5月(yuè)以来(lái)，港股市(shì)场仍在持(chí)续(xù)下跌，最近一个交易日即5月(yuè)25日主(zhǔ)要(yào)指数更是(shì)创出(chū)年(nián)内收市(shì)新低(dī)。不过，虽然多只投(tóu)资港股的ETF产品年内收益告(gào)负(fù)，但资(zī)金越跌越买，多只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创下历史新高(gāo)。如广发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最(zuì)新份额更是(shì)逼近700亿份(fèn)。

　　多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士对此表示，港股(gǔ)作为离岸市(shì)场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而(ér)流动性(xìng)与海外流动性(xìng)相(xiāng)关度(dù)较高，在基本(běn)面及(jí)流动性双重压力下，5月市(shì)场走(zǒu)势较弱。不过，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一(yī)定的投资性价比，看好人工智能、互联网科(kē)技、创新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份额(é)再创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)26日，港股ETF产品年(nián)内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内资金(jīn)合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股(gǔ)创(chuàng)新药ETF年内份(fèn)额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在(zài)跨(kuà)境ETF产(chǎn)品中(zhōng)位(wèi)列前(qián)二。而(ér)易方达、富(fù)国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额(é)也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额(é)也持续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉联市场规模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年(nián)内收益为负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以(yǐ)来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回(huí)调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生指数、恒(héng)生(shēng)科技指数在(zài)同日创下(xià)年内收(shōu)市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝(cháo)下(xià)移(yí)动。

　　对于近(jìn)期港(gǎng)股市场波(bō)动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基(jī)金经理刘杰分析(xī)系(xì)受(shòu)多(duō)个(gè)因素影(yǐng)响。一方面，国(guó)内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预(yù)期和弱复苏叠加的(d外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红e)阶段；另一(yī)方面(miàn)，海外核心通胀仍存(cún)韧性，美国(guó)债务上限到期带来的债务违约风险(xiǎn)也(yě)对(duì)市场(chǎng)风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括(kuò)了(le)大部(bù)分(fēn)内地互联网以(yǐ)及(jí)新经济领域上市公司，5月份日(rì)本正式出台了(le)制造设(shè)备管制措(cuò)施，加大了市(shì)场对于国内科技(jì)领域的担忧(yōu)，同期A股(gǔ)市(shì)场情绪偏弱，均(jūn)影响了5月(yuè)份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基(jī)金基(jī)金经理张(zhāng)昳泓认为，港股近期波动(dòng)较大主要有(yǒu)基本(běn)面以及资(zī)金面两方面的(de)原因。

　　首先，从基本面角(jiǎo外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红)度来看(kàn)，去年防疫政(zhèng)策(cè)转(zhuǎn)向后(hòu)市场对于国内疫后复苏有(yǒu)较(jiào)高的预期，“从(cóng)春节(jié)前后的复(fù)苏情况，我(wǒ)们确(què)实看到由于线下场景的修(xiū)复，消费(fèi)需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国(guó)内经济整体相较(jiào)一(yī)季(jì)度环比有(yǒu)所减弱(ruò)，这也使得(dé)市场对于国内经济复苏预(yù)期开始修正，整体盈利端预(yù)期有所下修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的(de)角度来(lái)看，张昳泓(hóng)表示，海外对于(yú)暂停加息的节奏出现反复(fù)，人(rén)民币汇率也在持续(xù)走弱，近期跌破(pò)7的(de)关(guān)口。港股作为离岸市场(chǎng)，基本(běn)面(miàn)主要(yào)跟随(suí)国内市场，而(ér)流动(dòng)性(xìng)与海外流动性(xìng)相关度较高，在基(jī)本面及流动性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度(dù)是中(zhōng)美经济相对强(qiáng)弱(ruò)关系的(de)直接(jiē)反馈，“放开国门之后我(wǒ)们预期中国(guó)经济向上，美国经济(jì)进入衰退，所以港股表现很亢奋(fèn)，但实(shí)际(jì)结(jié)果中美两边的状态变化还是需要更长时间，但大概率还是会发生的，在这个(gè)过程中的波折(zhé)就对应(yīng)着人民币汇率和(hé)港股的(de)大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新(xīn)药(yào)等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下(xià)跌，但多位业内人士认为(wèi)，当前港股市场估值水(shuǐ)平(píng)已处于(yú)历史(shǐ)偏(piān)低水平，具备一定(dìng)的投资(zī)性价比，并看好人(rén)工智能、互联(lián)网(wǎng)科技(jì)、创新药(yào)等细分领(lǐng)域的投资机(jī)会。

　　广发基金刘(liú)杰(jié)表示，受欧美(měi)银行业(yè)危机影响和主要(yào)经济体政策变(biàn)化扰动，今年(nián)以来港股持(chí)续回调，整体表现不如A股。但随着国内(nèi)外(wài)流动性压力持续缓解，未来港股(gǔ)资金面(miàn)或有机会得到改(gǎi)善，结合当前的低估值水平，港股吸引(yǐn)力或(huò)许逐步凸(tū)显(xiǎn)。“某些波动较大且(qiě)回调较多的细分板块(kuài)或许是(shì)值得(dé)关注的方(fāng)向，例如恒生(shēng)科技以及港股创新(xīn)药等，若(ruò)未来市场(chǎng)进(jìn)一步回暖，科技领(lǐng)域、港股创新药以及消费复苏或(huò)者(zhě)更能(néng)调动(dòng)市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股(gǔ)波动性较(jiào)大，建议投(tóu)资者通过定投分(fēn)散参与，较好(hǎo)平衡(héng)风险和机会(huì)。同时，选择更(gèng)有价值的细分赛道(dào)，或许(xǔ)更符合未来(lái)市场的表(biǎo)现。

　　具体(tǐ)来看，首(shǒu)先，人工智能有望成为(wèi)全球投资的主线(xiàn)，推(tuī)动了中(zhōng)美股市的(de)表现(xiàn)，未(wèi)来人工智能应用或利好科技(jì)相关(guān)细分领域。其次，港(gǎng)股创新(xīn)药是国内医药领(lǐng)域长期具备相对优势的细分赛道，对比美国创新(xīn)药占(zhàn)比医药市场80％的(de)占比，国内(nèi)占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更(gèng)多(duō)更先进的疗法和创新药(yào)，长(zhǎng)期(qī)投资价值值(zhí)得关(guān)注。此外(wài)，港股消(xiāo)费行业也有望(wàng)上行。因为目(mù)前我国经济总量数据回(huí)暖，国内经济长远发展的确定性增(zēng)强，居(jū)民可(kě)支配收入增(zēng)加，消(xiāo)费信心(xīn)正逐(zhú)步(bù)恢复(fù)。

　　中(zhōng)融(róng)基金表示，港股(gǔ)市场(chǎng)是以机构和外资为主导的市场，因此海外(wài)经济数据(jù)对(duì)港股资金面(miàn)会产生较大影(yǐng)响。在当前流动性持续(xù)承压和(hé)较弱的国际宏观环境背(bèi)景下(xià)，短(duǎn)期港股(gǔ)或是(shì)震荡行情，投资(zī)者可以关(guān)注高(gāo)稳定(dìng)性且(qiě)具(jù)备估(gū)值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期(qī)更强或者美国经济下滑比预期更(gèng)快这(zhè)二者中任一(yī)情景(jǐng)发生甚至同时发生(shēng)时(shí)，我们(men)可(kě)能就会看到人民币汇率的(de)走(zǒu)强，同时港股整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)也会走(zǒu)强。”中(zhōng)融基金进(jìn)一步(bù)指(zhǐ)出，可(kě)以先重点关注运营(yíng)商等高股息资产(chǎn)，而随(suí)着市场(chǎng)预期更进一步强化，可以(yǐ)更多关注(zhù)互联(lián)网、创新药等(děng)高弹性板(bǎn)块。因为消费品的业(yè)绩差异很大(dà)，建(jiàn)议更多(duō)关注(zhù)个(gè)股的(de)性(xìng)价比与成(chéng)长的(de)确定(dìng)性(xìng)。

　　诺德(dé)基金张昳泓(hóng)直言，从长期维度来看(kàn)，当下港股市场(chǎng)具(jù)备一定的投(tóu)资性价比，当前估值水平(píng)仍然位于(yú)历史偏低水平。从基本面(miàn)角度来说，他们认为国内经济的复苏节奏(zòu)可能大概率(lǜ)是一波(bō)三折趋势向上的弱复苏态(tài)势，当(dāng)下港(gǎng)股市场已经price in经济复苏(sū)较弱的相对悲观的预期，往(wǎng)后看随(suí)着经济的缓慢(màn)复苏，预(yù)计盈利预期也会逐步上修。而(ér)从流动(dòng)性(xìng)角度来看，美联(lián)储暂停加息虽在节奏上较难判(pàn)断，但往未来看是大概率事件，预(yù)计(jì)人(rén)民币(bì)汇率的压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上，我们(men)认为(wèi)顺(shùn)周期受益于国内经济复(fù)苏的消费、互联(lián)网(wǎng)、医药等板块(kuài)仍然值得重点关(guān)注(zhù)。”张昳泓(hóng)表示(shì)，港股市场由于其(qí)离岸市场特性，海外(wài)投资人占比较高(gāo)，受(shòu)国内及海外多重(zhòng)因素影响，市场整体波动(dòng)性较大，建议投资人(rén)可(kě)以逢低(dī)布(bù)局(jú)，更多可以采(cǎi)取基金定投(tóu)的(de)方(fāng)式投资于港(gǎng)股市场(chǎng)。

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