如果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新(xīn)高(gāo)，收(shōu)在(zài)30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪日(rì)本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个(gè)半月(yuè)，日股的(de)涨幅更是(shì)在(zài)全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月对(duì)日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人(rén)士开始(shǐ)注(zhù)意到这(zhè)一(yī)全球第三大(dà)经济体(tǐ)的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股(gǔ)本(běn)轮爆(bào)发(fā)背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会(huì)）其实也正是其(qí)他(tā)人眼下正(zhèng)在看到(dào)的(de)，人们对日(rì)股的(de)前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了(le)日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流(liú)入逾300亿美两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思元，是过去(qù)10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外(wài)交易(yì)者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时代初(chū)期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海外投资(zī)者(zhě)似(shì)乎(hū)看(kàn)到了日(rì)本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期(qī)低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的(de)增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受到了(le)越来越多平时(shí)不太关注日本市(shì)场(chǎng)的海外投资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外(wài)投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们(men)的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步促(cù)使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了(le)目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的(de)现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造(zào)访日本。这(zhè)些海外(wài)资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特(tè)的策略，通过低成本日(rì)元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加(jiā)大投资，也存在着在国(guó)际(jì)市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科(kē)技股的(de)情况下实(shí)现的。这意(yì)味(wèi)着日本股市对(duì)美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国(guó)债务上(shàng)限的(de)担忧可能也(yě)刺激(jī)了一些“末日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示(shì)，“外资的回归(guī)是日本股市(shì)复苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者(zhě)今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和(hé)多元化分散投资(zī)的(de)需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力就一(yī)定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市(shì)场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产负(fù)债表上有净现金，而美国(guó)的(de)这(zhè)一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成(chéng)分股中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标(biāo)来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净率低(dī)于(yú)1倍的情(qíng)况，还(hái)请(qǐng)求(qiú)上市企(qǐ)业(yè)在意识到(dào)资本(běn)成本(běn)的前(qián)提下推进经营并公(g两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思ōng)布(bù)改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的(de)中期经(jīng)营计划和股(gǔ)票回(huí)购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该公司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日本(běn)龙头企业(yè)在近期公布财(cái)报时(shí)，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票回(huí)购(gòu)计划(huà)。不少(shǎo)分析(xī)师(shī)预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市公司的(de)回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许多海外(wài)投资(zī)者的共鸣(míng)，他们开始看到这方(fāng)面(miàn)的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并在定(dìng)期(qī)公开会议之前与股东(dōng)进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过去两年(nián)在这(zhè)方面(miàn)发生(shēng)的事情比过去30年(nián)还(hái)要(yào)多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币(bì)政策和日(rì)本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的(de)货(huò)币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和男依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行(xíng)今(jīn)年上(shàng)半年还在持(chí)续加息，并已被迫在(zài)物(wù)价与(yǔ)经(jīng)济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海(hǎi)外(wài)投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济(jì)的(de)表现目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的(de)数(shù)据(jù)显示，今年前(qián)三个月(yuè)日本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日(rì)本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游(yóu)客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行持(chí)续宽(kuān)松等(děng)积(jī)极因(yīn)素，日(rì)本这个世界(jiè)第(dì)三(sān)大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经(jīng)济合作与(yǔ)发(fā)展组织的(de)经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在线经(jīng)纪(jì)商(shāng)Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增(zēng)长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(z两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思hì)理的改善(shàn)均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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