A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台(tái)手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中(zhōng)特(tè)估、人(rén)工(gōng)智能(néng)等(děng)一系列热(rè)点(diǎn)催化(huà)下，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一(yī)年股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八(bā)年(nián)，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融(róng)牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年(nián)进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就(jiù)了如(rú)今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料(liào)来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高端(duān)白酒的(de)高估(gū)值泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的(de)终(zhōng)端动销几乎并未达(dá)到(dào)预(yù)期，整个(gè)白(bái)酒板块经历回调(diào)，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的(de)突然(rán)崛起更(gèng)是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市(shì)值这一历(lì)史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆(bào)火的人工智能两(liǎng)大概(gài)念(niàn)加(jiā)持(chí)，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前美股市值前十(shí)的(de)上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技进步已成提(tí)升生产力的重要因素，二(èr)级(jí)市场对科技企业的态度能一(yī)定程(chéng)度显示出(chū)科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的(de)消(xiāo)费股似乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐向数(shù)字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的(de)中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道运营商向数字科技(jì)领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至(zhì)4月13日，三(sān)大(dà)运(yùn)营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表的三(sān)大运(yùn)营商(shāng)板块，借助“央企低估(gū)值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好(hǎo)。本次中国移(yí)动直接在(zài)市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不(bù)一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样中字头(tóu)的(de)中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶(bó)业景气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机(jī)爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不(bù)是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述公(gōng)司的陨落大部(bù)分(fēn)主要是由(yóu)于行业景气(qì)度变化以及(jí)股市(shì)景气度无法维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企(qǐ)业(yè)股价能否持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归(guī)结为两个(gè)重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化(huà)的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信(xìn)基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十(sh愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析í)年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面临(lín)追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可以看(kàn)出(chū)，中(zhōng)国移(yí)动今年(nián)一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正(zhèng)在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支占(zhàn)收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的(de)是，随着移动(dòng)互联网进入下半场(chǎng)，行业(yè)重心(xīn)已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动(dòng)加(jiā)速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在(zài)抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表示(shì)，中(zhōng)国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去(qù)年(nián)公司数字(zì)化转型(xíng)收入(rù)对主营业务(wù)收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第(dì)一驱(qū)动力(lì)。此外，公司(sī)移动云(yún)收入规(guī)模实现新跨越，去年(nián)移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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