)有银行(xíng)为何(hé)下调(diào)协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认为，当前调(diào)降更多(duō)是出于推进利率(lǜ)市场化改革(gé)深化大背景的(de)考(kǎo)虑(lǜ)。2022年(nián)4月，央行指导利率自律机制建立了(le)存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参(cān)考以10年(nián)期国债收益(yì)率为代表的债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理调整存款利率水平(píng)。

　　随后(hòu)，国有大(dà)行去年9月下(xià)调(diào)存款利(lì)率，中小(xiǎo)银行陆(lù)续(xù)跟(gēn)进下(xià)调存款(kuǎn)利率。今年4月(yuè)市场利率定价(jià)自律机制发布《合格审(shěn)慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中引入了存款定价惩罚(fá)措施(shī)。而此(cǐ)前4月部(bù)分中小(xiǎo)银行、农商行存款(kuǎn)利率下调(diào)，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三(sān)家股(gǔ)份行挂牌利率下(xià)调，均是在(zài)利率市场化改(gǎi)革推进(jìn)背景下，银行出于自(zì)身经(jīng)营考(kǎo)虑(lǜ)的自(zì)发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差不断下行。在资产端(duān)定价压力较大且存款持续(xù)高增的(de)情况下，压降(jiàng)存款成本成为改善息差的重要手段。此外(wài)，2023年以来银行(xíng)贷款向企业固定资(zī)产投资传导较弱，下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限有(yǒu)利(lì)于对公客户留存的活期资金(jīn)投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市场利(lì)率整体下行，实体经济综合融资成本不断(duàn)下降(jiàng)，银行资产端收益(yì)下降较为明(míng)显；第二，银行整体(tǐ)净息差持(chí)续走低，银(yín)行利(lì)润空间压缩明显；第(dì)三，企业和(hé)居民风险偏(piān)好大幅下降导致存(cún)款增(zēng)长(zhǎng)比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，存款市场供需关系发生了变化，降低(dī)了银(yín)行高吸揽储的(de)必要性(xìng)；第四，协定存款和通知存款介于活期(qī)与定期(qī)存款之间，自2022年存款自律机制对于活期存款与(yǔ)定期(qī)存款(kuǎn)利率进(jìn)行(xíng)了几轮调整，本次将协定存(cún)款与(yǔ)通知(zhī)存款自(zì)律上限(xiàn)下调也是要将存(cún)款产品线的(de)调整(zhěng)进行统一，全(quán)面缓解银行负债压力。

　　综合各项因素，银行(xíng)从自(zì)身经营(yíng)情况考虑，顺应市(shì)场趋势，通过自(zì)律(lǜ)机制协调调降负债成(chéng)本，有利于提升银行放贷意愿(yuàn)，抑(yì)制(zhì)资金(jīn)脱实(shí)向(xiàng)虚，更好的落(luò)实央行宽信用的(de)政策(cè)贯彻落实。

　　平安基金：中国(guó)的存款利率管控为上(shàng)限管控(kòng)，贷款利率则为(wèi)下限管控(kòng)，近(jìn)年来贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下限管控彻底(dǐ)取消。存款(kuǎn)利率定价方式的改变也拉(lā)开(kāi)序幕，2022年4月(yuè)利率自律机制建(jiàn)立以来，4月和9月经历了两轮大(dà)规模存款(kuǎn)利率下降，主要是大行和(hé)股份行参与，今年以来(lái)的调整更多(duō)是延续去年9月这一轮存款利率下(xià)调，中小银行补充下调。

　　另外(wài)，考评制(zhì)度由(yóu)原来(lái)的激(jī)励为主引入惩罚措施，加速(sù)了中小银行存款利率(lǜ)补降的进度。就今年(nián)的经(jīng)济背景而言，疫(yì)后脉(mài)冲式(shì)复苏后经(jīng)济边际走(zǒu)弱(ruò)，经(jīng)济修(xiū)复存在(zài)波折(zhé)。目前居民超(chāo)额储蓄高增，实(shí)体融(róng)资需(xū)求有限，银行存款(kuǎn)增加(jiā)，降低存款利率可以引导(dǎo)减少信贷套利，助力经济(jì)增长。从银行的角度(dù)，净息差不断压缩，银行经(jīng)营压力增大，调整存款成本成为改善息(xī)差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限，主要影响对公客户在商(shāng)业银行(xíng)的活期类(lèi)存(cún)款收益，延续近(jìn)期(qī)银行存款利率调(diào)降的趋势(shì)。

　　一(yī)方面，有助(zhù)于缓(huǎn)解商(shāng)业银行(xíng)净(jìng)息差收窄趋(qū)势，特别是中小行高息(xī)揽储的成(chéng)本(běn)压力；另(lìng)一方面，有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投(tóu)资堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释转化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存款利率机制创设以来，两轮(lún)利(lì)率调降都(dōu)集中在活(huó)期和定期存款，实际上忽(hū)略了这些介(jiè)于活期和定期(qī)存款之间的存款的(de)利率调整(zhěng)，当下有必要一次性调整(zhěng)通(tōng)知存款和协定存款利率上限，保(bǎo)证存款利率下调的有(yǒu)效性。银(yín)行一季度净息差水平均创历史(shǐ)新低，上市银(yín)行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率(lǜ)下调可以有效(xiào)降低银行(xíng)负债成本，增厚息差(chà)，缓解银行经(jīng)营(yíng)压力。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所趋

　　中(zhōng)国基金报：今(jīn)年“降息潮”迭起，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融数据，居民贷款(kuǎn)偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但企业中长期(qī)贷款同比多增幅(fú)度(dù)较(jiào)大。在(zài)这(zhè)种(zhǒng)背(bèi)景下(xià)，MLF利率是(shì)否下调，还要进一步(bù)观察(chá)5-6月信贷(dài)情(qíng)况。对于存款利率，2023年银行息差(chà)压力增大(dà)，控制(zhì)存(cún)款成(chéng)本成为(wèi)当(dāng)务之急。中小银行或有动力(lì)持续主动(dòng)下调存(cún)款利(lì)率。长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势所趋。因(yīn)此银行降息(xī)潮(cháo)可能仍聚焦于存款(kuǎn)利率下调(diào)。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在(zài)银行领域。以地方(fāng)债(zhài)为(wèi)例，2022年后广东、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发达地区(qū)地方(fāng)债(zhài)发行利差降至10Bp，未来仍(réng)可能(néng)下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好(hǎo)的(de)发债主体，其信用债(zhài)收益率仍(réng)有下行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的方向(xiàng)仍是由实体经济资(zī)金供(gōng)需决定的(de)，而央行的政策(cè)利率、基(jī)准利率在一(yī)方(fāng)面要合适顺应市场环境，一方面(miàn)也代表着(zhe)政(zhèng)策意愿(yuàn)强(qiáng)调信(xìn)号意义的作用。今(jīn)年是真正(zhèng)疫后复苏的第一(yī)年，我们仍面临内生动力不强需求(qiú)不足(zú)的情况(kuàng)，央行已经通(tōng)过降准以及结构性货币政(zhèng)策等多项举措给予了实体经济所(suǒ)需的一(yī)定的(de)资(zī)金投放支(zhī)持，有效(xiào)降低(dī)了(le)实体综合(hé)融资成本，后(hòu)续需要财政政策产业政(zhèng)策等(děng)配套政策(cè)继续(xù)激活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当前(qián)央行需要观(guān)察(chá)跟踪经济(jì)运行情况，短(duǎn)期(qī)调(diào)整政(zhèng)策利率的概(gài)率不大，但仍会维持资(zī)金(jīn)合理充裕的环境，故从(cóng)银行资产端(duān)的角度来讲，贷款利率或仍维持(chí)低位，后(hòu)续是否进一步(bù)下调要看实体经济复苏的情况。银行负债(zhài)端，存款基准利率(lǜ)下调(diào)的概率不大，而存款利率上限的调(diào)整空间仍存在，而(ér)是(shì)否进(jìn)一步(bù)下(xià)调要看银行自(zì)身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年(nián)4月，人民银行指(zhǐ)导利率自(zì)律机制建立了存款利(lì)率市(shì)场化调整(zhěng)机(jī)制(zhì)，自律机(jī)制成(chéng)员(yuán)银行参考以10年期国债收益率为代(dài)表(biǎo)的债(zhài)券市场利(lì)率(lǜ)和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合(hé)理(lǐ)调整存款利率水平(píng)。在存款利率市场化调(diào)整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年(nián)8月大(dà)行(xíng)分别下调(diào)存(cún)款利(lì)率。

　　2023年4月(yuè)，《合格(gé)审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增(zēng)存款利(lì)率市(shì)场化(huà)定价情况作为合格审慎评估的扣分项，引发中小银行跟随调降存款利堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释率。我们认为，通过(guò)存款利率下(xià)行，稳定商业银行净息差进而保持贷款(kuǎn)利(lì)率维持(chí)低位或继续下行(xíng)，最终有利于(yú)社会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前(qián)公布的金融数据(jù)看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收(shōu)窄(zhǎi)，需求边(biān)际弱修复趋(qū)势或仍在。近期国(guó)债利率持续下(xià)行，银行间利率(lǜ)下行，叠(dié)加银(yín)行(xíng)存款定价下(xià)调，4月社融信贷(dài)低于(yú)预期(qī)，国内降息预期被进一步强化。海外(wài)来看(kàn)，全球经济(jì)进入衰退周期(qī)，加息周期基本结(jié)束，后续(xù)有(yǒu)望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前(qián)，我国(guó)国有大型商业银行和股份制商业银(yín)行的定(dìng)期存款利(lì)率已告别“3时(shí)代”。压降存款成本仍是(shì)大(dà)势所趋。一方面，银(yín)行仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行(xíng)息(xī)差压(yā)力加(jiā)剧明显，监管(guǎn)层面有(yǒu)动力去持续推动存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下降，来(lái)保障银(yín)行合理(lǐ)利差(chà)范围，增加银行信(xìn)贷投(tóu)放的动(dòng)力。

　　另(lìng)一(yī)方面(miàn)，居民避(bì)险(xiǎn)需求仍在(zài)，存款持续高增(zēng)，在(zài)揽储压力不大的基础上(shàng)，银行自身也有动力去(qù)下调存款定价来(lái)保障利差。

　　缓(huǎn)解银(yín)行负(fù)债及经营压(yā)力

　　中国基金报：协(xié)定(dìng)存款、通知(zhī)存款(kuǎn)利率自律上限调整，将有哪些政(zhèng)策传(chuán)导效(xiào)果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大是普(pǔ)遍现象，此次政策调整有(yǒu)望带动(dòng)中(zhōng)小银(yín)行主动(dòng)跟随下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。另一方(fāng)面，由于此前经济下行影响，投资者悲(bēi)观(guān)预期被(bèi)放(fàng)大(dà)，大(dà)量资金集(jí)中(zhōng)在银行存款端，此次存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调也有望带动存款资金的释放，盘(pán)活(huó)市场流动(dòng)性。

　　李湛：本(běn)次(cì)调(diào)降通(tōng)知释(shì)放了以下信号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导银(yín)行的(de)对公(gōng)活期成本下降(jiàng)，存款降价叠加资(zī)产端(duān)让利压(yā)力趋缓(huǎn)，银行息差(chà)、盈利将(jiāng)合理修复，有利于增强银行内(nèi)生资本补充能力(lì)；②减少企业及居(jū)民的短期存款意愿(yuàn)、促进企(qǐ)业投资、居民消(xiāo)费。

　　后(hòu)续来看，本次下(xià)调对(duì)市场的影响集中在(zài)以下两点：①规范银行的协定存款定价秩序(xù)，减少(shǎo)存款定(dìng)价(jià)的(de)无序竞争。此前，部分中小银行的协定存款(kuǎn)和通知存款定价过(guò)高，会对(duì)遵守自律机(jī)制(zhì)、定价较低的银(yín)行产生揽储冲击。本次上(shàng)限下调后会普遍降低(dī)中(zhōng)小行协定存款(kuǎn)及通知存款利率，减少中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行间揽储恶意竞争，而对股份行及国(guó)有(yǒu)大行影响较小。②长端利率下行仍有(yǒu)空间(jiān)。市场(chǎng)降息预期升温，但大概(gài)率落空(kōng)。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期类(lèi)存款收益，使得对(duì)公客户活(huó)期存款收益向(xiàng)对私客户看齐，一方(fāng)面有助于缓(huǎn)解商(shāng)业银行(xíng)净息差收窄趋势，另一方面有利于引(yǐn)导超额(é)储蓄向消费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款利率自律上限(xiàn)调整降低了银行(xíng)负债成本，目前上市银行协(xié)定(dìng)存款占总存款的比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协定利率上(shàng)限后(hòu)，预计行业资金成(chéng)本(běn)可以缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面可以限制高息揽储，规(guī)范行业竞争(zhēng)，特别(bié)是降低银行对公活期存(cún)款成本压力，减轻银行负债及(jí)经营压力(lì)。此外，银行负债端成(chéng)本的(de)下降使(shǐ)得(dé)银行盈(yíng)利能力(lì)增强，进(jìn)一(yī)步打开(kāi)了资产端收益率下行的空间，或带(dài)动债(zhài)券收(shōu)益率(lǜ)不断(duàn)下行。