国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据出(chū)炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后市(shì)场走势(shì)将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持(chí)该(gāi)银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该(gāi)股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银行很(hěn)有可能会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行公(gōng)布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行(xíng)股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部(bù)和(hé)美(měi)联储(chǔ)的(de)官员正在与其他银行进行协(xié)调会议，为第一共和(hé)银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的(de)内部审查报告(gào)中，美联储(chǔ)承认，对于(yú)上(shàng)月(yuè)硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄(báo)弱(ruò)，也和美(měi)联储的审查(chá)督(dū)导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业审查员(yuán)未能(néng)采取(qǔ)有力(lì)行动解决(jué)硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的问(wèn)题。美联储负责(zé)金融业监管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报(bào)告(gào)中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭(bì)有四大成(chéng)因(yīn)，其中三(sān)点都(dōu)和(hé)美联储监管不(bù)力有关。他说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错(cuò)误部(bù)分源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融业(yè)改革普遍(biàn)放(fàng)松(sōng)了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美(měi)联储的文化转变(biàn)似乎(hū)导(dǎo)致联储的(de)监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果(guǒ)断，它们阻碍了(le)有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查(chá)员(yuán)已经确定了硅谷银行(xíng)存(cún)在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前(qián)累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示(shì)，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项监管机(jī)构的公开(kāi)审查报(bào)告或(huò)警(jǐng)告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如(rú)该行(xíng)多年来(lái)一直突破内部风险限制(zhì)，其采(cǎi)用(yòng)的流(liú)动性指标却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评(píng)为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新(xīn)审查(chá)，适用(yòng)于资(zī)产超过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压力测试和(hé)流动性(xìng)要求，将重新评估，怎(zěn)样监(jiān)督和监管一(yī)家银行对利率(lǜ)流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范(fàn)围更广泛的银行强化适(shì)用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险(xiǎn)上(shàng)限的银行(xíng)存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行(xíng)的资(zī)本要求更好地匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况和(hé)风(fēng)险。他暗(àn)示，对资本规(guī)划(huà)和风险管理不足的公司，美(měi)联储可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州和佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的声(shēng)明(míng)，美国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在(zài)成本(běn)分(fēn)担的基础上(shàng)提供给州政府和符(fú)合(hé)条件的(de)地方政府以及某些(xiē)私(sī)人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应(yīng)急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫(fū)斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国(guó)撤(chè)回针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措施(shī)。从欧盟(méng)层面(miàn)对(duì)小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的成员国(guó)农(nóng)民(mín)提(tí)供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新(xīn)公布的数据(jù)显示，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前(qián)值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了(le)美联储(chǔ)5月再次(cì)加息的可能(néng)性。报告(gào)公布后(hòu)，美国短期利(lì)率(lǜ)期(qī)货(huò)小幅(fú)下(xià)跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美(měi)国商(shāng)务部公布的(de)一季度美国(guó)宏观经济数(shù)据显示，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的(de)一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报记者表示，上述数(shù)据(jù)显示(shì)出美(měi)国(guó)经(jīng)济放缓但(dàn)通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数(shù)同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超预期放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用(yòng)危机(jī)的尾部效应(yīng)持续存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济(jì)景气(qì)下滑，一(yī)定程度上削弱了美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)的(de)紧缩预期(qī)，同时增加(jiā)了下半年美联储降息(xī)的预期(qī)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核(hé)心个人(rén)消费支出在内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗GDP数(shù)据更(gèng)多影(yǐng)响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以(yǐ)及一季度经济的回落(luò)，美国当前(qián)经(jīng)济的脆弱性以及(jí)下(xià)行压力(lì)已经持续(xù)增加，但是一(yī)季度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅(fú)超过预期(qī)，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说(shuō)，这意(yì)味着进行政策选择时不(bù)得(dé)不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且(qiě)对未(wèi)来(lái)加息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市(shì)场已经(jīng)对美联(lián)储5月加(jiā)息(xī)25BP作出(chū)了充(chōng)分的(de)计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议(yì)重点在(zài)于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会(huì)后发言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”相(xiāng)关(guān)暗(àn)示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要(yào)重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续(xù)货币政策(cè)以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对于商品市场还是权益市(shì)场而言(yán)，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于目(mù)前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是短(duǎn)期风险还是(shì)长期风险；三是美联(lián)储未来的货(huò)币政(zhèng)策预(yù)期(qī)，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期(qī)风险资产将继续回调，美(měi)债利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风险偏(piān)好会(huì)再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充(chōng)分(fēn)，预计加(jiā)息结果不会(huì)引起市场较大波动，但是对于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重(zhòng)点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会上(shàng)对未来政策路径的(de)展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将(jiāng)面临较(jiào)大的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有(yǒu)意外(wài)下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)迅(xùn)速(sù)转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利(lì)多(duō)、利(lì)空(kōng)因素间来回拉扯。利(lì)多因素方(fāng)面，美(měi)联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限悬而未(wèi)决(jué)以及(jí)银(yín)行业风险事(shì)件余波反复，不(bù)断激发(fā)市场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的(de)角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对(duì)贵金属价(jià)格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是(shì)，市场和美联储对于后续(xù)货币政策之间的预期(qī)差，以(yǐ)及美(měi)国经济层(céng)面(miàn)的韧性犹存。“特别(bié)是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触(chù)及经济衰(shuāi)退以及美联储货(huò)币政策转向的阈(yù)值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引(yǐn)发美(měi)联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一(yī)段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的(de)修正走势，美(měi)联储还需在(zài)更多数(shù)压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗据指引以(yǐ)及银行风险事件(jiàn)落地(dì)后(hòu)，再相(xiāng)机作(zuò)出政策调整，而在此之前(qián)预计仍(réng)会延续当前(qián)“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全(quán)球贸易(yì)结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结(jié)算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经(jīng)济下(xià)行以及欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预(yù)测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍以高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于(yú)美(měi)联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下(xià)，市(shì)场对(duì)降息预期的修正(zhèng)或(huò)将带来金银(yín)价格(gé)的进一步回调。

　　市场人(rén)士(shì)提(tí)示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场(chǎng)关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面因(yīn)素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一(yī)”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低(dī)布(bù)局多(duō)单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美(měi)联(lián)储会议这一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示(shì)，节(jié)后(hòu)贵金(jīn)属或(huò)将迎来(lái)更加明确的方向性行(xíng)情，可根据(jù)美(měi)联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金(jīn)属进(jìn)行相应布(bù)局。

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