作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月(yuè)11日，国(guó)家统计(jì)局公布了4月份(fèn)的(de)通胀数据(jù)：4月份居民消费(fèi)价(jià)格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价格(gé)同比(bǐ)下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋观(guān)点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同比(bǐ)涨300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行(xíng)价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比(bǐ)离转负仅一(yī)步之遥，是否到了需要(yào)担(dān)心通缩(suō)的时候？我们(men)认为“通缩论”言过其实：一方面，今年初以来核心(xīn)CPI有所反弹，意味着通缩(suō)压力(lì)正逐步(bù)缓(huǎn)解；另一方面(miàn)，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升(shēng)，也指向当前经济(jì)仍在温和修(xiū)复。下半年随着生猪(zhū)价格筑(zhù)底(dǐ)回升、消费需求逐步(bù)回暖，物价水平(píng)有望回(huí)归(guī)正(zhèng)常水(shuǐ)平，通(tōng)缩和通胀(zhàng)均不构成当前主(zhǔ)要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱，同(tóng)比降幅(fú)扩大(dà)

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通缩言过(guò)其实，关(guān)注(zhù)核心通胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品(pǐn)拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较上(shàng)月收窄0.2个(gè)pct，同300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结(jié)构上看，食品项仍(réng)是主要拖累，4月食(shí)品价(jià)格环比下降1％、非食品(pǐn)价格(gé)则环(huán)比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食(shí)品和能源后，4月(yuè)核心CPI环比(bǐ)回升0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续(xù)降，出(chū)行价(jià)格(gé)上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价(jià)格续(xù)降(jiàng)，仍是主要(yào)拖累。受受生猪产能充足以(yǐ)及消(xiāo)费淡季影(yǐng)响，猪肉价格(gé)环(huán)比续降(jiàng)3.8％，但降幅(fú)较上(shàng)月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市，带动(dòng)价格分别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较(jiào)上(shàng)月收(shōu)窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假出行需(xū)求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价(jià)促销以及国内油价下降(jiàng)影响，交通工具及交通(tōng)工具(jù)用燃料价格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅(fú)扩(kuò)大

　　受(shòu)国内外(wài)市(shì)场需求表现偏弱及国(guó)际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上(shàng)年同期高(gāo)基数(shù)的影响，同(tóng)比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新(xīn)涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个(gè)百(bǎi)分点。国(guó)内生产资(zī)料、生(shēng)活资(zī)料价(jià)格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　分(fēn)行业(yè)看，国(guó)际原油价格波(bō)动带动(dòng)国内油煤加工、化学(xué)原(yuán)料及制品(pǐn)相(xiāng)关行业价格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响(xiǎng)，黑金(jīn)采选(xuǎn)及冶(yě)炼(liàn)、有(yǒu)色采选(xuǎn)相关(guān)行业价格结束(shù)自去(qù)年底以来的强势表现，环(huán)比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继持续释放、供给相对充足的影响下，价格(gé)环比(bǐ)续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关(guān)注核心通(tōng)胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历(lì)史较低(dī)水平，离转负(fù)仅一步之遥，是否到了需(xū)要担心通缩的时候？我(wǒ)们认为，应当理性看待物价数据，“通缩论”言过其(qí)实：一方面，去(qù)年下半(bàn)年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但今(jīn)年初以来有所反弹(dàn)，意(yì)味着(zhe)通缩压(yā)力正在逐(zhú)步缓(huǎn)解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比回升，环(huán)比(bǐ)走势均(jūn)处于正(zhèng)常波动区(qū)间，也指向(xiàng)当前经济仍在温(wēn)和修(xiū)复。往(wǎng)前(qián)看，去年二(èr)、三季度(dù)受疫情影响供给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基数或对今年后续CPI同比读(dú)数(shù)持续造成扰动。我们认为，应更多关注环比变(biàn)动情况以(yǐ)及(jí)核心CPI的走势。而随着下半年生(shēng)猪需(xū)求的(de)回升，以及中央猪肉收储(chǔ)工作(zuò)的开展，生猪价格有(yǒu)望筑底(dǐ)回升，食品(pǐn)项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平有(yǒu)望逐步回归至正常水平、整体将保(bǎo)持(chí)温和(hé)上涨(zhǎng)态势(shì)，通缩和通胀均不构成当前(qián)经(jīng)济的主要矛盾。

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