昨(zuó)天深夜(yè)，美国债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周五上午(wǔ)，美(měi)国共(gòng)和党债务(wù)上限谈判代(dài)表格雷夫(fū)斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会(huì)议，但会议开(kāi)始(shǐ)后不久(jiǔ)就突然(rán)离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈(tán)判代(dài)表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不(bù)知(zhī)道(dào)双方(fāng)是否会(huì)在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出(chū)后，三大(dà)美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力可能影响联储的(de)利率路径，若源于银(yín)行业(yè)危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美(měi)联储可(kě)能不必(bì)让利(lì)率升(shēng)到(dào)原应有的高位。

　　交易(yì)员目前预计，美(měi)联储6月份(fèn)加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将(jiāng)利率(lǜ)维持在5％至5.25％区(qū)间(jiān)的可能(néng)性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)的(de)讲(jiǎng)话相比，交易(yì)员似(shì)乎更受债务上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美债价格跳(tiào)涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两(liǎng)年期(qī)美债(zhài)收(shōu)益率迅速远离他讲话前所创的(de)两个月来高(gāo)位，一度较高(gāo)位回落超过10个基点(diǎn)；美元(yuán)指数刷新日低，加速跌离周四所创的(de)3月末以(yǐ)来高位。鲍(bào)威尔(ěr)讲话结束后(hòu)，美债收益率逐(zhú)步回升(shēng)，全天攀升收(shōu)官，美股和美元(yuán)的跌势未(wèi)改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股(gǔ)周五高开低走，受债(zhài)务上限(xiàn)谈判暂停拖(tuō)累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新(xīn)东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日(rì)。本周基本金属涨跌(diē)各(gè)异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘(pán)大致持平(píng)一周前水平(píng)，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约(yuē)黄金期(qī)货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周以(yǐ)来最(zuì)大周跌(diē)幅(fú)，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货(huò)收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时(shí)间今晨六点(diǎn)，有最新消(xiāo)息称(chēng)，美国白宫谈判代(dài)表已抵达(dá)会场，准备(bèi)继续(xù)进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将(jiāng)于北京时间今天上午(wǔ)重返谈判桌(zhuō)，恢(huī)复(fù)债务(wù)谈判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕开(kāi)债务上限解决不(bù)了(le)任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的(de)是，美(měi)国财(cái)政部现金(jīn)余额截至(zhì)5月18日(rì)进一步降(jià利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗ng)至573亿(yì)美(měi)元。截至5月17日，美国财政部(bù)财政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目标，鉴于信贷(dài)压(yā)力可(kě)能无需继续加息(xī)

　　当地时(shí)间周五(wǔ)（北京时间(jiān)今(jīn)天(tiān)凌晨），美联储主席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔出席名为(wèi)“货(huò)币政策观点(diǎn)”的(de)小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我(wǒ)们2％的(de)目标”，若(ruò)抗通胀失败，利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗将造成漫长的痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目(mù)标2％的承(chéng)诺，物价(jià)稳定(dìng)是经济保(bǎo)持(chí)强劲(jìn)的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂不(bù)加息，而且(qiě)银(yín)行业危机导致(zhì)的信贷条(tiáo)件收紧，可(kě)能意(yì)味着美(měi)联储峰值(zhí)利率将(jiāng)低于预(yù)期：“鉴于信贷压(yā)力可能对经济增(zēng)长(zhǎng)、就业和通胀造(zào)成的负面影响，可能无需（继续）加(jiā)息至那么高的水(shuǐ)平就(jiù)能(néng)成(chéng)功打压通胀。美联储(chǔ)在收紧货(huò)币政策方面已取(qǔ)得长足进步，政策立(lì)场现在是对经济增长具有限制性的。做(zuò)太(tài)多与(yǔ)做太少的(de)风险正(zhèng)变得更(gèng)加平衡。我们面(miàn)临(lín)着迄今为止收(shōu)紧政策(cè)的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)程度(dù)等(děng)多重(zhòng)不(bù)确(què)定(dìng)性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能(néng)力(lì)观察更(gèng)多数据和未来前景的演变，然后再决定(dìng)可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季(jì)度经济预测的准确(què)度通常存在(zài)挑战，他上(shàng)述提到的观(guān)点及其能(néng)实现(xiàn)的程度也(yě)都存(cún)在不(bù)确定性，理由是“未(wèi)来前景面(miàn)临着历史性高企的不确(què)定(dìng)性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进一步收(shōu)紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银(yín)行业危机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银(yín)行业压力将影(yǐng)响货(huò)币(bì)决(jué)策。

　　产业(yè)供(gōng)需结构(gòu)预(yù)期转弱(ruò)，纯(chún)碱(jiǎn)、玻(bō)璃连(lián)续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持(chí)续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平(píng)今(jīn)仓(cāng)交易手续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究所负责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主(zhǔ)要有三方(fāng)面(miàn)：一是产业供(gōng)需结构预期转弱；二是宏观环(huán)境(jìng)不乐(lè)观；三是交易者在对(duì)冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自(zì)的原因(yīn)并不相同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要原因在于远兴投产的(de)消息面刺激，使(shǐ)得盘面出现较(jiào)大跌幅。除此(cǐ)之外(wài)，本周检修量增加，库存依(yī)旧累库，可见(jiàn)下游的持货(huò)意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万(wàn)吨，对供需关(guān)系(xì)也存在一定(dìng)的影(yǐng)响。在现货松动、投产预期、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格持续下(xià)滑(huá)。

　　“而对于(yú)玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗月）需求较(jiào)旺，下(xià)游补库至环(huán)比(bǐ)高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中下(xià)游(yóu)的备货情绪出现(xiàn)一定的(de)谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因此产销出(chū)现了较为明显的下滑。在现货松动(dòng)、产(chǎn)销较弱(ruò)的局(jú)面下(xià)，玻(bō)璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需(xū)结构看，浙(zhè)商期货分析(xī)师(shī)江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴(xīng)能源(yuán)新增(zēng)投产(chǎn)。昨日，远兴(xīng)能源1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号(hào)线原(yuán)计划(huà)于6月点火投产，产(chǎn)能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于(yú)9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的(de)天然碱(jiǎn)预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量(liàng)新(xīn)增(zēng)产能和(hé)低成本(běn)纯碱的叠加作用下持(chí)续走低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信息落地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘(pán)面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需结构在9月会发生(shēng)变(biàn)化(huà)，这(zhè)是市(shì)场早(zǎo)已预期的(de)，市场也(yě)已充分(fēn)计价(jià)，这一点(diǎn)从(cóng)9月合约的(de)深(shēn)贴水可(kě)以得(dé)到验证。在(zài)这个供需转宽松的预期下，产业(yè)链开始形成负反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货价格也出现(xiàn)崩塌(tā)，这一点从近(jìn)月合约的跌(diē)幅(fú)和现(xiàn)货向期货回归的方(fāng)式(shì)收敛(liǎn)基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主要(yào)交易(yì)点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的订单(dān)支(zhī)撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数5月(yuè)中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来(lái)看，原片库存偏高，补库意(yì)愿相比(bǐ)4月降(jiàng)低(dī)。从(cóng)玻璃产(chǎn)销数据(jù)来(lái)看，5月沙河(hé)地(dì)区产(chǎn)销数据(jù)平(píng)均为65％，湖北地区产销数据(jù)平(píng)均(jūn)为73％，华东地区产销(xiāo)数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月(yuè)份产销(xiāo)数据(jù)大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻璃日(rì)熔量达到(dào)巅峰，峰(fēng)值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主要是高库存(cún)和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻(bō)璃价格在去库逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后利(lì)润(rùn)改(gǎi)善(shàn)很多，加之终端表(biǎo)现并(bìng)不乐(lè)观(guān)，因(yīn)此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美(měi)经济衰退预(yù)期、国内经(jīng)济复苏不及预(yù)期的(de)背(bèi)景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势(shì)的中(zhōng)观逻辑终(zhōng)敌不过疲(pí)弱的(de)宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市(shì)场资金(jīn)在做(zuò)强弱对(duì)冲(chōng)，而纯碱和(hé)玻璃正是空(kōng)头配置，强化了(le)二者的弱势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势(shì)或(huò)将持(chí)续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是(shì)否(fǒu)能带来现(xiàn)货(huò)价格(gé)短(duǎn)期(qī)的企稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成(chéng)本(běn)线为大概率事件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周期中，价(jià)格趋势预计继续向下(xià)。”他说(shuō)，对于玻璃，需(xū)要等待的则是中下游(yóu)的(de)备货(huò)意愿何时能够起来：一是等待(dài)下游的原料库存消(xiāo)耗，二是对(duì)未来的(de)需求是否存在旺季的预(yù)期。短期来(lái)看，下(xià)游以消耗(hào)前期库存(cún)为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格(gé)预期偏(piān)弱(ruò)。后市关(guān)注在需求存在缺口的情(qíng)形下，7月订(dìng)单是(shì)否(fǒu)依旧(jiù)具有连续(xù)性(xìng)。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为(wèi)，除(chú)非(fēi)价格开始冲击(jī)成本(běn)，或是供需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则还是(shì)要关注持仓的(de)变化，短线(xiàn)资金(jīn)离场或使得低位波动加大(dà)。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个(gè)指标：一是基差不再是(shì)以(yǐ)现(xiàn)货下跌(diē)方式来修复(fù)；二(èr)是月供需预期博弈相(xiāng)对(duì)明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴能源的后续投产(chǎn)进(jìn)展、碱价降价幅度(dù)。若远兴能(néng)源后(hòu)续投产(chǎn)推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后(hòu)市(shì)弱势也将(jiāng)继续保持，中(zhōng)长(zhǎng)期则视终端需求变动来(lái)判断是(shì)否维持弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)下游深加工订单情况、地产(chǎn)施工端情况。若(ruò)后期地产施工端主体(tǐ)封(fēng)顶(dǐng)数量较多，那么(me)玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深加(jiā)工订单数量也将因此(cǐ)抬升(shēng)，盘面或维稳(wěn)。

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