尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计(jì)最大跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大(dà)概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月(yuè)见底后(hòu)将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日(rì)，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日(rì)，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今年(nián)出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度(dù)，可(kě)能这(zhè)一(yī)轮(lún)调(diào)整并没(méi)有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间来看，每年四月份到(dào)九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会有一(yī)波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见(jiàn)底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对(duì)此，有业内人(rén)士预计(jì)，基本在(zài)一(yī)季报披露结束后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受(shòu)益(yì)标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披露期(qī)结束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数(shù)字经(jīng)济(jì)/自主可控等大产业(yè)趋(qū)势以及政府支(zhī)持力(lì)度(dù)进一步加大、资本(běn)开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要(yào)么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的(de)到(dào)来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的(de)相对(duì)优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建(jiàn)议关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的部分(fēn)消费(fèi)板块，电子(zi)行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环节进一(yī)步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电(diàn)子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策(cè)略(lüè)认(rèn)为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型进行训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据(jù)量和算力的(de)提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子产(chǎn)品(pǐn)的(de)量与(yǔ)价(jià)，给相关电子(zi)厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年(nián)市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来(lái)基本面的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报(bào)同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关(guān)注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述(shù)光通信重要(yào)环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受(shòu)益AI带来的增量需求(qiú)。建议关(guān)注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商(shāng)天孚(fú)通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。禧与喜的区别是什么，喜字logo设计p>

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容(róng)在(zài)即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策(cè)略表示(shì)，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开(kāi)新(xīn)成长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券3月31日禧与喜的区别是什么，喜字logo设计研报同样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视(shì)、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式(shì)增(zēng)长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭(xù)电子(zi)、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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