私(sī)募(mù)基金(jīn)运作(zuò)即将迎来(lái)更全面的新一轮监管。

　　4月(yuè)28日(rì)，中国证券投资基金(jīn)业协会（下称中基协）就(jiù)起草的《私募证券投资基金运(yùn)作指引》（下(xià)称《运作(zuò)指引》）向(xiàng)社会(huì)公开征求意见。

　　自2013年6月证券投资基金法将(jiāng)私(sī)募证券投资基金纳(nà)入统(tǒng)一规范，中基(jī)协实施登记备案以(yǐ)来(lái)，我国(guó)私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金行业发(fā)展迅速，规模不断增加。截至2022年年末，中基协已(yǐ)登记私募(mù)证券投资基金管理(lǐ)人9000余家，存(cún)续私募(mù)证券投(tóu)资(zī)基金9.3万只，规(guī)模5.6万(wàn)亿元。私(sī)募证券投资基金(jīn)交易策(cè)略逐(zhú)步多(duō)元化，交易活(huó)跃，投资资产覆盖股票、基金、债券和场内外衍生品(pǐn)，已经成(chéng)为资本市场重要的(de)机构投资者之一。中基协结合私(sī)募证券(quàn)投(tóu)资基(jī)金(jīn)行业实践，坚持规范(fàn)发展和问(wèn)题导向(xiàng)，起草形成《运作指引》，明(míng)确底线要求，针对(duì)重点问题予以(yǐ)规(guī)范，完善私募证券(quàn)投资(zī)基金(jīn)运作(zuò)规则(zé)体(tǐ)系。

　　本次征求意(yì)见(jiàn)的(de)《运作指引》共计三十二条，对私(sī)募证券(quàn)投(tóu)资基金募集、投资(zī)、运作管理等(děng)环节提出了规范要求。具体来看(kàn)：

　　募集(jí)要求(qiú)方面(miàn)，在募集(jí)及存续门槛(kǎn)要求上，明确私(sī)募(mù)证券投资基金初始(shǐ)募(mù)集及存续规(guī)模不(bù)得(dé)低(dī)奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久于1000万元。

　　今年2月，中基协发布了修订后(hòu)的《私募投资(zī)基金登记备案办(bàn)法》（下称(chēng)《备案办法》）及配套指引，进一(yī)步明确(què)了(le)私(sī)募登记备案标(biāo)准，其中就提(tí)出私募证券基金初(chū)始实缴募集资(zī)金规模不(bù)低于1000万元人民币。此次《运作(zuò)指引(yǐn)》的相关要求与(yǔ)《备案办法(fǎ)》衔接(jiē)。

　　但引发市场热议的(de)是，基金合(hé)同(tóng)中应当(dāng)明确(què)约定，除市场波动导致净值(zhí)变(biàn)化(huà)外，连续60个(gè)交易日出现基金资产净值低于1000万元(yuán)奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久人民币(bì)的，该私募证券投(tóu)资基金进入清算流程。

　　有行(xíng)业(yè)人(rén)士(shì)认为，《运(yùn)作指引》在衔接《备(bèi)案办法》募集规模的基础上，增(zēng)加了存续要(yào)求，这(zhè)可以有效(xiào)避免《备案办法(fǎ)》出台后，通(tōng)过募集资金后(hòu)再赎(shú)回(huí)的方式备案的“壳基金”。此外，这也体现行业的(de)“扶强除(chú)劣(liè)”趋势(shì)，中小规(guī)模的私(sī)募生(shēng)存难度(dù)越来越大(dà)。

　　申赎管理上，为加强流(liú)动性风险(xiǎn)管理，《运作指(zhǐ)引》要求私募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)开放申赎频率不得高(gāo)于(yú)每月一次。为引导投资(zī)者理性投资、长期投资，《运作指(zhǐ)引》明确基金合同(tóng)应当(dāng)约定(dìng)投(tóu)资者不少于6个月的份额锁定期安(ān)排(pái)。

　　投资要求方面，在(zài)组合(hé)投资(zī)要求上，为引导(dǎo)私募证券投资基金管理人提(tí)升专业投资(zī)能力，组合(hé)投资、分散风(fēng)险，要求私募证券投(tóu)资基金(jīn)采取(qǔ)资产组合的方式进行投资。单只私募证券投资基金投资于同一资产的(de)资(zī)金，不得超过(guò)该(gāi)基(jī)金净资产的25％；同一私募基(jī)金管理人管理的全部私募证券投资基金投资于(yú)同一资产的资金，不得超(chāo)过该(gāi)资产的(de)25％。银行活期存款、国债、中央银行票据、政策性(xìng)金融债、地方(fāng)政府债券、公开募(mù)集基金(jīn)等中国证(zhèng)监(jiān)会、协会认(rèn)可的投资品种除外。

　　《运作指引》还明(míng)确禁止多层嵌套(tào)，要求私募证(zhèng)券投资基金架构应当清晰、透明，不得(dé)通(tōng)过设(shè)置复杂(zá)架构、多层嵌套等方式规避监管要求。私募(mù)证券投资基金投资于(yú)其他(tā)私(sī)募(mù)证券投资基金或者(zhě)金融机构发行的(de)资产管(guǎn)理产(chǎn)品(pǐn)的，应当明确约定所(suǒ)投资的(de)私(sī)募(mù)证券(quàn)投资基金或者(zhě)资产管理产品不再投资除公(gōng)开募集基金以外的其他私募(mù)证券投资基金或者资(zī)产管理产品。

　　在场外衍(yǎn)生品投(tóu)资要求(qiú)上，明确私募基金应(yīng)当以风险管理、资产(chǎn)配置为目标开展衍生品交易，不(bù)得将衍生品(pǐn)交易(yì)异化为(wèi)股票、债券等场内标(biāo)的(de)的杠杆(gān)融(róng)资工具，不(bù)得为不适格投资(zī)者(zhě)提供通道服务，提(tí)出集中度、杠(gāng)杆等要求(qiú)。

　　运作管理要(yào)求(qiú)方面，要(yào)求私募证(zhèng)券投(tóu)资基金管理人建立健(jiàn)全内部(bù)制度奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久，遵循(xún)投资者利益优先(xiān)与公平交易(yì)原则，防范(fàn)利益(yì)输(shū)送(sòng)。对量化私募证(zhèng)券投资基金在交易系统安全(quán)、异常交易监(jiān)控、内部管理、资料保存、产(chǎn)品(pǐn)命名(míng)等方(fāng)面提出规范要求。进一步细化(huà)对私募证券投资基金投资运作（如衍生品、境外(wài)资(zī)产等特殊交易）的(de)信息披露(lù)要(yào)求。

　　同时(shí)，《运(yùn)作指引》明确不同(tóng)规(guī)模(mó)私募证券投(tóu)资基金管理人和(hé)私募证券投资基金信息报送工作(zuò)要求。

　　《运(yùn)作指引》还要求规(guī)模以上(shàng)私募证(zhèng)券投资基金(jīn)管理人定期开展压力测试、建立风险准备金制度等。具(jù)体来看，同一实(shí)际控制人控制的私募(mù)基金管理人(rén)在最近一年度末合(hé)计基金管理规模在20亿元以上的，应(yīng)当(dāng)持续(xù)建(jiàn)立健全流动性风险监测(cè)、预警与应急处置、关(guān)于(yú)预警线与(yǔ)止损线的风险管理制度，每(měi)季度至(zhì)少(shǎo)进行一次压力(lì)测试。私募基(jī)金管(guǎn)理人应当(dāng)结合市场状况和自身(shēn)管理能力(lì)制定并持续更新流动性(xìng)风险应(yīng)急(jí)预案，明确预案触(chù)发情景、应急程序与(yǔ)措施等。

　　《运作指引》明确禁止通道业务，私募(mù)基金管理人应当对(duì)投资者资金来(lái)源的合规性进行审查，不得由(yóu)投资者或其指定第三方下(xià)达投资(zī)指令或者自行负责投(tóu)资(zī)运作，不得(dé)为金(jīn)融机构、其(qí)他私募基金管理(lǐ)人，金融机(jī)构(gòu)资产管理产品以及(jí)其他私(sī)募基金提供规避投资范围、杠杆约(yuē)束、投资者门槛等监管要求(qiú)的(de)通道服务。

　　一(yī)位私(sī)募(mù)人(rén)士向期(qī)货日报记者表(biǎo)示，综合来(lái)看(kàn)，私(sī)募(mù)监管的实际(jì)标准(zhǔn)在向金融机构管理标准看齐(qí)，《运作指引(yǐn)》如果(guǒ)按目前(qián)征(zhēng)求意(yì)见稿的水平落实，执行后会快速抹平私募基金相对其他资管产品(pǐn)的灵活度，让(ràng)资金方(fāng)的投放偏好回(huí)到(dào)策略表(biǎo)现(xiàn)及管理人(rén)的整(zhěng)体运(yùn)营和服务水平上(shàng)，而非政(zhèng)策监管(guǎn)红利。这将更(gèng)有利于行业的健康(kāng)发展，回归管理本源。

　　不过，《运作指引(yǐn)》也给予了过渡(dù)期安排。

　　中基协表示，《运作指引》施行后(hòu)，新备案的私募证券投资基金按照《运作指(zhǐ)引》要求执行(xíng)。同时为(wèi)减少新老基金的套利空间，对存量基金针(zhēn)对不同情况提出差异(yì)化整改要求，并对(duì)重点条款的整改给予充分过渡期安排：

　　对(duì)于违反(fǎn)投资(zī)范围要求(qiú)、开展通道业务、不符合最低存续(xù)规(guī)模(mó)等触及底线要求的存(cún)量基(jī)金，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》施行(xíng)后不得(dé)新增募集规模及投资者(zhě)，不得展期(qī)，新增(zēng)投资活动获(huò)得须(xū)符合《运作指引(yǐn)》要(yào)求，合(hé)同到期后予以清算；

　　对(duì)于不符合《运作指(zhǐ)引》中关(guān)于投资(zī)集中度、嵌(qiàn)套层数、杠杆比例、债券(quàn)及衍生品交易(yì)等投资要求(qiú)的，给予12个月整(zhěng)改过(guò)渡(dù)期，不强制要求修改基金合同；

　　对于《运作指引》实施后存量基金新募集的(de)投资者要求设置不少于6个(gè)月的份额(é)锁定期；

　　对于存量基金发生基金(jīn)合同变(biàn)更的(de)，变更(gèng)后内容应(yīng)当(dāng)符合《运作指引》要(yào)求；基金合同(tóng)存续期限发生变(biàn)化的，应当按(àn)照《运(yùn)作指引》修改基金合同；

　　对于存(cún)量基金中(zhōng)无固(gù)定存续期限的私募证券(quàn)投资基金(jīn)，要(yào)求在《运作指(zhǐ)引》施行后12个(gè)月内，修(xiū)改基(jī)金(jīn)合(hé)同(tóng)，约定(dìng)明确的基金存(cún)续(xù)期，以促进(jìn)目(mù)前存量永续基金限期整(zhěng)改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久