银行业危机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价(jià)再刷(shuā)新历史新(xīn)低，市值一度(dù)跌破(pò)10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人(rén)士说，几个星期(qī)以来，第一共和银行已在为其部分(fēn)业务寻(xún)找(zhǎo)买家，但(dàn)潜在的收购方担(dān)心承担过多(duō)风险。目前可能的解决方案(àn)是(shì)，向(xiàng)近(jìn)期(qī)曾为第一共和银行注资300亿美元的大(dà)型银行寻求帮助，或者由美国联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司接管该(gāi)银行，并(bìng)为所有存款提供(gōng)政府(fǔ)担保。

　　而(ér)据(jù)CNBC援引(yǐn)消息(xī)人士报道，白宫或美国财政部(bù)无意干预该(gāi)银行的(de)状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场(chǎng)新闻分析(xī)师David Faber说，他目前不(bù)知道这(zhè)家银行能否在未来的日子继续经营下去，也(yě)不知(zhī)道(dào)联邦(bāng)存(cún)款保险公司是否会对此家银(yín)行发表“破(pò)产声(shēng)明(míng)”。但他说：“解决(jué)方案(àn)（可能是(shì)联邦存款保险公司的接(jiē)管）目前正(zhèng)变得越来越有可能，因为第一共和(hé)银(yín)行找到买家的机(jī)会‘几(jǐ)乎为零(líng)’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨，美、布(bù)两油(yóu)日内跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管(guǎn)此前API报告显(xiǎn)示(shì)美(měi)国上周原(yuán)油库(kù)存降幅(fú)大(dà)于预(yù)期(qī)，由于市场消化了(le)疲弱的美国经济数(shù)据，对美国经济衰退的担忧增加，油(yóu)价周三(sān)延续前一交易日(rì)的跌(diē)势，目前已经抹(mǒ)去(qù)了自欧佩克(kè)+4月初(chū)宣布(bù)进一(yī)步减(jiǎn)产以来的(de)全部涨幅(fú)。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共(gòng)和银(yín)行收(shōu)跌近30％再创历史新低，最(zuì)新报(bào)道称，美国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威(wēi)胁下调(diào)该行评级，将限(xiàn)制第(dì)一共(gòng)和银行从美联储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特6月原(yuán)油期货(huò)收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初(chū)因(yīn)需求(qiú)低迷而减产带来的(de)价格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风险(xiǎn)不(bù)断(duàn)，让美联储(chǔ)5阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译月的(de)加息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍(réng)然高企的通胀(zhàng)，一边是银行(xíng)系统危机以及由此扩大的经济(jì)衰退(tuì)阴霾，美联(lián)储会如何选择，无疑是市场最(zuì)引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控(kòng)期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇看(kàn)来(lái)，对于美联储货币(bì)政策，大概率(lǜ)还是维持加息的大方向，只不(bù)过加息力(lì)度会维持25个(gè)基点(diǎn)，不会像去年那(nà)样(yàng)以50个基点的(de)大(dà)力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美(měi)国通胀具有很强的粘性，当(dāng)前核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高(gāo)点仅仅回(huí)落了(le)1个百分点，‘通胀中的(de)通胀’3月(yuè)住房租金价格指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美国银行业危机阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译引发了经(jīng)济(jì)减速，但是据(jù)我(wǒ)们测算当前(qián)美国私人部门资产负债表(biǎo)受(shòu)冲击的(de)影(yǐng)响大约将在三、四季度(dù)出现，短期经济(jì)减(jiǎn)速(sù)不(bù)至于(yú)引(yǐn)发美(měi)联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向。从历史上(shàng)美联储加息的经验来看(kàn)，高(gāo)通胀下的美联储加息并(bìng)不会因(yīn)经济减速而转向(xiàng)。此外，美国地区(qū)银行担忧引发银行股大跌，但(dàn)由(yóu)于当前(qián)美国商业银行危(wēi)机主要(yào)是资(zī)产负责错配，并非如2007年次贷危机时(shí)那样的产品层层(céng)嵌套和加杠(gāng)杆导致(zhì)危机爆发时过(guò)渡去杠杆(gān)，金(jīn)融市(shì)场(chǎng)系统性(xìng)风险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示(shì)。

　　混(hùn)沌天成(chéng)期货(huò)研究院首席宏(hóng)观分析师赵旭初同样认(rèn)为，由(yóu)美国银行业“爆雷”引发(fā)系统性风险的可能性是较小的(de)，基于(yú)此，美联储也不会轻(qīng)易改变(biàn)“显著控制通胀(zhàng)”的目标。“从(cóng)硅谷银(yín)行的事件(jiàn)来看，政策部门应对(duì)危机的(de)速度和积极性非常高，在这(zhè)种形(xíng)式下，去押注系(xì)统性(xìng)风险发生概率比较低的。对于(yú)通胀率，当前市场(chǎng)主流的(de)预测(cè)对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认(rèn)为有一定降息概率(lǜ)的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是(shì)出现了(le)几乎(hū)失(shī)控的风险(xiǎn)，如金融(róng)机构或(huò)者(zhě)非金融企业(yè)大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀(zhàng)水平预测下，美联(lián)储(chǔ)是不(bù)会(huì)在7月份就(jiù)去(qù)做降息操作的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国通胀将(jiāng)从几十(shí)年来的最高(gāo)水(shuǐ)平进一步回(huí)落多少这一争论(lùn)，全球知名机(jī)构(gòu)的基金经理们(men)也开始(shǐ)产(chǎn)生(shēng)分(fēn)歧。其中，一方是安联环球投资和(hé)西部信托等公司认为，美联储和其他(tā)央行将在加息(xī)方(fāng)面取得胜(shèng)利，即使这意味着继续加息、控制通胀到(dào)2％的目标可能会(huì)让经济陷(xiàn)入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公(gōng)司(sī)则(zé)质疑，面对粘性(xìng)极强的通胀(zhàng)，美联储(chǔ)和其(qí)他(tā)央行的政(zhèng)策制定(dìng)者(zhě)是否真的愿意冒让(ràng)数百万人失业的风(fēng)险，换(huàn)句话(huà)说，央(yāng)行们最终可(kě)能不得不做出妥协，容忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美(měi)国消费者信(xìn)心指数降至了(le)101.3，为去年(nián)7月以来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。对此，程小勇(yǒng)表(biǎo)示，从美国居民消(xiāo)费来看(kàn)，高利(lì)率(lǜ)和银行业信贷收(shōu)紧(jǐn)导致消费(fèi)者信心指数下降，消费支出(chū)增(zēng)速放缓是(shì)确定性(xìng)事件，说(shuō)明(míng)未来(lái)美国经济继续减(jiǎn)速也是大概率事(shì)件。然而，由于美国居民(mín)消费支出增速虽然在下滑，但(dàn)在2月还是(shì)维持正增长，使得市(shì)场避险情绪短期虽有(yǒu)升温，但不至于出发(fā)市场系统(tǒng)性泡(pào)沫(mò)，通过贵金属温和反弹也可以验证这一点。不过，随着美国居民利息支(zhī)出占可支(zhī)配收入的比例越来越高，未来并不排(pái)除由于经济严重减速(sù)加快导致大规模恐慌再(zài)现(xiàn)的情(qíng)况出现。

　　“消费者信心(xīn)的(de)下(xià)降和最(zuì)近的美国居民部门信用卡违约(yuē)率上升是相匹配的(de)，在高通胀高(gāo)利率经济下(xià)行的环境下，居民(mín)部门的资(zī)产(chǎn)负债表和收入状况边(biān)际上会有恶(è)化也是情理之中；但(dàn)美国居民部门已经经过了十(shí)年的(de)去杠杆，本身资产负债(zhài)处于一个(gè)相(xiāng)对(duì)健(jiàn)康的状(zhuàng)况，这(zhè)也是(shì)为何即便(biàn)消(xiāo)费(fèi)信心在恶(è)化，即便银行利(lì)率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍然在继续扩张，这(zhè)显示着美国居民部门的需(xū)求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初(chū)看来，当前市场避险情(qíng)绪的催化有两方面的(de)背景(jǐng)，一(yī)是(shì)按照历(lì)史经验看，海外加息结束到(dào)降息之间就是(shì)一个(gè)容(róng)易(yì)出风险的(de)时间段；二是能够激发风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好的中(zhōng)国(guó)这边的复苏环比高(gāo)点(diǎn)已经看到(dào)，同比高点接近看到(dào)，在中国没(méi)有(yǒu)更多刺激政策的(de)情况下，市场对全球经济的(de)预期想要进一步(bù)边际改善是(shì)比较(jiào)困难的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股(gǔ)的主线题材(cái)下跌(diē)与海外银行业危机共振成(chéng)为了一个激发避险情(qíng)绪升级的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年大(dà)的宏观周期(qī)和(hé)前几年有所不(bù)同，国内和海外出现明显的周期(qī)背(bèi)离，且(qiě)海外的政策部门应对危机的速度又很快，所以不至于出现单边(biān)的持续(xù)性共振(zhèn)，这就导(dǎo)致各类风险资产难(nán)以(yǐ)出现大(dà)幅度的流畅单边行情，比较合适的(de)操作(zuò)思路(lù)应该是(shì)“在下跌时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观(guān)环境走(zǒu)弱 有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)全线(xiàn)下(xià)行

　　在宏观(guān)环境偏弱的影(yǐng)响下，昨日的(de)有色金属(shǔ)板块全面下行(xíng)。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收(shōu)跌1.93％，沪(hù)锡(xī)主(zhǔ)力(lì)合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所(suǒ)有色金属研究总监展大鹏表示，整体(tǐ)来看(kàn)，有(yǒu)色金属的全面(miàn)下行有两个利空背景和一(yī)个触发因素，一是临近美联储5月(yuè)份(fèn)议息会议，加(jiā)息(xī)25个基点的概率(lǜ)升至高位，市(shì)场(chǎng)表现出谨(jǐn)慎(shèn)情(qíng)绪；二是面临(lín)国(guó)内五一假期，资金(jīn)提前流出规避不确定性(xìng)风险；三是前一(yī)晚(wǎn)欧美(měi)银行季报再爆利空，引发市场(chǎng)对银行业危机(jī)蔓(màn)延的担(dān)忧，避险情绪骤然升温，美(měi)股大幅下挫，美(měi)元指数快速回升(shēng)，成为有色(sè)板块全面下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪(xù)对市(shì)场的扰动较大。市(shì)场一直在衰退论和加(jiā)息预期(qī)之间摇(yáo)摆不(bù)定。一方(fāng)面对银行业和全球经济前景感(gǎn)到担忧，担心(xīn)陷入(rù)衰(shuāi)退，衰退论升温(wēn)又会使(shǐ)得加(jiā)息预期降低(dī)。加息预(yù)期降低后又不得不面(miàn)对高(gāo)企的通(tōng)胀数据，美联储(chǔ)喊话(huà)加息不应(yīng)停止，市场又继续预测衰退(tuì)，周而复始。”国海良时期货有色(sè)金属分析师何燕艳表示，此外，国内面临(lín)五一假期，之前(qián)看多需求(qiú)修复的情绪慢慢(màn)平复，也(yě)使得价格下(xià)跌。

　　具体(tǐ)品(pǐn)种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代(dài)表(biǎo)的(de)大部分品种还(hái)在区间(jiān)运行(xíng)，除了锌的空(kōng)头势(shì)头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金(jīn)属的传统旺(wàng)季，4月的开局延续了(le)需求的强(qiáng)预期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但随(suí)着4月旺季过半，市场(chǎng)却出现不一样的声音。一是(shì)精炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌(xīn)板等(děng)行业(yè)样(yàng)本企业(yè)开工率(lǜ)却出现接(jiē)连下降，社(shè)会(huì)库存虽然持续去化，但速度较3月(yuè)份明显放缓；二(èr)是部分下游加工(gōng)企业订单难以为(wèi)继，且产成品库存较往(wǎng)年出现小幅累积，这也就意味着之前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑(duì)现”的情况，或者说3月份的(de)高(gāo)开工透支了(le)部分旺季的需(xū)求(qiú)。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰(shuāi)退+加息(xī)’的宏(hóng)观环境并不支持(chí)价(jià)格高走，同时国内(nèi)劳动节(jié)假期(qī)即将到来，资金从有(yǒu)色(sè)市场流出规避不确定(dìng)性风险，价格出现回(huí)调并不(bù)意外，昨日有色价格快速回(huí)落也是近段时(shí)间对利空因素(sù)的(de)集中体(tǐ)现(xiàn)，节前宜谨慎(shèn)。”展(zhǎn)大(dà)鹏表示(shì)，不过(guò)，5月中上旬延(yán)续旺季下，需(xū)求(qiú)不(bù)会(huì)大(dà)幅(fú)走弱，因此若价格在节前(qián)持(chí)续表现偏弱，下游企业(yè)可适当补库过节(jié)。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体的行(xíng)业数(shù)据来看，下游需求无(wú)疑是在慢慢复苏(sū)的。如房屋竣工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应在下游开工率(lǜ)上(shàng)最近几周(zhōu)出现了(le)高位停滞，没有(yǒu)进(jìn)一步(bù)的增长，可能(néng)和旺季慢慢过去也有关系(xì)。此(cǐ)外，4月的总体预(yù)测值普遍(biàn)也没有高(gāo)于3月，虽(suī)然下降数值(zhí)也不大，但也没能(néng)有力提振需求。不过(guò)，何燕艳表(biǎo)示，价格(gé)一(yī)旦大跌到目前的状(zhuàng)态(tài)，现货(huò)上面买盘又会(huì)出现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场预期过于一致，主(zhǔ)流观点认为加息已(yǐ)近尾声，最坏的时候已经过去，但今(jīn)年可能不会降息。我们要警惕这种(zhǒng)市场过于一致的(de)情况。因为(wèi)美通(tōng)胀高位(wèi)持(chí)续，美(měi)联储的结果导向很可(kě)能使得加息时间或者幅度超(chāo)预期，这样市场就会有超预期的(de)下(xià)跌。最主要的是，有色板块多数品种供应增加总体(tǐ)比较确定(dìng)的，需求(qiú)跟不上供应的增速，整个周期(qī)是(shì)向(xiàng)下而不是向上。因此，我对整个板块还(hái)是(shì)持(chí)中线偏空思路，投(tóu)资者可以用振荡的策略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是反映市(shì)场对未来(lái)一(yī)个季度、半年度甚(shèn)至更长(zhǎng)时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的(de)短期(qī)或短(duǎn)线影响(xiǎng)并不显(xiǎn)著，短期(qī)可(kě)关注供(gōng)求现(xiàn)状与价格趋势(shì)的(de)关系以及可能突发的(de)风险事件(jiàn)上(shàng)。“对有色而言，投资者更(gèng)多(duō)担心的是在多空分歧(qí)的(de)位(wèi)置和时(shí)间(jiān)节点突(tū)发未知的风(fēng)险事件(jiàn)，从而放大了(le)价(jià)格短线的(de)波动性，带来持仓管理的(de)压力(lì)。”他说(shuō)。

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