A股“股王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算造梦西游3宠物技能几级领悟(suàn)则(zé)不过是(shì)一场计算上的(de)乌龙，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在(zài)数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等(děng)一系列热(rè)点催化下，中国移(yí)动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场人士(shì)认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国(guó)石(shí)油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至(zhì)登(dēng)顶(dǐng)全(quán)球资本市(shì)场市值(zhí)之首(shǒu)，得益(yì)于当时(shí)基建大发展时期，中石(shí)油在(zài)股王的(de)位置上稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工(gōng)商银(yín)行依托当年互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三(sān)年(nián)的(de)消费白(bái)马股大(dà)牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源：微信公众号(hào)市(shì)值观察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达(dá)到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发(fā)出了(le)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国(guó)移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值这一(yī)历史性事(shì)件背后，除了(le)离(lí)不开国家政(zhèng)策持续推(tuī)进的数字(zì)经济，与最近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特(tè)估(gū)”这个(gè)新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前(qián)十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分析认(rèn)为，科技(jì)进步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市(shì)场对科技(jì)企业的态度能一定程度显示出科(kē)技企业的(de)竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股似乎也预示(shì)着市场(chǎng)中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在(zài)我国(guó)经济逐(zhú)渐向数(shù)字化(huà)深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经(jīng)济潮流的主力军(jūn)。信达(dá)证券研报表(biǎo)示(shì)，公(gōng)司作为国(guó)企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积极布(bù)局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算(suàn)力(lì)网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云计算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能(néng)力，正在从传统管(guǎn)道(dào)运(yùn)营商(shāng)向数字(zì)科技(jì)领(lǐng)军企(qǐ)业加(jiā)快(kuài)跃迁升(shēng)级(jí)，有望(wàng)首先迎来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据(jù)光大(dà)证券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大(dà)运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者(zhě)估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的(de)三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一个故事引发市场(chǎng)热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超(chāo)过茅台的上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)，在风光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中(zhōng)了“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的中国(guó)船舶(bó)，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提(tí)升(shēng)，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰(bīng)点后极(jí)速(sù)缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线、全通教育(yù)等多家(jiā)公司股价均超越茅(máo)台，但(dàn)最后的(de)结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述(shù)公司的陨落(luò)大部分主要是由于(yú)行业景气度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价(jià)能否(fǒu)持续上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台(tái)约7倍的(de)中(zhōng)国(guó)移(yí)动，为(wèi)什么此前市(shì)值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大(dà)致归(guī)结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而(ér)中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方(fāng)面(miàn)的问题，中国(guó)移动(dòng)本质作为通信(xìn)基础设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据(jù)可以(yǐ)看出(chū)，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是(shì)有着一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰的最后一(yī)年，202造梦西游3宠物技能几级领悟3年起资本(běn)开支不再(zài)增长，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可(kě)突破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士测(cè)算，这意味(wèi)着届时全年(nián)资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要的(de)是，随着移(yí)动互(hù)联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智能(néng)化，中国移动加速(sù)转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达(dá)证券研报表示，中国(guó)移(yí)动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对(duì)主营(yíng)业务收入增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增(zēng)长的第一驱(qū)动力。此外(wài)，公司移(yí)动云(yún)收入规模实现新跨越，去(qù)年(nián)移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%造梦西游3宠物技能几级领悟，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内(nèi)业(yè)界第一阵营(yíng)。

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