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　　美(měi)联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉(lā)德(dé)表示，决策(cè)者可能(néng)不得不进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己将观(guān)望(wàng)一定时(shí)间(jiān)，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过(guò)去15个月(yuè)采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的(de)上(shàng)升，但(dàn)目(mù)前还(hái)不清(qīng)楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需要看到(dào)“通(tōng)胀实(shí)质性下(xià)降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物(wù)，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互(hù)联互(hù)通合(hé)作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联(lián)互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进(jìn)展顺(shùn)利，初期先行开通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国家和地区(qū)的境外投资(zī)者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机制安(ān)排，参与内地(dì)银行间金(jīn)融衍(yǎn)生品市场。初期(qī)可(kě)交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业(yè)务的清(qīng)算会员或该(gāi)类会(huì)员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”的境外(wài)投资者为(wèi)符(fú)合人民(mín)银(yín)行要(yào)求并完成内(nèi)地(dì)银行间(jiān)债券(quàn)市(shì)场准入备(bèi)案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资者需同时申(shēn)请(qǐng)成为场外(wài)结算(suàn)公司的清(qīng)算会员或(huò)该(gāi)类(lèi)会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初期全市场每日(rì)交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情(qíng)况的(de)公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司(sī)）在(zài)上交所(suǒ)网站发布关(guān)于实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公(gōng)司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第(dì)一(yī)百三十条(tiáo)等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联(lián)储继续加息预期以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期(qī)的(de)第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，油脂价(jià)格在(zài)假(jiǎ)期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师(shī)巩力(lì)赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库(kù)存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压(yā)力(lì)涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市场的强力(lì)反弹是由基本面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她表示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮端(duān)的(de)利(lì)多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业(yè)绩(jì)大(dà)增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通(tōng)运(yùn)输部数据(jù)显(xiǎn)示，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货(huò)普遍存(cún)在一轮补库需(xū)求。未(wèi)来(lái)很长一段(duàn)时间，决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为支撑油(yóu)脂需求的(de)重要(yào)力量。另(lìng)一方面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬(xún)仍出(chū)现不(bù)同程(chéng)度的(de)停机计划，市(shì)场现货供(gōng)应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存(cún)出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平(píng)。机(jī)构预期(qī)马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受(shòu)到(dào)马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不(bù)足(zú)，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌(diē)后，利(lì)空落(luò)地效应(yīng)以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降的原因(yīn)来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及菜油自(zì)身(shēn)基本(běn)面供应增(zēng)加的利空(kōng)因素(sù)逐步弱(ruò)化(huà)也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用(yòng)量(liàng)增加。受访的九位(wèi)分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升(shēng)转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度(dù)及以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和(hé)国内棕(zōng)榈油库存都在(zài)下(xià)降，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存下(xià)降的主要原因来自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存(cún)大(dà)幅(fú)下降，主要是受(shòu)到年初国(guó)内疫情防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差(chà)高位(wèi)运行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能大大增(zēng)强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出(chū)口政策出现调(diào)整，将允许更多(duō)的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存(cún)都(dōu)不同(tóng)程(chéng)度下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思>

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于年(nián)内(nèi)低位，无法满足当(dāng)月需(xū)求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需(xū)求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平(píng)低是去(qù)库的主要(yào)原因(yīn)。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库(kù)更多是(shì)供(gōng)需双重推动的(de)结果。随(suí)着产地(dì)挺价，进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需要产地库存压(yā)力(lì)明显恢复才有可能(néng)。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的(de)年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和(hé)持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那么，对(duì)于(yú)油脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接(jiē)近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不(bù)过(guò)，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在美国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)的任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目前基(jī)本(běn)面(miàn)仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内(nèi)市场的(de)压力持续(xù)存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预(yù)期对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压(yā)力，另(lìng)外(wài)国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的(de)估值在偏低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情(qíng)况下，油脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出(chū)独立走势(shì)，单边行情仍将比较多(duō)地(dì)被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于(yú)美(měi)联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油工业(yè)消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油(yóu)政策比例(lì)一段时期内(nèi)是固(gù)定的，不(bù)会因为原(yuán)油及宏(hóng)观市(shì)场的波动(dòng)，而出(chū)现(xiàn)生(shēng)物柴油产量的大幅波(bō)动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然(rán)将起到(dào)主导作(zuò)用。

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