昨夜，美(měi)国银行股(gǔ)持(chí)续暴跌，内(nèi)外盘(pán)商品(pǐn)期货全线下跌。

　　当地时间周二(èr)，美股三(sān)大指数集(jí)体低开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳指(zhǐ)跌(diē)0.57％，标(biāo)普500指数跌0.37％。

　　美国(guó)地区性银(yín)行股(gǔ)又崩了，第一共和银行股(gǔ)价重挫，盘中一度跌(diē)近30％，尾盘跌(diē)幅扩大(dà)至50％，续(xù)刷历史新低。硅谷银行(xíng)母(mǔ)公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签名银(yín)行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超(chāo)5.8％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银(yín)行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由(yóu)于美国地区性(xìng)银(yín)行股再次大跌，导致(zhì)美(měi)国国债价格飙升，短期市场利率大幅下(xià)跌，债券交易员不再完全押(yā)注美联储(chǔ)会再加息25个基点。6月的(de)美联储(chǔ)利(lì)率(lǜ)掉期合约目前反映出(chū)，央行基(jī)准利率仅(jǐn)比当(dāng)前有效(xiào)联邦基金利(lì)率(lǜ)高(gāo)出20个(gè)基点，这暗(àn)示未来(lái)两次FOMC会议中(zhōng)有一次加息的可能(néng)性约(yuē)为80％。而本(běn)周早些时候，交(jiāo)易员认为美联储在5月份加息几乎(hū)是肯定(dìng)的，且6月份有(yǒu)可能进(jìn)一步(bù)加息(xī)。除(chú)了大(dà)幅降低加息的可能性(xìng)外，掉期(qī)交易还显示，市场对利率见(jiàn)顶(dǐng)后美联储降息(xī)的(de)押注有所增(zēng)加，他们预计到年底联邦基金利率预(yù)计在4.3％左右(yòu)。

　　商品(pǐn)方面，美股(gǔ)时段，新加坡铁矿石(shí)指数期货05合约跌破100美(měi)元/吨(dūn)，日(rì)内(nèi)跌幅近4％，为去(qù)年12月以(yǐ)来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元(yuán)/桶；布伦特原油跌(diē)1.96％，报80.80美元(yuán)/桶。

　　内盘(pán)方面，截至昨(zuó)日23时(shí)收(shōu)盘(pán)，国内期(qī)货主力(lì)合约几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超(chāo)2％，焦炭、铁矿石(shí)跌近2％。涨(zhǎng)幅(fú)方面(miàn)，菜粕(pò)涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今晨收盘(pán)，WTI 5月原油期货收(shōu)跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦特6月原(yuán)油(yóu)期货收跌2.37％，报80.77美(měi)元/桶。外盘有色金(jīn)属全线(xiàn)下跌。伦铜跌2.3％，伦铝(lǚ)跌近2％，伦(lún)锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨(zuó)天深夜，白宫发(fā)布声明称，美国总统拜(bài)登将否决(jué)众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)领袖麦卡锡提出的债务上限方案。白宫称：众(zhòng)议院共和党人必须(xū)在(zài)没有任何要求和条(tiáo)件的情况(kuàng)下(xià)打消违约(yuē)的可能性，并(bìng)解决(jué)债务上限(xiàn)问题。

　　上周，麦卡锡公布了一项(xiàng)将债务(wù)上限问题和削减(jiǎn)支出捆(kǔn)绑的计划，要将债务上(shàng)限上调1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万亿美元的(de)政(zhèng)府支出(chū)。

　　同在周二，美国财政部长耶伦警(jǐng)告称，如果美国国会不提高政(zhèng)府的债(zhài)务(wù)上限，由(yóu)此产生的债(zhài)务(wù)违约将在美(měi)国引发一场“经济灾(zāi)难”，使(shǐ)未来(lái)几年的利(lì)率上升。

　　耶(yé)伦当天表示，债(zhài)务违约将导(dǎo)致失业率(lǜ)上升，同(tóng)时使美国家庭(tíng)在抵押贷款、汽(qì)车(chē)贷款和信用卡(kǎ)上的支出增加。耶伦称，提高或(huò)暂停(tíng)31.4万亿美元的(de)债务(wù)上限(xiàn)是国会的一项“基本责任”，如果(guǒ)违约将产(chǎn)生一场经济(jì)和金融(róng)灾(zāi)难(nán)，使借贷(dài)成本永久(jiǔ)提高，增加(jiā)未(wèi)来的(de)投资成本。如果不提高债(zhài)务(wù)上限，美(měi)国企业(yè)将(jiāng)面临(lín)信贷市场的恶化，政府将可(kě)能无法向(xiàng)军人(rén)家庭和依(yī)赖社会保障的老(lǎo)年人发放款项。

　　拜登(dēng)正式宣(xuān)布竞选连任美(měi)国总统

　　北京时间4月25日傍晚，美国总统拜登(dēng)正式宣布(bù)，他将参加2024年的连任竞选(xuǎn)。法新(xīn)社称，拜登将“以创纪录的80岁高龄(líng)”投入到一(yī)场新的(de)激烈竞选中。

　　拜登(dēng)在推特上(shàng)写道：“每一代(dài)人都(dōu)要经历为了(le)民主挺身(shēn)而出的时(shí)刻，为了(le)他们的基本自(zì)由(yóu)挺身而出。我相信(xìn)这是(shì)我们的时刻。这就(jiù)是我竞(jìng)选连任(rèn)美国总统的原因。加(jiā)入我们(men)，让(ràng)我们完成(chéng)这(zhè)项任务。”拜(bài)登还附上了一(yī)段(duàn)视频。

　　法(fǎ)新社分析称，目前拜(bài)登在民主党内部没有真正的挑(tiāo)战者，但他的年龄可能受到(dào)“持(chí)续而激烈(liè)”的审(shěn)视。拜(bài)登已经(jīng)80岁，到第二(èr)任期结束时(shí)，这(zhè)位(wèi)资深民主党人(rén)将年满86岁。

　　美国全国广播公(gōng)司(sī)（NBC）上周末发布(bù)的一项民调(diào)显示，70％的美国人包括51％的民(mín)主党人，认为拜(bài)登不应该参(cān)选。不支持他参选的人中，69％的人认为年龄是一个(gè)主(zhǔ)要或(huò)次要原(yuán)因(yīn)。

　　国内期交所公(gōng)布(bù)劳动节(jié)期间风控(kòng)工作安排

　　昨日，国内(nèi)各家(jiā)期货交易所公布劳动节期(qī)间有关工(gōng)作安排，调整相关期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保(bǎo)证金水平。

　　上期所(suǒ)通(tōng)知称(chēng)，自(zì)4月27日起第一个未出现(xiàn)单边市的(de)交易日收(shōu)盘结算(suàn)时，铜、铝、锌、铅期货合约的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)比例调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为9％；不锈钢(gāng)、纸浆期货合约的交易保证金比例(lì)调整为12％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为10％；白银(yín)期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整为13％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为11％；镍、石油沥(lì)青期货合约的(de)交易保证金比例调(diào)整为14％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为12％；锡(xī)期货合(hé)约的(de)交易保证金比例调整(zhěng)为16％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为14％。5月4日交易(yì)后，自第一个未出(chū)现单(dān)边市(shì)的交易日收盘结算时，黄金(jīn)期货合约的交易(yì)保证金比例调(diào)整(zhěng)为9％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整(zhěng)为7％；其他品(pǐn)种期货合约的交易保证金(jīn)比例和(hé)涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)恢复至(zhì)原(yuán)有水平。

　　上期(qī)能源(yuán)方面，自4月(yuè)27日(rì)起第(dì)一个未出现单边市的交易日收盘结算时，国际铜(tóng)期货合约的(de)交易保证金比(bǐ)例调(diào)整为11％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整(zhěng)为9％；低硫(liú)燃料油(yóu)期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证金比例(lì)调整(zhěng)为(wèi)14％，涨跌停板幅度调整为(wèi)12％。5月4日交易后，自第一(yī)个未出现(xiàn)单边市的交易日收盘结算时，所有品种期(qī)货(huò)合约(yuē)的交(jiāo)易保证金比例和(hé)涨跌停板幅(fú日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗)度(dù)恢复至原有水平。

　　郑商所(suǒ)方面(miàn)，自4月(yuè)27日(rì)结(jié)算(suàn)时起，菜粕、菜油、玻(bō)璃、纯碱期货合约的(de)交(jiāo)易保证(zhèng)金标准(zhǔn)调整为10％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为9％，其(qí)中纯碱(jiǎn)2305合约的交易保证金标准仍为12％；白糖、棉(mián)花、棉纱(shā)、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿(niào)素、短纤(xiān)期货(huò)合(hé)约的交易保证(zhèng)金标准调整为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其中(zhōng)PTA2305合约的交易(yì)保证金标(biāo)准仍为13％。5月4日恢复(fù)交易后，自品种持(chí)仓量(liàng)最大的合(hé)约未出现(xiàn)涨跌停板单边市的第一(yī)个交易日结算时起(qǐ)，上述品(pǐn)种期货合约的(de)交易保证金标准和涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度恢复至调整(zhěng)前水平。

　　大商所(suǒ)通知称，自4月27日结算时(shí)起，豆粕、豆(dòu)油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯和聚氯乙烯期(qī)货合约涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)调整为7％，交易保(bǎo)证金水平调整为(wèi)8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和(hé)液化石油(yóu)气(qì)期(qī)货合约(yuē)涨跌停板幅度调整为(wèi)8％，交易保证金水平调(diào)整为9％；其(qí)他期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平维持不变。5月(yuè)4日(rì)恢复交易后，在各期货持仓量(liàng)最大的(de)合约未(wèi)出(chū)现(xiàn)涨跌停板单边无连续报价的第一个交易日结算(suàn)时起，黄大(dà)豆1号(hào)、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合约涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为(wèi)6％，套期保值交易保证金水平调整为7％，投机(jī)交易保证金(jīn)水(shuǐ)平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯(xī)、乙二醇、苯乙烯和液(yè)化石油气期货合(hé)约涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)和交易保(bǎo)证(zhèng)金水平恢(huī)复至节前标准；其他期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平(píng)维(wéi)持不变。

　　中金所公告(gào)称，自4月27日结算时起，沪深300、上(shàng)证50、中证500股(gǔ)指期货各合约的交易保证金标准(zhǔn)分(fēn)别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种持仓量(liàng)最大的(de)合约未出现(xiàn)单边市(shì)的第一个交易(yì)日结算时起，沪深(shēn)300、上证50、中证(zhèng)500、中证1000股指期货(huò)各合约(yuē)的交(jiāo)易保证金标准调整(zhěng)为(wèi)12％。沪深300、上(shàng)证50、中证1000股指期权(quán)各合(hé)约的保证金(jīn)调整系数(shù)根据相应股(gǔ)指期货(huò)的交易(yì)保(bǎo)证金标准进行调整。

　　广期所公告(gào)称，自4月(yuè)27日结算(suàn)时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度和交易保证金(jīn)标(biāo)准(zhǔn)调整为(wèi)9％和11％。5月4日恢复(fù)交易(yì)后，在(zài)工业硅品种持仓量最大的合约未出(chū)现涨跌停板单(dān)边(biān)无连续报价(jià)的第一个交(jiāo)易日结算(suàn)时起，工业硅期(qī)货合(hé)约(yuē)涨跌停板幅(fú)度和交易保证金标准(zhǔn)调整为(wèi)7％和(hé)9％。

　　供强需(xū)弱(ruò)，生猪期价大跌

　　昨日(rì)，生猪(zhū)期现货价格走(zǒu)势背离，期货(huò)主(zhǔ)力LH2307合(hé)约收(shōu)盘至16345元(yuán)/吨，日内(nèi)跌4.11％。现货(huò)价格(gé)继续上涨，截至4月25日(rì)，全国(guó)均价15.24元(yuán)/公斤，环(huán)比上(shàng)涨0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛期(qī)货分析师孙一(yī)鸣表示(shì)，近期生猪现(xiàn)货偏强(qiáng)的主要原因有四点：一是短(duǎn)期(qī)二次育肥造成货源有所收(shōu)紧(jǐn)；二是来自(zì)政策面的支撑(chēng)；三是近期降雨导(dǎo)致调运(yùn)不(bù)便(biàn)；四(sì)是“五一”假(jiǎ)期需求支撑(chēng)。不(bù)过，盘面主要以预期为主，昨日盘面下跌(diē)的主要逻辑依旧在(zài)于产业基本面偏弱的事(shì)实(shí)。

　　“4月(yuè)中旬，多地猪(zhū)价‘破7’，猪价(jià)阶(jiē)段性触(chù)底。中小养户(hù)惜售推(tuī)涨情绪较(jiào)浓，且南(nán)北(běi)部分区(qū)域二次育(yù)肥采购量增加，政策消息(xī)稳市信号相(xiāng)对强烈，期现货价格同时上涨。然(rán)而，生猪期货2307、2309合约虽有(yǒu)乐(lè)观预期，但已注(zhù)入升(shēng)水，反(fǎn)弹(dàn)至养殖成本(běn)附近(jìn)明显承压。同时，套保资金介入(rù)。因此周二期(qī)货盘面减仓(cāng)大跌。”华(huá)联期(qī)货生猪分析师蒋琴(qín)说(shuō)。

　　从(cóng)供应(yīng)端来看，截至3月末，全(quán)国(guó)能(néng)繁母猪存(cún)栏(lán)相当于正常保(bǎo)有(yǒu)量(liàng)的105％，一季度猪肉(ròu)产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存栏(lán)以及生猪存栏依旧处于高位(wèi)，意(yì)味着今(jīn)年一季(jì)度去产能(néng)不及(jí)预期，供(gōng)应偏宽松是事实。从目前的(de)存(cún)栏以及屠(tú)宰(zǎi)企(qǐ)业库存来看，今年下半年(nián)市场不会出现生猪货(huò)源(yuán)紧张(zhāng)或猪肉紧(jǐn)张的状态，供应宽松大概率延长至今年下半(bàn)年(nián)。

　　格林大华期货生猪分析师(shī)张晓(xiǎo)君介(jiè)绍，从月(yuè)度初生仔猪来看，农(nóng)业部(bù)监测数据显(xiǎn)示，去(qù)年9月到(dào)今(jīn)年2月全国新生仔猪数量各(gè)月环(huán)比(bǐ)增幅逐月(yuè)增加，至(zhì)少对应到(dào)今年7月生(shēng)猪出(chū)栏供给相对充足。从出栏体(tǐ)重来(lái)看，当前生猪出栏均重仍接近(jìn)123公斤(jīn)，同比去年增加约(yuē)3％，预计二育猪源仍将(jiāng)支(zhī)撑出栏体重。

　　值得一提(tí)的是，目前(qián)生猪养殖(zhí)逐(zhú)步(bù)向(xiàng)规模化(huà)、集(jí)团化方(fāng)日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗向发(fā)展，而且规(guī)模(mó)化占比得(dé)到明显提升。蒋琴表示(shì)，今年猪场(chǎng)中大猪存栏量明(míng)显高于去年同期，产(chǎn)能较为充裕。同时，2023年中央一号(hào)文(wén)件将(jiāng)“稳定生猪基(jī)础产能”目标细(xì)化为“强(qiáng)化(huà)以能繁母(mǔ)猪为主的生猪产能调控”，将全(quán)国能繁母猪数(shù)量稳定在4100万头(tóu)的正常保(bǎo)有量，可(kě)见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻(dòng)品库存来看，随(suí)着屠(tú)宰场持续入冻，冻品库存(cún)持(chí)续攀升。卓创资讯数据显示，截至4月(yuè)20日(rì)，全国冻品库容率为31.9％，明显高于去年最高(gāo)点28.24％。当前冻鲜(xiān)价差倒挂，冻品销售不畅(chàng)，待冻鲜价(jià)差恢复，冻(dòng)品持(chí)续出库，目(mù)前(qián)冻(dòng)品(pǐn)的高库存水(shuǐ)平将(jiāng)抑制猪(zhū)价上涨(zhǎng)空间。”张(zhāng)晓君说。

　　“虽然(rán)今年生猪(zhū)消费总结为持续向好发展态势，政策引导及市场预(yù)期向(xiàng)好，加上居民收入(rù)增加、消费(fèi)意愿(yuàn)增强等利好因素，都(dōu)是猪肉消费的助力。但是(shì)，实(shí)际需求却一直不温不火。目前看，今年生猪的(de)需求大概率将回(huí)归到正常年份(fèn)水平。”蒋琴说。

　　孙一(yī)鸣也表示，此次需求(qiú)好转主要在(zài)于(yú)冻品(pǐn)入库以及(jí)二育支撑，终端需求无实质(zhì)性好转。目前(qián)“五一”备货基本收尾，从(cóng)走(zǒu)量看并未出现明(míng)显提升，随着二季(jì)度气温升(shēng)高，需求逐步(bù)降低，预(yù)计(jì)需求再次回(huí)归(guī)至低迷状态。4月底到5月预(yù)计集(jí)团企业出(chū)栏计划(huà)或(huò)继续增加，市场整体处于供大于求(qiú)状态(tài)，现货价格“五一”后或继续(xù)回落为主，盘面升水状态(tài)下(xià)短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪整体(tǐ)供给相对充足，限(xiàn)制猪价大(dà)幅上涨(zhǎng)。短期(qī)来看(kàn)，“五一”小长假(jiǎ)前(qián)，终端备货启(qǐ)动(dòng)，集团场缩(suō)量挺价，支撑猪价短线(xiàn)反弹。然而，假期效应过后，市场情绪逐(zhú)渐褪去，猪价将重(zhòng)回供需基本面。当前距“五(wǔ)一”小(xiǎo)长假仅剩3个交易日(rì)，期(qī)货盘(pán)面资(zī)金(jīn)已经(jīng)提前反映了(le)市场情绪。建议投资(zī)者控制仓位，防范假期风险。

　　蒋琴(qín)认为，综合来看，猪价颓势不(bù)改，大概率仍将保持低(dī)位盘整运行状态(tài)。不过，市场预期(qī)二(èr)季度(dù)二次育肥缓日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗慢入场(chǎng)，行(xíng)情(qíng)或(huò)好于一季度(dù)。按照(zhào)官(guān)方能繁(fán)存栏数据推算(suàn)，今年(nián)3到(dào)10月，生猪理(lǐ)论(lùn)出栏量处(chù)于逐步(bù)增加的(de)阶段(duàn)，并于10月份达到理论出栏(lán)峰值，11月(yuè)生(shēng)猪理论(lùn)出栏量(liàng)大概率环比下降(jiàng)。而11月(yuè)份正值猪肉消费旺季(jì)，供减需增预期下，相(xiāng)对支撑当期生(shēng)猪(zhū)价(jià)格，故(gù)目前盘面11月价格相对坚挺。不过在国家良好调控(kòng)之下，能繁母猪产能并未过度去化，生猪(zhū)存出栏量保持稳定，猪(zhū)价(jià)不具备持(chí)续大幅上涨(zhǎng)的基础条件。在国(guó)家政策端稳(wěn)定猪价意(yì)愿强烈的背景下，期价(jià)上行压力恐加大，追(zhuī)涨风险积聚，操作上，建议养殖端锚定成本，择(zé)机卖出(chū)套保锁定(dìng)利润为主。

　　棕(zōng)榈(lǘ)油长期需求不容乐(lè)观(guān)

　　昨(zuó)日，马(mǎ)来西亚(yà)BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货盘中大幅下(xià)跌，连续第三个交易日下滑，并触(chù)及约一个月低(dī)点。

　　“近期棕榈(lǘ)油行情变化多集(jí)中在需求端的扰动，一方(fāng)面，印(yìn)度洗船事件为盘面带来了压力；另一方面，市场对于(yú)第二波新冠(guān)疫情可能(néng)到来(lái)从而降低国内需(xū)求的担忧(yōu)则(zé)进一步加速了盘面下滑(huá)。”国联(lián)期货(huò)农(nóng)产品(pǐn)事(shì)业部分析师姜颖告诉期(qī)货日报记者，根据新加坡、日本(běn)等海外经验(yàn)，第二(èr)波疫情的(de)波(bō)及范围预计很(hěn)大(dà)概(gài)率将(jiāng)小于(yú)第一波，短期情绪释放后，棕榈油(yóu)将回归基(jī)本(běn)面。从相关因素的梳理来看，目(mù)前处于短多(duō)长空的局面。

　　据国海良时(shí)期货油脂分析师孙(sūn)啸介绍，开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)市(shì)场延(yán)续了产地未(wèi)来供需转宽松的交易逻辑。马(mǎ)来西亚午市24℃棕(zōng)榈(lǘ)油5、6、7月(yuè)船期现货报价(jià)分别为995美(měi)元/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美(měi)元/吨(dūn)，整体相比(bǐ)上一个交(jiāo)易日均有20美元/吨(dūn)左右(yòu)的下跌。巨大(dà)的back结构也显示出市场对东南亚(yà)地区棕榈油食(shí)用需求转入(rù)淡季以及印尼可能放松DMO出口(kǒu)限制的担忧(yōu)。产地供(gōng)需偏宽松的预期在(zài)印尼GAPKI公(gōng)布2月份产量后(hòu)得到强化。数据显示(shì)，印尼(ní)2月份棕榈油(yóu)产量高(gāo)达425.2万(wàn)吨，为历(lì)史(shǐ)同期最高(gāo)水平，仅环(huán)比1月(yuè)微降0.9万吨，降幅(fú)远低于平均季(jì)节(jié)性减(jiǎn)量。目前(qián)产地(dì)已步(bù)入(rù)增产季(jì)，在马来西(xī)亚摆(bǎi)脱洪水扰(rǎo)动后，产(chǎn)区未来(lái)整(zhěng)体产量可能非常可观。

　　“3月份马来西(xī)亚出口大增(zēng)，库存超(chāo)预(yù)期(qī)下降至167万(wàn)吨，不过，4月份马来西亚出(chū)口骤降，斋月节备货结束、主要(yào)进口国(guó)植物油供应(yīng)充足，印(yìn)度3月棕榈油库存仍(réng)有59万吨，植物油库存则继续(xù)增高至(zhì)345万吨，充足的库存和竞(jìng)争油(yóu)脂(zhī)的影(yǐng)响或(huò)将冲击印度对棕榈油进口。”徽(huī)商期货(huò)油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析(xī)师郭(guō)文伟表示(shì)，检验机构AmSpec数据(jù)显示，马(mǎ)来(lái)西亚4月(yuè)1—25日棕榈油出口量为92.7万吨(dūn)，环比下降18.4％。然而棕榈(lǘ)油已经步(bù)入(rù)季节性增产周期，据(jù)SPPOMA数据显示，4月(yuè)1—15日马来(lái)西(xī)亚棕榈油产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增加22.5％，产需结构呈宽(kuān)松趋势。不过，4月份处在复(fù)产(chǎn)初期，且今(jīn)年4月份工作日较少(shǎo)，产量预计在150万吨以下，4月(yuè)底马来西亚棕榈油库存预计开始小幅度(dù)累库，且随着复产利多增强(qiáng)和出(chū)口前景(jǐng)不佳持(chí)续，后期马(mǎ)棕继续(xù)面(miàn)临累(lèi)库压力(lì)，棕榈油行情或维持(chí)承压回调(diào)走势。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数(shù)据显(xiǎn)示，3月份印(yìn)度食用油进口113.56万吨，处于季(jì)节性中(zhōng)性位(wèi)置，其中棕榈油进口量高达72.8万(wàn)吨，占比突出。但是其(qí)国内食用油峰值(zhí)库存问题仍未解决。截至3月末，其食用油总库存依(yī)旧在(zài)344.7万(wàn)吨，未见回(huí)落(luò)。根据(jù)目前已(yǐ)经走(zǒu)负(fù)的(de)国(guó)际(jì)豆(dòu)棕差，预(yù)计4—6月(yuè)国际棕(zōng)榈油进(jìn)口需(xū)求大概率出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭(guō)文(wén)伟表(biǎo)示，国内棕榈(lǘ)油近月(yuè)进口严重(zhòng)倒挂，远月有所修复，近月进口(kǒu)偏低(dī)，远(yuǎn)月买船有所增加。海关数据显示，3月进(jìn)口39万吨，国内棕榈(lǘ)油4—6月进口量(liàng)预估分别在35万、45万、40万吨。目(mù)前国内棕榈油(yóu)港口库存仍处在历史同(tóng)期高点，截至(zhì)4月25日，库存为85万吨(dūn)，连续4周下(xià)降(jiàng)，随着气(qì)温升高及棕榈(lǘ)油消(xiāo)费进一步好转，需求有望回升，国内棕榈(lǘ)油继续呈现(xiàn)去库走势(shì)。

　　展(zhǎn)望(wàng)后市，孙(sūn)啸(xiào)认为(wèi)，短(duǎn)期连盘棕榈油仍将随油脂整(zhěng)体(tǐ)弱(ruò)势运行，有(yǒu)下(xià)破可能。5月(yuè)份东(dōng)南亚天气(qì)值得(dé)关注(zhù)，目前已有少(shǎo)雨迹(jì)象，泰国最为明显，印尼(ní)次(cì)之。如果(guǒ)出现(xiàn)持续干(gàn)燥天气，产区增(zēng)产节奏将被(bèi)打(dǎ)破(pò)，届(jiè)时，棕(zōng)榈油有望相对抗跌。

　　不(bù)过，在姜颖看来，短期(qī)棕榈油(yóu)尚存利多(duō)因素(sù)支撑。国内(nèi)贸易商进口利润(rùn)深度亏损，5月船期频现(xiàn)洗船(chuán)，进口(kǒu)到港数量将(jiāng)明显(xiǎn)减少。在此(cǐ)基础上，随着天气升温，棕榈油消费季节性回暖。第二轮疫情虽可(kě)能有影响，但无(wú)法(fǎ)改变消费逐步恢复的大(dà)势，国(guó)内库存短期(qī)内仍可能加速去化。长期(qī)市场对于未来供应充裕(yù)的预(yù)期(qī)基本一致。天气情况(kuàng)有所好转，马来西亚与印(yìn)尼步(bù)入增产周期，供应增加而出口需(xū)求较差，未(wèi)来产地存在(zài)累库预期。与此同(tóng)时，国际豆(dòu)粽(zòng)FOB价差处于(yú)历史极(jí)低负值(zhí)，棕榈油价格丧(sàng)失(shī)竞争(zhēng)优势，在(zài)豆油(yóu)、菜油未来存在集中供(gōng)应压力(lì)的(de)情况(kuàng)下，棕榈油(yóu)长期需求不容乐观。

　　“综(zōng)合来看(kàn)，短期利多因素对盘面有一定(dìng)支撑(chēng)，价格或以区间调(diào)整为主。长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，棕榈油将逐渐(jiàn)演(yǎn)变为(wèi)供强需(xū)弱格局，叠加全(quán)球宏观经(jīng)济(jì)环境偏弱(ruò)，价格重心或逐(zhú)步下移。”姜颖说。

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