5月(yuè)10日，有消(xiāo)息(xī)称部分(fēn)银(yín)行相关(guān)部门收到《关于(yú)调整协定存款及通(tōng)知存款自律上限的通知》，四大国(guó)有银行协(xié)定存款和通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限的下(xià)调幅度为(wèi)30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟下调中协(xié)定存(cún)款(kuǎn)更多是对公业务，而通知存款则(zé)集中于短期存款。

　　就本(běn)次协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限拟(nǐ)下(xià)调(diào)的背景、影响(xiǎng)，后续(xù)货币政(zhèng)策走向等，记(jì)者(zhě)采访了招商基金研(yán)究(jiū)部首(shǒu)席经济学家李(lǐ)湛、长城基金总经理助理兼现金管(guǎn)理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固定收(shōu)益(yì)副总监(jiān)兼(jiān)鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈钟闻、平安基(jī)金、光大保德信基金、德邦基金(jīn)等(děng)公(gōng)募基(jī)金(jīn)公司(sī)及投研人士。

　　在业(yè)内看(kàn)来，本轮调降更多(duō)是出于(yú)推进利率市场化(huà)改革深(shēn)化大背景的考(kǎo)虑。对银行而言，存款利率下调有助于减(jiǎn)少存款定价的无序(xù)竞(jìng)争(zhēng)，降低银行负债(zhài)成本；同(tóng)时(shí)本次降(jiàng)息有助于促进投资、消(xiāo)费，也被看作(zuò)是(shì)促进(jìn)宏观经济复(fù)苏的表现。

　　长期(qī)来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行仍是大(dà)势所趋(qū)。2023年(nián)经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的(de)紧迫(pò)性不高(gāo)，但银行普遍以(yǐ)量(liàng)补价(jià)，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷(dài)款利(lì)率很难上行。预计下半(bàn)年货币政策不会出现急转弯，延续稳(wěn)健货币政策基调。

　　延续(xù)银行存款利(lì)率(lǜ)调降的趋势

　　中国基金报记者：四(sì)大国有(yǒu)银行为何下调(diào)协定存款及通知(zhī)存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我(wǒ)们认(rèn)为，当(dāng)前调降(j15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸iàng)更(gèng)多是出于推进利(lì)率市场化改革深化大背景的(de)考虑。2022年4月(yuè)，央(yāng)行指导利率自律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制(zhì)，自律机制成员银行参考以10年期(qī)国债收益率为代(dài)表的债(zhài)券市场利(lì)率和以(yǐ)1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利率，合(hé)理调(diào)整(zhěng)存款(kuǎn)利(lì)率水平。

　　随后，国有大行去年(nián)9月下调(diào)存款利率，中小银行(xíng)陆续(xù)跟进下(xià)调存款利率。今年4月市(shì)场利率(lǜ)定价自律机(jī)制发(fā)布《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在(zài)相关指标中引入了存款定价惩罚措施。而此前4月(yuè)部分(fēn)中(zhōng)小银行、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三家股(gǔ)份行(xíng)挂(guà)牌利率下调，均是在利率市场(chǎng)化改革推进背(bèi)景(jǐng)下，银行出(chū)于自身经营考虑(lǜ)的(de)自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近年(nián)息差不断下行。在资产端定价压力(lì)较大(dà)且存款持续高增的情况下(xià)，压(yā)降存款成本成为(wèi)改善息差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款向(xiàng)企业固定(dìng)资(zī)产投(tóu)资(zī)传导较弱，下(xià)调协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)有利(lì)于对公客户(hù)留存(cún)的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来(lái)市场利率整体(tǐ)下行，实体经济综合融资成本(běn)不断下降，银行资产(chǎn)端收益下降(jiàng)较为明显(xiǎn)；第二，银(yín)行整体(tǐ)净息差持续(xù)走低，银行利润空(kōng)间(jiān)压缩明显(xiǎn)；第三，企(qǐ)业和居民风险(xiǎn)偏好大(dà)幅下降导致存款增长比较明显，存(cún)款市场供需关(guān)系发生了变化(huà)，降(jiàng)低(dī)了银行高吸揽(lǎn)储的必要性；第四，协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款介于(yú)活期与定期(qī)存(cún)款之间，自2022年存款自(zì)律机制对于活期存款与定期存款利率(lǜ)进行了几(jǐ)轮调整(zhěng)，本(běn)次将协(xié)定存款与通知存款自(zì)律上(shàng)限下调也是要(yào)将(jiāng)存款产品线的调(diào)整进行(xíng)统一(yī)，全(quán)面缓解银行负债压(yā)力。

　　综合各(gè)项(xiàng)因素，银行(xíng)从自(zì)身经营情(qíng)况考虑，顺应市场趋(qū)势，通过(guò)自律(lǜ)机制协调调(diào)降负债成(chéng)本，有利于提升银行(xíng)放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实(shí)央行宽(kuān)信(xìn)用的政策贯(guàn)彻落实(shí)。

　　平安基金：中国的存款利率(lǜ)管控为上限管控，贷款利率则(zé)为下限管控，近年来贷款利率下(xià)限管控彻(chè)底取消。存款利(lì)率定(dìng)价方(fāng)式的改变也拉(lā)开(kāi)序(xù)幕(mù)，2022年4月利(lì)率自律机制建立以(yǐ)来，4月和9月(yuè)经(jīng)历(lì)了(le)两轮(lún)大规模存款(kuǎn)利(lì)率下降，主要(yào)是大行(xíng)和股份行参与，今年以来的调整(zhěng)更多(duō)是延续去年(nián)9月这一轮存(cún)款利率下调，中小银行补(bǔ)充下(xià)调(diào)。

　　另外，考评制度由原来(lái)的激励为主引入惩(chéng)罚措施，加速了中小银(yín)行存款利率补降(jiàng)的(de)进度。就(jiù)今年(nián)的(de)经济背(bèi)景而(ér)言，疫(yì)后脉(mài)冲式复苏后经济(jì)边际走弱，经济(jì)修复存(cún)在波折。目前居民超额(é)储蓄(xù)高增，实(shí)体融资需(xū)求有限，银行存款增加，降低存款利率可以(yǐ)引导减少(shǎo)信(xìn)贷套利，助(zhù)力经济增长(zhǎng)。从银行的角(jiǎo)度，净息差不断压缩，银行经营压力(lì)增大，调整存款成本(běn)成为改善息(xī)差的重要(yào)手段。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要(yào)影响对(duì)公客(kè)户在商业15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸银(yín)行的活期类(lèi)存款收益，延续(xù)近期(qī)银行(xíng)存款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特(tè)别是中小行高息揽储的成本压(yā)力(lì)；另一方面，有利于(yú)引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消费投资转化(huà)，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：存款利率机制创(chuàng)设(shè)以来，两轮利率(lǜ)调降都集中在活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽(hū)略了这些(xiē)介于活期(qī)和定期存款(kuǎn)之间的存款的(de)利率(lǜ)调整，当下有必要一次性(xìng)调(diào)整通知存款和协定(dìng)存款(kuǎn)利率上限，保证(zhèng)存款(kuǎn)利率(lǜ)下调的有效性(xìng)。银行一季度(dù)净息(xī)差水平(píng)均创历史新低(dī)，上市(shì)银行整体净息差由(yóu)22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有效降低银行负债(zhài)成本，增厚息差(chà)，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行仍(réng)是(shì)大势所趋

　　中国基(jī)金报：今年“降息(xī)潮”迭起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社融数据，居(jū)民贷款(kuǎn)偏(piān)弱之外，企业贷款也在(zài)边际转弱(ruò)，但企业中长期贷款同比多增幅(fú)度较大。在这种背景下(xià)，MLF利率是否下调，还要进一步观察(chá)5-6月信(xìn)贷情(qíng)况。对于(yú)存款利(lì)率，2023年银行息差(chà)压力(lì)增大，控制存款成(chéng)本成(chéng)为当务之急。中(zhōng)小(xiǎo)银行或有动力持(chí)续主动下调存款利(lì)率。长期来看，存款利率下行仍是大势所趋(qū)。因此银行(xíng)降息潮可能仍(réng)聚焦于存款利(lì)率下调(diào)。

　　此外，广(guǎng)义上的(de)降(jiàng)息(xī)潮(cháo)不仅仅集(jí)中在银行领域。以(yǐ)地方债为例，2022年后广东(dōng)、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等(děng)发达(dá)地区地(dì)方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的发债主体，其信用债(zhài)收(shōu)益率仍有下行趋势和(hé)空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率(lǜ)的方(fāng)向仍是由实体经济资金供需决(jué)定的，而央行(xíng)的政策利率、基准利率在一方面要(yào)合适顺应(yīng)市场环(huán)境，一方面也(yě)代表着政策意愿强调(diào)信号意(yì)义(yì)的(de)作用。今年是真正疫(yì)后(hòu)复苏的(de)第一年，我们仍面临内生动力不(bù)强需(xū)求不(bù)足的情(qíng)况，央行(xíng)已经通过降准以及(jí)结构性货币政策等多(duō)项(xiàng)举(jǔ)措给予了(le)实体经济(jì)所需的一(yī)定的资金(jīn)投放支持，有效(xiào)降低了实体综合融(róng)资成(chéng)本(běn)，后续需(xū)要财政(zhèng)政(zhèng)策产(chǎn)业政策(cè)等配套政策继续激活内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前(qián)央(yāng)行需要观(guān)察(chá)跟踪经(jīng)济(jì)运行情况，短期调(diào)整政策利率的(de)概率不大，但(dàn)仍会维持资(zī)金合理(lǐ)充(chōng)裕的环境，故(gù)从银行资产(chǎn)端的(de)角度(dù)来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维持低位，后续是否进(jìn)一步下调(diào)要看实体经济复苏的情况。银(yín)行(xíng)负债端，存款基准利率下(xià)调的概(gài)率不大(dà)，而存(cún)款利(lì)率上限的调整空(kōng)间仍存在(zài)，而是否(fǒu)进(jìn)一步下调(diào)要看银行自(zì)身经营需要(yào)。

　　光大保德信基金：2022年4月(yuè)，人民(mín)银行指导(dǎo)利率自律机制建立了(le)存(cún)款利率市(shì)场(chǎng)化调整机制，自律(lǜ)机制成(chéng)员银行参考以10年期国(guó)债收(shōu)益(yì)率为代表的债券市场利(lì)率和(hé)以1年期LPR为(wèi)代表的(de)贷款市场利率，合理调整存款利率水平。在(zài)存款利率市场化调整机(jī)制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合(hé)格(gé)审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》新(xīn)增存款(kuǎn)利率市(shì)场化(huà)定价情况作为(wèi)合(hé)格审慎评估的扣分(fēn)项，引发中(zhōng)小银行跟随(suí)调降存款利率。我们认(rèn)为，通过存(cún)款利(lì)率下行，稳定商业银(yín)行净(jìng)息差进而保(bǎo)持贷款利率维持低位或继续下行(xíng)，最终有利于社会融资成本(běn)下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公布(bù)的金融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱(ruò)修复趋(qū)势或仍在。近期国(guó)债利(lì)率持续(xù)下行，银行间利率下行，叠加银行存款定价下调，4月社融信(xìn)贷(dài)低于预(yù)期，国内降息预(yù)期被进一步强(qiáng)化。海(hǎi)外来(lái)看，全球(qiú)经济(jì)进入衰退周期(qī)，加息周期基(jī)本结束，后(hòu)续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国(guó)有大(dà)型商(shāng)业银行和(hé)股(gǔ)份制商业银行的定期(qī)存款利率已告别“3时代”。压(yā)降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权(quán)平均利率较(jiào)18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差(chà)压力(lì)加剧明(míng)显，监管(guǎn)层面有动(dòng)力去持续推动存款利率下降，来保障(zhàng)银行合(hé)理利差范(fàn)围，增加(jiā)银(yín)行信(xìn)贷投(tóu)放的动(dòng)力(lì)。

　　另(lìng)一方面，居民避险需(xū)求仍(réng)在(zài)，存款持续高增，在揽储压力不大的(de)基础上，银行自身也有动力去(qù)下调(diào)存款(kuǎn)定价(jià)来保(bǎo)障利差。

　　缓解银行负债及经营压(yā)力

　　中国(guó)基金报：协定存款、通(tōng)知存款利率自(zì)律上限调整(zhěng)，将有哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德(dé)邦基金：一方面(miàn)银行息差压力大是普遍现(xiàn)象(xiàng)，此(cǐ)次(cì)政策调整(zhěng)有望(wàng)带(dài)动(dòng)中小银行主动跟随下调存款利率。另一方面，由于此前经济(jì)下行(xíng)影响，投(tóu)资者悲观(guān)预期被放大，大量资金集中在银行存款端，此次存款利(lì)率下调也有望(wàng)带动(dòng)存(cún)款(kuǎn)资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知释(shì)放了以下信号：①减(jiǎn)轻银行息差压力。本次下调将引导银行的对公活期(qī)成本下降(jiàng)，存款降(jiàng)价叠加资产端让利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理(lǐ)修(xiū)复，有(yǒu)利于增强银行内生资本补充能力；②减少企业(yè)及居民的短(duǎn)期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续(xù)来(lái)看，本次下调对市场(chǎng)的影响集中在以(yǐ)下两(liǎng)点：①规范银行的协(xié)定存(cún)款(kuǎn)定价秩序，减少存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争(zhēng)。此前，部分中小银行的协定存款和(hé)通知存款定价(jià)过高(gāo)，会(huì)对遵守自(zì)律(lǜ)机制、定(dìng)价较低的(de)银行产生揽(lǎn)储冲击。本(běn)次上限下调后会普遍降低中(zhōng)小行协定存款及通知(zhī)存款利率，减少中小银行(xíng)间揽储恶意竞(jìng)争(zhēng)，而(ér)对股份行及国(guó)有大行影响(xiǎng)较小。②长端利率下(xià)行仍(réng)有空(kōng)间。市(shì)场降(jiàng)息预期(qī)升温，但大概率落空。

　　光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金(jīn)：下(xià)调协定(dìng)存款及通知存款自律上(shàng)限，主要影响对公客户在商业(yè)银(yín)行的活期类存(cún)款(kuǎn)收益，使得对(duì)公客户活期存款收益(yì)向(xiàng)对私(sī)客(kè)户看齐，一(yī)方面有(yǒu)助于缓解(jiě)商业银行净息差收(shōu)窄趋势(shì)，另(lìng)一(yī)方面有(yǒu)利于引导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资(zī)转化。

　　邹德立：对于银行，存(cún)款利率自律上限调整(zhěng)降低了银行负债成本，目前上市(shì)银行协定存款(kuǎn)占总存(cún)款的比重在13％左右，重新(xīn)规定(dìng)协(xié)定利率(lǜ)上限(xiàn)后(hòu)，预计行业资金(jīn)成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一(yī)方(fāng)面(miàn)可(kě)以限制高息揽储，规范行业竞争(zhēng)，特别是降低银(yín)行(xíng)对公(gōng)活期存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本压力，减轻银行负债及经营压力(lì)。此外，银行负(fù)债(zhài15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸)端成本的下降使得银行盈利能力增(zēng)强，进一步打开了资产端收(shōu)益率下(xià)行(xíng)的(de)空间，或带动(dòng)债券收益率不断下行。

　　并(bìng)非降息的确定性(xìng)信号

　　中国基金报：未来(lái)存款(kuǎn)利率是否还(hái)有进一步(bù)下降(jiàng)的空(kōng)间？对股(gǔ)债(zhài)市场有何影响？

　　光大保德信基金：近(jìn)年来，贷款和存款利率的(de)非对称下行使(shǐ)得商业银行净息差(chà)已(yǐ)逼近1.8％的监(jiān)管下(xià)限，经营压力(lì)倒(dào)逼存款(kuǎn)利率有进(jìn)一步调降的预(yù)期。一方面，为(wèi)支持(chí)实体经济，政策(cè)导向下贷(dài)款加权平均利率(lǜ)创有(yǒu)统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构(gòu)人(rén)民币贷款加权平均利率较2020年初下行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存(cún)款市场上的竞(jìng)争类(lèi)似“非零和博(bó)弈”，“存(cún)款立(lì)行(xíng)”和存(cún)款市场(chǎng)份额考(kǎo)核压力使得(dé)各行下调存款利率(lǜ)动力不足，同(tóng)样2020年以来上(shàng)市(shì)银行(xíng)存(cún)量存款平均(jūn)成本率基本持平。贷款和存款利率(lǜ)的非对称下行作用(yòng)下，2022年12月(yuè)商业银行净息差缩(suō)小至(zhì)1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利率调降预期，有利于降低全社会无风险收益率，利多永续经营性(xìng)质的票息(xī)资(zī)产，比如(rú)利(lì)率债(zhài)、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍(réng)然有下(xià)降的趋(qū)势和空间(jiān)。从银(yín)行角度，2018年以来由于存款定(dìng)期化，活期存款占比明显下降(jiàng)，存(cún)款付息率有所抬升，与此同时，贷款收益率(lǜ)大幅(fú)下行(xíng)，大幅(fú)加(jiā)剧了银行(xíng)息差压力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层(céng)面(miàn)有动力去持(chí)续(xù)推动(dòng)存款利(lì)率下(xià)降，促进存款流(liú)向消费和实际(jì)投资。短期看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调带动流动性继(jì)续进入债市(shì)，中(zhōng)短(duǎn)期利率，特别是中短期信(xìn)用债利率仍有下行空间。如(rú)果经(jīng)济复苏较强，流动(dòng)性也(yě)有可能进入(rù)股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济有所复苏(sū)，进一(yī)步降低贷款利(lì)率的紧迫(pò)性不高。但(dàn)银行普遍以量补价(jià)，使得贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。考(kǎo)虑(lǜ)到存(cún)量(liàng)贷款重定(dìng)价等(děng)影响，2023年(nián)银行息差压力增大，中小银(yín)行(xíng)或(huò)有动力(lì)主动跟进(jìn)下调存款利率。长期来看，有望(wàng)带动存(cún)款利率(lǜ)整体下行。现实中，存款利率降低有助于压(yā)低全(quán)社会(huì)利率水平(píng)，利好(hǎo)债券，同时股(gǔ)票市场(chǎng)中，对(duì)流动性敏感的股票(piào)也将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次(cì)降息(xī)释放的信(xìn)号来(lái)看，是否(fǒu)意味着货(huò)币政策(cè)进一步(bù)宽松？货币(bì)政策充裕延续，但解读为边际再(zài)宽松(sōng)为时尚(shàng)早(zǎo)。2022年(nián)四季度货币(bì)政策执行报告以及2023年一季(jì)度(dù)货(huò)政例会均表明当前货币政策基调未(wèi)变，“精(jīng)准(zhǔn)有力(lì)”仍(réng)是(shì)第一要(yào)求(qiú)，而在(zài)此基础上强调(diào)“着(zhe)力支持扩(kuò)大(dà)内需，为实体经(jīng)济提供更(gèng)有力(lì)支持”。

　　本次(cì)调降(jiàng)意(yì)味着当(dāng)前长端(duān)利率仍有下(xià)行空间，但这一(yī)调(diào)降是针对银行协定(dìng)存(cún)款及通知存款利率自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)，而非(fēi)直接(jiē)调降挂牌存款利率(lǜ)，存(cún)款利(lì)率下调并不等于政策(cè)利率就必须进行(xíng)对等下调，市场不应视为降息(xī)的(de)确定性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动(dòng)性以及安全性(xìng)

　　中国基(jī)金报：当前(qián)利率环境下，普通投资(zī)者应该如何守(shǒu)住自己(jǐ)的钱袋子？你(nǐ)有什(shén)么建议(yì)？

　　邹德立：普通投资者(zhě)的投资工(gōng)具应(yīng)该兼顾考量收益性、流(liú)动性(xìng)以(yǐ)及安全性。在存款利率下降的(de)背景下，短债基(jī)金以及其他固收类(lèi)基金(jīn)在(zài)具(jù)一定流(liú)动性的同时，相较(jiào)活(huó)期存款(kuǎn)和相(xiāng)当部分的(de)银行理财产品，具有(yǒu)一(yī)定(dìng)的超额收益(yì)，是风险(xiǎn)偏好较低和风险偏好适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来(lái)，债(zhài)券市(shì)场利率整体下行，4月(yuè)以来下行(xíng)加速，当前无(wú)论从绝对利(lì)率水平(píng)还(hái)是(shì)从信用利差，都回(huí)到(dào)了(le)较低(dī)历史分位(wèi)数水平，虽然债市(shì)多头(tóu)环境仍(réng)未改变，但一致预期导致行(xíng)情(qíng)走的比(bǐ)较迅速，市场进一(yī)步盈利空间(jiān)被压缩，若看不到央行货币(bì)政策增量政策，后续或进入(rù)震荡环境(jìng)，而存量博(bó)弈(yì)交(jiāo)易(yì)下也(yě)可能会放大(dà)市场波动。

　　对于普通(tōng)投资者(zhě)来说(shuō)，在这样的(de)环境下尽量选择(zé)防(fáng)守类(lèi)型的(de)产品，规避市(shì)场波动，例如货币基金，而短债(zhài)基金中(zhōng)要(yào)选择(zé)久期短流动性(xìng)好、历(lì)史回撤控制(zhì)好(hǎo)的产品。

　　德邦基(jī)金(jīn)：随着经济高(gāo)频数(shù)据(jù)的弱化趋势显现，且4月底政(zhèng)治局会议从疫情后(hòu)稳增长转向(xiàng)中长期调结构(gòu)，政(zhèng)策发力预期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步(bù)强化，因此股票市场(chǎng)也进入到“休(xiū)整期(qī)”。在市场震荡休整期(qī)，高股息策略(lüè)往往跑(pǎo)赢市场。因此在(zài)当前环境下，建(jiàn)议关注行业估(gū)值水(shuǐ)平(píng)较低，高股息的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低(dī)利率环(huán)境，需要(yào)我们识(shí)别金融(róng)陷阱，抵挡住金融陷阱的诱(yòu)惑(huò)，比如面对(duì)收益率高达20％且能保本的(de)所谓理财(cái)产品。对(duì)普通投资(zī)者而(ér)言，如果不(bù)具备相关专业知识，可以(yǐ)选择把投资理(lǐ)财交给少数专(zhuān)业的人来做(zuò)，让优秀的基金经理管理自(zì)己(jǐ)的钱(qián)袋子。具备一(yī)定投资能力和风控能力的人(rén)士可(kě)通过理(lǐ)财和(hé)投资试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条(tiáo)件是做好风控，选(xuǎn)择适(shì)合(hé)自己风险偏(piān)好的方向和标的。

　　光大保德信基金：随着存(cún)款利(lì)率下行，普(pǔ)通投(tóu)资者储蓄收(shōu)益下降，为保持资金保值(zhí)增值，投(tóu)资者(zhě)在(zài)评估(gū)自身风险承受(shòu)能力后可适当考虑公募(mù)货币基金、公(gōng)募中(zhōng)短(duǎn)债(zhài)基金、商(shāng)业银行现(xiàn)金(jīn)管理类(lèi)产品等风(fēng)险(xiǎn)等级较低、支取相对(duì)灵活(huó)的(de)产品(pǐn)。

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