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　　美联储布拉(lā)德：利率可能(néng)需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不(bù)得不(bù)进一步提高利(lì)率(lǜ)以(yǐ)给通(tōng)胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采(cǎi)取的激进政策遏制了(le)通(tōng)胀的上升，但目(mù)前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需(xū)要看到(dào)“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才(cái)能确信没有(yǒu)必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着陆(lù)，在不触(chù)发经济严(yán)重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮助通胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这(zhè)不(bù)是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联邦公(gōng)开市开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内地利(lì)率互(hù)换市场(chǎng)互(hù)联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利(lì)，初期先行(xíng)开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内(nèi)地(dì)基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等(děng)方面互联(lián)互(hù)通的机制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市(shì)场。初期(qī)可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人(rén)民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”的境内(nèi)投资者(zhě)需与外(wài)汇交易中心(xīn)签署报价商协议(yì)，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利率(lǜ)互换集中(zhōng)清(qīng)算业务的清算会员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境外投资者(zhě)为符合(hé)人(rén)民银行要求并(bìng)完成内(nèi)地银行间债券(quàn)市(shì)场准入备案的境外机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算(suàn)公司的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的(de)清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额(é)为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市(shì)场情况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布(bù)公(gōng)告(gào)，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公司后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术原因，该(gāi)可(kě)转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一(yī)百三十条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回(huí)不(bù)受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市(shì)场基本(běn)面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联(lián)储继续加息预期以及(jí)欧(ōu)美(měi)银行业危机(jī)的继(jì)续发酵(jiào)，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存(cún)连(lián)续(xù)下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后(hòu)，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业(yè)绩大增，多(duō)因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通运输部数(shù)据(jù)显示，假期前(qián)三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍(biàn)存在一(yī)轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国(guó)内大豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出(chū)现不同程度的停机(jī)计划(huà)，市场现(xiàn)货(huò)供应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场方(fāng)面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格(gé)在(zài)本(běn)周(zhōu)累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在(zài)价格持续下跌后，利空落(luò)地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预(yù)期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马(mǎ)来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动内盘(pán)油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身基(jī)本面供(gōng)应增加的利空因素(sù)逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周五公(gōng)布(bù)的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来(lái)最低(dī)水平，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)持平且马来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九位分(fēn)析(xī)师和(hé)贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个(gè)半月的最低(dī)水平。中国(guó)粮油商(shāng)务(wù)网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库(kù)存都在下(xià)降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下(xià)降的主要(yào)原(yuán)因来自于产量(liàng)的季节性减产以及(jí)印(yìn)尼国内出口政策(cè)限制(zhì)导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而国(guó)内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要(yào)是受到年(nián)初国内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性能(néng)大大(dà)增(zēng)强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策(cè)出(chū)现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出(chū)口(kǒu)数(shù)据保持(chí)谨慎态度。中国和印度(dù)作(zuò)为全球主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库存(cún)都不同程度下降，但都(dōu)仍(réng)处(chù)于历史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于年内(nèi)低(dī)位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需(xū)求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平低(dī)是去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季(jì)节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库(kù)也(yě)是必(bì)然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库更多(duō)是(shì)供需双(shuāng)重推动(dòng)的(de)结果(guǒ)。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到(dào)港压力(lì)下(xià)降，月均(jūn)到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同(tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说(shuō)进(jìn)口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢复(fù)才有(yǒu)可(kě)能。因此，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市(shì)场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对(duì)于大宗商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么(me)，对(duì)于(yú)油脂市场来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息(xī)周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美(měi)联储会议的(de)结束，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美国(guó)银行(xíng)业(yè)的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前(qián)基本(běn)面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对(duì)国内市(shì)场的(de)压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到(dào)港的(de)预期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏(piān)高也使得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立(lì)走势(shì)，单边(biān)行情仍将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因素(sù)主(z开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑hǔ)导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市(shì)场(chǎng)的利空影响有限。对(duì)于(yú)油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽(suī)然(rán)生物柴油(yóu)消费(fèi)占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一段时期(qī)内是(shì)固定的，不会因为原(yuán)油及(jí)宏观(guān)市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基本(běn)面对价(jià)格波动仍(réng)然将起(qǐ)到主导作用。

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