财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了(le)！不仅仅是(shì)中国平安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨停分别(bié)是(shì)13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议(yì)通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估(gū)值(zhí)回归(guī)”业务交流(liú)会暨(jì)国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办(bàn)；另外(wài)一份则是沪市金(jīn)融业(yè)主题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在(zài)服(fú)务(wù)中国式现代化中促进金融业估值(zhí)提升和(hé)高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国(guó)央企(qǐ)的严重低配和(hé)低估。说(shuō)到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然(rán)被放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油加(jiā)醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国(guó)企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在(zài)经(jīng)济温和复苏(sū)预(yù)期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人(rén)士(shì)指出，这种单(dān)一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行进，从(cóng)去年(nián)底开始监管开始提出中特(tè)估(gū)后有比较不(bù)错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者(zhě)带来(lái)除(chú)稳定股息收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨停，农(nóng)业银(yín)行(xíng)、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大(dà)涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商(shāng)指数收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流(liú)动来看(kàn)，以规模最姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她大的华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经济(jì)复(fù)苏不(bù)强劲情况下，原来看不(bù)起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是(shì)其(qí)在(zài)估(gū)值极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合(hé)当前(qián)经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行、中(zhōng)特估政策(cè)背景下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与(yǔ)成(chéng)交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月(yuè)以来(lái)全市(shì)场42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家(jiā)银行(xíng)涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来的最高姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她(gāo)。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮(lún)估值(zhí)修复中(zhōng)，有市(shì)场人士(shì)指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的(de)估值位置(zhì)，当前(qián)板块交易热度(dù)之(zhī)下(xià)目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和高(gāo)股息是银(yín)行股(gǔ)相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国(g姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她uó)有大行近五年(nián)分红(hóng)率基本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符(fú)合价值投资和长期投资需要。近年来国(guó)有大(dà)行(xíng)股息(xī)率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略(lüè)以其(qí)确定的股息收入和较高(gāo)的(de)安全边际(jì)可以(yǐ)为(wèi)投资者提(tí)供不错的收(shōu)益。而基(jī)本(běn)面(miàn)稳(wěn)健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行(xíng)板块是高股(gǔ)息策略的(de)理(lǐ)想(xiǎng)增配(pèi)板(bǎn)块。与(yǔ)此同(tóng)时，银(yín)行板块(kuài)在一季度是(shì)业绩低(dī)点。随着大行重(zhòng)定(dìng)价的压(yā)力过去以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然(rán)具(jù)有较好的投资机(jī)会。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大部分的银(yín)行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的(de)商誉，国(guó)内银行的估值水平是(shì)偏低(dī)的(de)，本身就(jiù)有比较大的修(xiū)复(fù)空间(jiān)。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望使得这些问(wèn)题(tí)得到(dào)改善，从而提高银行的利润(rùn)增速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银(yín)行等大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)的走强，有市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市(shì)场行情告(gào)一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估(gū)背景下去看金融股的爆发(fā)，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出(chū)市场行情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括不限于(yú)大金融爆发(fā)往往(wǎng)代表市场没有别(bié)的(de)方向、市场(chǎng)进(jìn)入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市场表(biǎo)现并不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大(dà)幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市值(zhí)板(bǎn)块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块本次(cì)表现(xiàn)也(yě)不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块(kuài)也(yě)表现较好，因此不能单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端(duān)的(de)交易(yì)结构容易被(bèi)表征为市场波(bō)动(dòng)的(de)前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年行情结(jié)构差异(yì)巨大，建议不要单(dān)一(yī)映射分析。

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