大(dà)家(jiā)好，转眼(yǎn)假期就结(jié)束了，泰勒小区都没出(chū)一直在加班(bān)，这个长假(jiǎ)，国(guó)内旅(lǚ)游消费爆了，而(ér)海外(wài)有(yǒu)爆了，不(bù)过是爆雷。按(àn)照(zhào)惯(guàn)例，我们梳(shū)理一(yī)下重大消息，以及(jí)券商老师们(men)的最新(xīn)看法。

　　五一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会(huì)议，分(fēn)析研究当前经(jīng)济形势(shì)和(hé)经济工作(zuò)。中共中(zhōng)央总书记习近平(píng)主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平同志为核心的党中央坚(jiān)强领导下，各地区各部门(mén)更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)国内(nèi)国(guó)际两个大局，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防控和经济社会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得(dé)重大决定性(xìng)胜利(lì)，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协同(tóng)发力(lì)，需求收缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济(jì)发展呈现回升向(xiàng)好态(tài)势，经(jīng)济(jì)运行(xíng)实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力(lì)还不(bù)强，需(xū)求(qiú)仍然不足，经济转型升级面临新的(de)阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克(kè)服(fú)不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申对(duì)刚性和改善性住房需(xū)求的支持(chí)，强调(diào)做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还(hái)提出，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村改造(zào)和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业(yè)景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和(hé)银行(xíng)终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的(de)命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管了第一(yī)共和(hé)银行(xíng)，这是本轮美(měi)国银行业危(wēi)机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测(cè)算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人(rén)机(jī)瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采取(qǔ)行(xíng)动，并使用电(diàn)子(zi)对抗系统，使(shǐ)这两架无人机出现异(yì)常，未(wèi)能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日(rì)程将照常进行。 掉(diào)落(luò)的(de)无人机(jī)碎片也没(méi)有(yǒu)造(zào)成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌克(kè)兰无人机试(shì)图发动袭击时普京不在克(kè)里姆林宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州的(de)新奥加廖(liào)沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新(xīn)闻(wén)处表示，俄方保留(liú)在合(hé)适的时(shí)间和地点(diǎn)采取(qǔ)回(huí)应措施的(de)权利。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)新社5月3日(rì)报道(dào)，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当(dāng)日起禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁(níng)表(biǎo)示，这一决定(dìng)是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报(bào)道，乌克兰(lán)方面表示“没有参(cān)与”对克(kè)里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机(jī)试(shì)图袭(xí)击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌(wū)方(fāng)没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯(sī)基(jī)位(wèi)于基辅的官(guān)邸进行导(dǎo)弹打击(jī)，作(zuò)为对(duì)乌方企图使用(yòng)无人机袭(xí)击克宫的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券：从失衡(héng)到平稳，布(bù)局业绩(jì)驱动的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和心态(tài)失衡(héng)，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策(cè)和外部(bù)环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对(duì)经济的预(yù)期将在(zài)微(wēi)观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐步从短暂(zàn)失(shī)衡趋(qū)向(xiàng)平(píng)稳，市场依然处于全年第(dì)二个关键做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口，财报季结束后，市(shì)场(chǎng)将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，配置思路(lù)上建议(yì)坚持高切低(dī)，关注(zhù)上半年(nián)景气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)提振市(shì)场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策(cè)预(yù)期回归理性(xìng)，经济内(nèi)生动(dòng)能(néng)稳步修复，并(bìng)将得到(dào)同比和高频(pín)数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银(yín)行业风险不断发酵，但预(yù)计对A股实(shí)质影响十(shí)分(fēn)有限。其次(cì)，财(cái)报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特(tè)征明显，全(quán)年逐季改善的趋势显(x千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么iǎn)现，其中(zhōng)行业的结构(gòu)性亮点日益(yì)清晰(xī)，经济预期5月将(jiāng)在(zài)微观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第二个关(guān)键做多(duō)窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段，投(tóu)资(zī)者心(xīn)态由短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板(bǎn)块中一季(jì)度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头尚不(bù)稳固，政(zhèng)策(cè)有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海外(wài)风险需要密(mì)切关注，如若应对得当，对(duì)A股影(yǐng)响可能有限。上述因(yīn)素结合当(dāng)前A股(gǔ)市场(chǎng)整体估值水平不高仍(réng)处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节(jié)假期间的事件性(xìng)因素(sù)影响(xiǎng)可能(néng)有所波动，但对后市整(zhěng)体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速(sù)等指(zhǐ)标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事(shì)之秋，高利率环境下美国银行风(fēng)险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方(fāng)向，中期线索在(zài)于科技周期与(yǔ)复(fù)苏链中的弹性方向。行业(yè)重点(diǎn)关(guān)注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛(niú)市初期，对比历(lì)史，这次(cì)牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场(chǎng)有所反复很(hěn)正常，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行业或(huò)更均衡(héng)。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依据(jù)基本(běn)面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性关(guān)注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看(kàn)，核(hé)心资产、海外映(yìng)射的科技和大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的(de)宏观波动(dòng)所影响。我(wǒ)们(men)的(de)资源+重资产(chǎn)组(zǔ)合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运(yùn)、干(gàn)散运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为未来(lái)经济增长新动能的(de)潜力(lì)，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁(níng)组合(hé)”为(wèi)代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后(hòu)市场表现如何(hé)？行(xíng)业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场上(shàng)涨概率(lǜ)较(jiào)节前明(míng)显提(tí)升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月(yuè)上涨概率(lǜ)则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅(fú)居前(qián)。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全球大类(lèi)资(zī)产波动以(yǐ)及背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前后大类(lèi)资产(chǎn)表现(xiàn)来看，全球主要权益市场及原(yuán)油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率(lǜ)下行(xíng)，黄金(jīn)价格走强，表明(míng)海外市场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市场(chǎng)预期(qī)，美国银行业危机和(hé)两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联(lián)储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济(jì)运行好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不(bù)足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收(shōu)紧风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构(gòu)上，政治局会议(yì)首提“重视通用人工智能发展”，全(quán)球产业催化(huà)和国内政策驱动(dòng)的数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时(shí)结束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全(quán)A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束(shù)后，指数的第一次长时间回撤，可以类(lèi)比历史上(shàng)牛市第一年中(zhōng)的战术性(xìng)调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第(dì)一(yī)次战术性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始(shǐ)和结束的拐点(diǎn)，均(jūn)与高频经济指标(biāo)和(hé)预期的(de)边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个(gè)半(bàn)月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成后还出现了(le)2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来(lái)，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济(jì)回升可能不(bù)会(huì)持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确实出(chū)现了较(jiào)为(wèi)明(míng)显的下降(jiàng)。这(zhè)一(yī)下(xià)降背后我(wǒ)们认为可能主要(yào)有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据(jù)均(jūn)会季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季度(dù)经济数据最容易恢(huī)复，4月开(kāi)始经济进(jìn)入(rù)疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预(yù)期。由此(cǐ)导致这(zhè)一(yī)次市场的(de)战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还(hái)需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次(cì)“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或(huò)已正站在新一轮牛市(shì)起点之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖不了(le)长期(qī)的坦途，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息(xī)央千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么(yāng)国(guó)企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反复(fù)的美联储、激烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的一季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的(de)坦(tǎn)途(tú)较为明确：经(jīng)济(jì)温和复(fù)苏、美(měi)联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业(yè)趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增(zēng)量资金(jīn)行情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利(lì)率(lǜ)下行环境下(xià)获取超额(é)收益（13只被指数集中覆(fù)盖的(de)高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的(de)良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联储能够在(zài)5月完成最后一次(cì)加息，中美(měi)摩(mó)擦有所缓和，将极大地(dì)利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创再(zài)起

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