财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的(de)淡(dàn)旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺季更(gèng)是(shì)值得(dé)投资者(zhě)期待。

　　从(cóng)一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元。但(dàn)包括(kuò)百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系(xì)啤酒公司(sī)基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与(yǔ)外资两大阵(zhèn)营的分化广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布(bù)的研报指出(chū)，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫(yì)情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收、利润(rùn)相(xiāng)比去年同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持(chí)续(xù)扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争(zhēng)霸”格局(jú)或成(chéng)“一超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低(dī)点迄(qì)今(jīn)股价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市(shì)值超1600亿港元，后(hòu)者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自(zì)2021年(nián)高点迄今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌近六(liù)成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京(jīng)、上海(hǎi)的(de)力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山(shān)城(chéng)、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的(de)阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市(shì)场份(fèn)额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集(jí)中(zhōng)度仍有提升空间(jiān)，待CR1市(shì)占率提升后头部企业将(jiāng)有(yǒu)望进一步(bù)提升盈利水(shuǐ)平(píng)。分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的(de)市场趋势不变(biàn)，经过一(yī)段时间的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续(xù)多年的“五(wǔ)强争霸”格局(jú)，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京(jīng)啤酒追(zhuī)上来(lái)，形(xíng)成(chéng)1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注(zhù)意的是，这(zhè)几年(nián)，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶持的(de)嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年的营业利润(rùn)增长将低于(yú)去年的水平，研(yán)报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在(zài)华(huá)运营啤(pí)酒(jiǔ)资产(chǎn)唯(wéi)一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地(dì)区的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷(fēn)纷(fēn)提价 占据(jù)高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这(zhè)几年(nián)啤酒行业(yè)的业绩(jì)增长，多亏了高(gāo)端(duān)化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要由外(wài)资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢(láo)牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的华润(rùn)雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现在已经(jīng)很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于(yú)产业链中游，对上(shàng)游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材料；下(xià)游终端议价能力较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业(yè)为向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复(fù)将加(jiā)速(sù)各啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成(chéng)本(běn)催生(shēng)普遍(biàn)提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高增，提价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂(chǎng)价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出(chū)广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常千元(yuán)啤(pí)酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继(jì)续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最高，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会(huì)振(zhèn)4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力(lì)，高端化(huà)势能锐不可(kě)当。产品端方面，公(gōng)司在坚(jiān)持纯(chún)生系(xì)及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品(pǐn)放量，带动整体产品结构持(chí)续升级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏(sū)叠加(jiā)去年Q2以来(lái)低(dī)基数效(xiào)应，预(yù)计公(gōng)司全年业绩(jì)将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼(yì) 但(dàn)目前(qián)主(zhǔ)要销量来自中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界(jiè)500强(qiáng)榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁(suì)，借此拓展(zhǎn)高端市(shì)场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前(qián)市场更(gèng)加认可、熟悉其经(jīng)济型产(chǎn)品如勇闯(chuǎng)天(tiān)涯等(děng)，但(dàn)对其高端产(chǎn)品认知(zhī)度或接(jiē)受度(dù)相对偏低。公(gōng)司提价空间(jiān)较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国(guó)产啤(pí)酒行业的老大(dà)哥(gē)，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光(guāng)不在(zài)。不仅(jǐn)销(xiāo)售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年(nián)的营业额甚至被(bèi)重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩爆发，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今(jīn)年一(yī)季度(dù)延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的(de)秘诀，是(shì)高端新(xīn)品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下(xià)燕京酒號(hào)社区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售业态的落(luò)地(dì)生根。中邮(yóu)证(zhèng)券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食品(pǐn)点(diǎn)评(píng)称，改革红(hóng)利释放(fàng)正处起(qǐ)步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化(huà)之下(xià)，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目前(qián)属于蓝海(hǎi)市(shì)场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大(dà)发展潜力及空间，且目前行业格(gé)局未(wèi)定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于(yú)精(jīng)酿(niàng)啤酒多(duō)元(yuán)风味发展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味(wèi)及应用场景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场(chǎng)发展趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜力，并(bìng)有(yǒu)望(wàng)成为行业(yè)新(xīn)引领者。

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