尽管(guǎn)周五大(dà)幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日(rì)以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概(gài)率演化为(wèi)TMT大年 机构预计(jì)5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏(xià)在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于(yú)今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今(jīn)年演事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若参考历史的调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可能这一轮(lún)调(diào)整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和(hé)应(yīng)对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势开始的时间来(lái)看，每年(nián)四月份到九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越(yuè)来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业(yè)内人士(shì)预计，基本在(zài)一季报披(pī)露结束(shù)后，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子(zi)板块受(shòu)益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结(jié)束(shù)后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势(shì)以及政府支(zhī)持力(lì)度进一步加大(dà)、资本开支(zhī)增加、订(dìng)单(dān)增加(jiā)和产品销量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏攻势(shì)还会(huì)创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为(wèi)按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合(hé)业绩的(de)相(xiāng)对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断(duàn)，并(bìng)建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分(fēn)布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的算(suàn)力载(zài)体和基(jī)础。数据量(liàng)和算(suàn)力的提升明(míng)显拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在(zài)研报(bào)中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光(guāng)模块等(děng)细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来(lái)基本面的确(què)认(rèn)，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度(dù)加快(kuài)。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光通信(xìn)重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量需(xū)求。建议关注国产光(guāng)模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光(guāng)器(qì)件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚(fú)通(tōng)信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的(de)价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的(de)落地(dì)，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端(duān)设备打开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外(事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼wài)，东海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子(zi)趋势(shì)明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括(kuò)海康(kāng)威视(shì)、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需(xū)求爆发式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化的(de)智能手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺(shùn)络(luò)电子、东(dōng)山精密等。

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