当(dāng)前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局(jú)正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举行(xíng)会(huì)议(yì)后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自(zì)己和国会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当地(dì)时间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限问题长达三个(gè)月(yuè)的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人(rén)查克(kè)·舒默(mò)、参议院共(gòng)和(hé)党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能(néng)性(xìng)不大(dà)，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在(zài)美国(guó)灾难性(xìng)违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国财政(zhèng)部次(cì)日启(qǐ)动非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债(zhài)务违约(yuē)可能期限的警告(gào)，称(chēng)财(cái)政部(bù)的最佳估计(jì)是，若国会未能(néng)提高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务(wù)上限问题(tí)相胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么(xiāng)关议案在(zài)众(zhòng)议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的(de)限(xiàn)制，若(ruò)两党能在(zài)这一时限之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共(gòng)和(hé)党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案(àn)没(méi)机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承(chéng)认，未(wèi)能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之前(qián)向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患(huàn)，没有(yǒu)及(jí)时注意到第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带(dài)来的风(fēng)险。报告(gào)表示(shì)，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也没有(yǒu)采(cǎi)取足够措施去(qù)尽快(kuài)解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国(guó)银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一(yī)共和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构未来将对资(zī)产超(chāo)过500亿(yì)美(měi)元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑(duì)的关(guān)键因素之(zhī)一。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存款一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由(yóu)企业客户(hù)持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如(rú)何(hé)管理社(shè)交媒体和(hé)实时(shí)提款带来(lái)的(de)风(fēng)险，这些风险也可能(néng)加(jiā)剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度(dù)推迟战略石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美(měi)国(guó)战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的(de)石油(yóu)储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人带来最(zuì)大(dà)价值并(bìng)保护美国经(jīng)济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的维护——这些也是对(duì)该(gāi)储备进(jìn)行良好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示，除了(le)直接(jiē)采购外，其补充SPR的(de)方式还包括(kuò)要(yào)求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通过(guò)政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一(yī)度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制(zhì)定(dìng)的(de)在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明(míng)显 棕榈油连(lián)续(xù)多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一度(dù)全线跌(diē)破(pò)前低(dī)支撑后，国内三大油(yóu)脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势(shì)有明显分(fēn)化，从板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐(cān)饮业(yè)火(huǒ)爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了(le)油脂(zhī)大消费基调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎(yíng)来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆(dòu)检验要求(qiú)增加(jiā)、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨询(xún)机构数(shù)据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速(sù)攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受到需求难(nán)以消化(huà)供给的(de)压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大(dà)题(tí)材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)近期的价格(gé)优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比几乎(hū胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么)持(chí)平。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月(yuè)假(jiǎ)期较多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的(de)印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动(dòng)节假期，预(yù)计因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的(de)国内外供需、消息面有直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济(jì)衰退及风(fēng)险事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短期偏强，是国(guó)内油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重要环境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非农就业等数(shù)据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带(dài)来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危(wēi)机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产地(dì)处(chù)于季(jì)节(jié)性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观(guān)和基本面的(de)压(yā)制依然(rán)存在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下(xià)，我们预(yù)期油脂很难具(jù)备持(chí)续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对(duì)于(yú)需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入(rù)增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这也(yě)胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目(mù)前是季节性(xìng)增产季，中期(qī)产地库存趋(qū)向(xiàng)回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充(chōng)裕预(yù)计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕(zōng)价差(chà)及主需求国高库存带(dài)来的(de)并不算好的出口前景下(xià)，后续产地(dì)库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季(jì)节(jié)性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将(jiāng)为(wèi)马来西(xī)亚带来显著(zhù)的累(lèi)库压力，不利(lì)于产地报(bào)价及棕榈油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市(shì)场累(lèi)库为主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口(kǒu)月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库(kù)存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑的油脂是(shì)近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂油(yóu)料(liào)多数(shù)进口为(wèi)主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的(de)影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴(bā)西大豆(dòu)贴水是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库(kù)情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应(yīng)改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的(de)基础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和(hé)高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空单(dān)入(rù)场机会，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报(bào)告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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