尽管(guǎn)周五(wǔ)大(dà)幅(fú)反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓(cāng)是(shì)最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月(yuè)23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高(gāo)点(diǎn)出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考历史的调整时间(jiān)和(hé)幅度，可能这一轮(lún)调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四波行情(qíng)，春季(反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系jì)躁(zào)动后(hòu)往(wǎng)往会有一波明显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年调整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也比较早是(shì)4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季(jì)报披露结束后，假设(shè)按此速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的(de)这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可控等大(dà)产业趋势(shì)以及政府支持(chí)力度进一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计(jì)反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系算机(jī)占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策(cè)略(lüè)4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断(duàn)，并(bìng)建议(yì)关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预(yù)期的部(bù)分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业有望体现出(chū)相对(duì)优势(shì)。

　　从细分(fēn)环(huán)节(jié)进一步来看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于(yú)AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进行训练/推理的(de)算力载体和基(jī)础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相(xiāng)关(guān)电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片(piàn)、服(fú)务器(qì)以及光模块等细(xì)分赛(sài)道将陆(lù)续(xù)迎来基本面的确(què)认，估值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片国产替代(dài)速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将深度受益(yì)AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应(yīng)商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服(fú)务(wù)器的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用的(de)落(luò)地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关注沪(hù)电股份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对于相关电(diàn)子(zi)产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安(ān)防等(děng)终(zhōng)端设备(bèi)打开新(xīn)成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报(bào)建议，AI创新(xīn)持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视(shì)、传(chuán)音控(kòng)股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益于全(quán)球算力需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能手机反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山(shān)精密等(děng)。

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