如果要论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风(fēng)景线(xiàn)”，那(nà)么(me)显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下(xià)了(le)自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东(dōng)证指数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出日股今年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全(quán)球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为(wèi)何(hé)能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来(lái)提(tí)到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日本(běn)市(shì)场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始(shǐ)注(zhù)意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的(de)出现让日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投(tóu)资(zī)者目前(qián)已经连续第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外(wài)国投资(zī)者大举涌入(rù)了日(rì)股(gǔ)股票和(hé)期货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到了日(rì)本股市(shì)作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对(duì)日本五大商社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者(zhě)对投资日(rì)本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越多平时不(bù)太关注日本市(shì)场的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日(rì)本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调查其中的(de)原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也已相继(jì)造访日(rì)本。这些海外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融(róng)资押注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的(de)加大投资，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科(kē)技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这意味(wèi)着日本股市(shì)对美国投资(zī)者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力(lì)。对美(měi)国债(zhài)务上限的担(dān)忧可(kě)能也刺(cì)激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本(běn)股市复(fù)苏的(de)重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维持(chí)超配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾(céng)经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报(bào)。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本(běn)市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸引力(lì)就一定(dìng)远超(chāo)全(quán)球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日(rì)本市场眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源于(yú)治理标准的提高，以及企业(yè)部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本(běn)多年(nián)的公(gōng)司(sī)治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本(běn)企业宣布(bù)的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表上有净现金(jīn)，而(ér)美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司(sī)中约有54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来(lái)看，这就(jiù)为日本股市(shì)提供了更坚实的底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价(jià)跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意(yì)识到资(zī)本成本的(de)前提下推进(jìn)经(jīng)营并公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中(zhōng)期经(jīng)营计划(huà)和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式(shì)会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购和积(jī)极压(yā)缩政策性持股的方针，该公(gōng)司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日(rì)本龙头(tóu)企业在近(jìn)期公布(bù)财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的(de)股票(piào)回购(gòu)计(jì)划。不少分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司的回购规模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外(wài2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县)投资者的(de)共(gòng)鸣(míng)，他们(men)开始(shǐ)看(kàn)到这(zhè)方面的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化的(de)推动下，许多公司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在定(dìng)期(qī)公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行更密(mì)切的(de)接(jiē)触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市(shì)充满活力表现的最(zuì)大(dà)单(dān)一原因。他们(men)对提高股本(běn)回报(bào)率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽松的货币(bì)政策(cè)和日本(běn)相对稳(wěn)健的(de)经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男(nán)上月已走(zǒu)马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其大(dà)规(guī)模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男依(yī)然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通(tōng)胀（达到(dào)了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物(wù)价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽(kuān)松的(de)日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让海外投(tóu)资者(zhě)放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前(qián)三个月日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务(wù)和(hé)休闲外国(guó)游(yóu)客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲(jìn)资本(běn)支出计划和日(rì)本(běn)央行持续宽松(sōng)等积极(jí)因素，日本这(zhè)个(gè)世界第三(sān)大经(jīng)济(jì)体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，从经济(jì)合作与发展组(zǔ)织的(de)经(jīng)济前景(jǐng)指数来(lái)看，日(rì)本目前是2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县七(qī)国集团(tuán)中唯一一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也(yě)获得了(le)丰厚的收益。预计(jì)日本(běn)股市到(dào)今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司(sī)治(zhì)理(lǐ)的改善均提振了(le)市场，而(ér)企(qǐ)业财(cái)报的不俗表现或有望(wàng)成为最(zuì)新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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