如果(guǒ)要论二季度(dù)迄(qì)今，全球(qiú)股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日(rì)股今年以来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度(dù)迄(qì)今(jīn)的(de)短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在(zài)全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的(de)投资者而言，近来提到(dào)日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日本市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内(nèi)人士开(kāi)始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴(bā)菲特(tè)所看到的(de)（机(jī)会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股的前(qián)景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因(yīn)素在推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投(tóu)资者目前已经连(lián)续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入(rù)了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在(zài)截(jié)至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日(rì)元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多(duō)的海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者似乎看到了(le)日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给(gěi)人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在(zài)减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美(měi)元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大(dà)商社(shè)的(de)增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公(gōng)司就(jiù)表示(shì)，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关(guān)注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外(wài)投资者在看(kàn)到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特(tè)的策略，通(tōng)过低成本(běn)日元融资(zī)押(yā)注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大(dà)商(shāng)社上的(de)加(jiā)大(dà)投资(zī)，也存(cún)在着在国际市(shì)场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的(de)想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在(zài)波动性(xìng)远低于美国科技股的(de)情况下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国投资者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能(néng)也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投(tóu)资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们此发字有几画，发字有几画五行什么前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾(céng)经历过长达数十(shí)年虚(xū)假的(de)曙光和令人失(shī)望的低回(huí)报。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮(lún)上涨的(de)主要原因(yīn)还源于治(zhì)理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向股东返还(hái)现金。日本多年的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企(qǐ)业的(de)派息已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的(de)这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的(de)公司股(gǔ)价(jià)低于每股账面(miàn)价(jià)值(zhí)，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为(wèi)日本(běn)股市提供了(le)更坚实(shí)的底部和(hé)更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意识(shí)到资本成本的前提下(xià)推进经营(yíng)并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价(jià)随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极(jí)压缩(suō)政策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随(suí)后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在(zài)近期发字有几画，发字有几画五行什么公布财报时，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司(sī)的回(huí)购规模将(jiāng)进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这方面的(de)有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会(huì)议之前(qián)与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两(liǎng)年在这方(fāng)面(miàn)发生的(de)事情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对提(tí)高股本回(huí)报(bào)率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的(de)货(huò)币宽松路线。即(jí)便日本(běn)通(tōng)货(huò)膨胀率超过了(le)央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示(shì)，受益(yì)于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本(běn)央(yāng)行持(chí)续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经济(jì)合(hé)作与发展组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽(qì)车(chē)行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而(ér)大型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的(de)收(shōu)益。预计日本(běn)股市到今年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今(jīn)年的(de)涨势或将延(yán)续下(xià)去，因盈利增长、股票(piào)回购(gòu)和估(gū)值仍处于低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理的改(gǎi)善(shàn)均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业(yè)财(cái)报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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