A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白热(rè)化(huà)阶段，中国移动股价周(zhōu)中(zhōng)创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估(gū)、人(rén)工智能等一(yī)系列(liè)热(rè)点催化下，中国移动今(jīn)年股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一(yī)年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和(hé)茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦点，回顾(gù)历史来看，最(zuì)近(jìn)十(shí)多年来股王(wáng)变迁的(de)背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资(zī)本(běn)市场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依(yī)托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王(wáng)。再后(hòu)来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费牛市，开启(qǐ)了(le)此(cǐ)后(hòu)三年(nián)的(de)消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒的(de)高估(gū)值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今(jīn)年(nián)春节后(hòu)白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整个(gè)白酒板块经历回(huí)调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对(duì)其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅(máo)台市值这(zhè)一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人(rén)工智能(néng)两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特(tè)估(gū)”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，根据数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，当前(qián)美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析(xī)认(rèn)为，科(kē)技进步已成(chéng)提(tí)升生产(chǎn)力的重要(yào)因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度(dù)能(néng)一定程度(dù)显(xiǎn)示出科(kē)技(jì)企(qǐ)业的(de)竞争力强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代(dài)表的消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数(shù)字化深(shēn)度(dù)转型的(de)背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的(de)中(zhōng)国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经(jīng)济潮流的(de)主力(lì)军。信达证券研报(bào)表示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数字经济担当，积(jī)极(jí)布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情(qíng)况来(lái)看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值(zhí)+数字经(jīng)济(jì)”成(chéng)为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故(gù)事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一(yī)直流传(chuán)着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次(cì)中国移(yí)动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国(guó)船舶股(gǔ)价维持在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后(hòu)的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大(dà)部(bù)分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这(zhè)些曾(céng)经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持(chí)高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而(ér)中(zhōng)国(guó)移(yí)动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把(bǎ)的(de)通信(xìn)类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨价(jià)。另一方面即(jí)是成本(běn)方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为通信基础设(shè)施企业(yè)，需要持续不(bù)断的(de)建设(shè)投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本(běn)不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别(bié)不大，销售毛利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号表明(míng)中国移动可(kě)能正在迎(yíng)来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一(yī)年，2023年起资(zī)本(běn)开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着(zhe)届时(shí)全年资(zī)本开支占收入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业(yè)重心(xīn)已转向(xiàng)产业互(hù)联网和智能化自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查，中国移动加速(sù)转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移(yí)动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转(zhuǎn)型收(shōu)入(rù)对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长的第(dì)一驱(qū)动力。此外(wài)，公(gōng)司移动(dòng)云收(shōu)入规模实现新(xīn)跨越，去年(nián)移动云收入达(dá)到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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