在华(huá)尔街经(jīng)济(jì)学家和(hé)央行官员争论美国经(jīng)济是否(fǒu)以(yǐ)及(jí)何时会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际，大型基金经理们(men)并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的(de)专业选股人士(shì)将资金从银行等(děng)对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基(jī)本消费品等在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已将其周期(qī)性股票与(yǔ)防御(yù)性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平(píng)。对于只做多的基(jī)金(jīn)经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公(gōng)司的命运(yùn)取决于商业(yè)周期的(de)起伏)的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了(le)主(zhǔ)动投资领域的(de)悲观情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防(fáng)御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时(shí)对(duì)恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思: #ff0000; line-height: 24px;'>恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表明，人们相信(xìn)美(měi)联储(chǔ)有能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着(zhe)陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进一步证(zhèng)明，专业人士持续看(kàn)空股市(shì)。在(zài)美国银(yín)行4月份(恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思fèn)对基金经理的最新调查中，现金持(chí)有量(liàng)保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做多的(de)基金(jīn)被(bèi)迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与(yǔ)基于图(tú)表信号配置资产的计算机(jī)驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由(yóu)于股市稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目(mù)标(biāo)基金等系(xì)统性(xìng)资金管理公司近几(jǐ)个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资者仓位模型最能说明(míng)这种分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者的(de)敞口(kǒu)已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市(shì)反弹的很(hěn)大(dà)一部(bù)分归(guī)因于那些对价格(gé)不敏感的(de)量化投资者，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警(jǐng)告称(chēng)，持续数月(yuè)的股市反(fǎn)弹(dàn)是不可持续(xù)的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会(huì)限制量(liàng)化基金的需求。另一方面(miàn)，新一(yī)轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业(yè)财(cái)报(bào)也提(tí)振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的(de)业绩超出(chū)预期，但目前(qián)来看，这还不足以让(ràng)美国(guó)企业重回(huí)增(zēng)长轨(guǐ)道。就连美联储官员(yuán)也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防(fáng)御措施，最终可能(néng)会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行(xíng)业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御(yù)性股(gǔ)票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会(huì)在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国(guó)经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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