国内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但(dàn)海外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市(shì)场普遍预(yù)期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交织下(xià)，节(jié)后市(shì)场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触(chù)发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行(xíng)很有可(kě)能会被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股价在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和(hé)美联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银(yín)行(xíng)制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布的内部(bù)审查(chá)报小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)告中，美联储承认，对于(yú)上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业审查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力行动解决硅谷(gǔ)银(yín)行越来越多(duō)的(de)问题(tí)。美联储负(fù)责金融业监管(guǎn)的副(fù)主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确(què)发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够(gòu)的(de)措(cuò)施，保(bǎo)证该行(xíng)足(zú)够迅速地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其(qí)中三点都和美联储监管(guǎn)不(bù)力有(yǒu)关。他(tā)说(shuō)，美联(lián)储(chǔ)监管者的错误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政时的金(jīn)融业改革普遍(biàn)放松(sōng)了(le)对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的监管。小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行(xíng)业(yè)审(shěn)查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到(dào)31项监管机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大(dà)，近(jìn)些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题，比如(rú)该行多年来一直突破(pò)内部(bù)风(fēng)险限制，其采用的(de)流动(dòng)性指标却显(xiǎn)示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利率相关(guān)风险还(hái)被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿美(měi)元银行的一系列规(guī)定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管一家银(yín)行对利率流(liú)动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛的(de)银行强(qiáng)化(huà)适用的(de)标准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围的银(yín)行适用标(biāo)准和的流动性规定(dìng)。他(tā)呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)应要(yào)求(qiú)更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益(yì)，以(yǐ)便让银行的资本(běn)要求更好地匹配其财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他(tā)暗示(shì)，对(duì)资本规(guī)划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或(huò)流动性的要(yào)求(qiú)，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登(dēng)批准内(nèi)华达(dá)州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国(guó)白宫当地时(shí)间4月28日的(de)声明，美国(guó)总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日(rì)至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的基础上(shàng)提供(gōng)给(gěi)州政府和符(fú)合条件的(de)地方政府以及某(mǒu)些私人非营(yíng)利(lì)组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌(wū)农(nóng)产(chǎn)品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通道出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续(xù)放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美(měi)联(lián)储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标之(zhī)一(yī)。此(cǐ)次(cì)公布的数据再(zài)度印证了美国(guó)通胀的居(jū)高(gāo)不下，这加大了美(měi)联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短(duǎn)期(qī)利率期货(huò)小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息(xī)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商(shāng)务部公布的一季(jì)度美国(guó)宏(hóng)观经(jīng)济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数年(nián)化环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数(shù)据(jù)显示(shì)出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度(dù)0.9％的(de)增速出(chū)现明(míng)显回暖，显示(shì)出(chū)美(měi)国(guó)经济(jì)虽(suī)有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市(shì)场对于美国经济(jì)衰退的(de)忧(yōu)虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续(xù)存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了(le)下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临抑(yì)制(zhì)通胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及(jí)一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性(xìng)以及(jí)下行压力(lì)已经持续(xù)增加，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行(xíng)政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未来加息的(de)态度(dù)或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前市场已(yǐ)经对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议(yì)重点在于(yú)利率决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其(qí)中，在(zài)决议(yì)声明方面，可(kě)重点(diǎn)观察措(cuò)辞调(diào)整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货(huò)币政策以及银行业危机(jī)引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等(děng)方面的观点论述。特别是(shì)如果出(chū)现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场(chǎng)还(hái)是(shì)权(quán)益(yì)市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会(huì)议(yì)需要关注(zhù)三(sān)个(gè)方面(miàn)：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储(chǔ)是否会(huì)透露(lù)其愿意容忍更高水(shuǐ)平的(de)通胀(zhàng)；二是美(měi)联(lián)储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是(shì)美联储未来的货(huò)币政策预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果(guǒ)美(měi)联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再(zài)度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，由于当前市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波(bō)动，但是对(duì)于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期交易(yì)依旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要(yào)重(zhòng)点关(guān)注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上(shàng)对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如(rú)果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息(xī)的(de)倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回(huí)拉扯(chě)。利多因素方面，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾(wěi)声(shēng)，对(duì)贵金属价格的(de)压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决(jué)以及银(yín)行(xíng)业(yè)风险事(shì)件余波反复，不断激(jī)发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储(chǔ)备功(gōng)能(néng)，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要(yào)是，市场和美联储(chǔ)对(duì)于后续货币(bì)政策之(zhī)间的(de)预(yù)期差，以及(jí)美国经济层(céng)面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别(bié)是(shì)就(jiù)业(yè)市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数(shù)还是(shì)失业率指标，还远未触(chù)及经济(jì)衰(shuāi)退以及(jí)美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能(néng)造成通(tōng)胀回归波(bō)折(zhé)反复，进而引发美(měi)联储货币(bì)政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议息会议落地(dì)后的一段时(shí)间内，市场仍(réng)然会延续(xù)上(shàng)述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指(zhǐ)引以及(jí)银行风险事(shì)件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在(zài)此(cǐ)之前(qián)预计(jì)仍(réng)会延续当前(qián)“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的(de)决策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的(de)修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化(huà)，但(dàn)是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的(de)变化使得贵金(jīn)属获得了越来(lái)越(yuè)多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经(jīng)表(biǎo)现出了一定(dìng)程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险(xiǎn)带来(lái)的(de)避(bì)险情绪对贵金属价格仍(réng)有一(yī)定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀高位带(dài)来的(de)加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力(lì)的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前(qián)市场对于(yú)美联储降息的预期仍大(dà)幅(fú)领先美联储的官(guān)方(fāng)预期，预(yù)计在高通(tōng)胀压力下(xià)，市(shì)场对(duì)降息预期的修正(zhèng)或将(jiāng)带来金银价格的(de)进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键(jiàn)数(shù)据较(jiào)多，导致市场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储(chǔ)5月利率决议(yì)落(luò)地，他预计(jì)美联储会(huì)议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节(jié)后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等(děng)重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分(fēn)押(yā)注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外(wài)美联储(chǔ)会议这一(yī)关键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边(biān)际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根(gēn)据美(měi)联(lián)储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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