国内“五一”假期(qī)来(lái)了，但海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交织(zhī)下，节后(hòu)市(shì)场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以(yǐ)维(wéi)持该(gāi)银行运营的希(xī)望在(zài)变得(dé)渺茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士称，该(gāi)银行很(hěn)有可能会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公(gōng)布其第一季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美(měi)联(lián)储的官员正在与(yǔ)其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银(yín)行制定救助计(jì)划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻(xún)求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储承(chéng)认，对于(yú)上月硅润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于(yú)该行(xíng)自(zì)身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审(shěn)查督导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行(xíng)业(yè)审查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负(fù)责(zé)金融业(yè)监管的(de)副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员(yuán)未能充分认识到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规模扩大(dà)、复(fù)杂性增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不(bù)堪(kān)一(yī)击。他们的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足(zú)够迅速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四大成因，其(qí)中(zhōng)三点都和(hé)美(měi)联储(chǔ)监管(guǎn)不(bù)力(lì)有(yǒu)关。他说(shuō)，美(měi)联储(chǔ)监管者的错误部(bù)分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业(yè)改(gǎi)革普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的文(wén)化转变似乎导致联(lián)储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低(dī)标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行(xíng)业(yè)审查员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一大问(wèn)题——利率相关(guān)风(fēng)险，但美(měi)联储(chǔ)自(zì)身的(de)流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他(tā)银行的三倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些(xiē)年美(měi)联储忽视(shì)了范围(wéi)更(gèng)广的问题，比如(rú)该行多年来一直突(tū)破内部风险限制，其采用的(de)流动性指标却显示(shì)，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查(chá)，适用于资(zī)产超过千亿美元(yuán)银(yín)行的(de)一系列规定，包(bāo)括压力(lì)测(cè)试(shì)和(hé)流动性要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样监督和监管(guǎn)一(yī)家银行对利率流动(dòng)性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的(de)银行(xíng)强化适(shì)用的(de)标准，联(lián)储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范围的银行(xíng)适用标(biāo)准和的(de)流动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对于(yú)超过25万美元联(lián)邦保险上限的银(yín)行(xíng)存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的(de)银行(xíng)考虑(lǜ)到(dào)可出售证券的(de)未实现损益，以(yǐ)便让银行(xíng)的资本要求(qiú)更好地匹配其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资(zī)本(běn)或流动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和(hé)佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根据美国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成(chéng)本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的地方(fāng)政府以(yǐ)及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议

　　据(jù)央视(shì)新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取(qǔ)行(xíng)动解(jiě)决欧盟(méng)成(chéng)员(yuán)国和乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保障措施(shī)。为5个(gè)受(shòu)影响的(de)成员国(guó)农(nóng)民(mín)提(tí)供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等(děng)产(chǎn)品(pǐn)的(de)倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确(què)保乌(wū)克兰农产(chǎn)品通过(guò)欧盟通(tōng)道出口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据(jù)显示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数(shù)是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月(yuè)再次(cì)加息(xī)的(de)可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布的一季度美国宏观(guān)经济数据(jù)显示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预期的2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物价(jià)指数(shù)年(nián)化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师张晨向期(qī)货日报记(jì)者表示，上述(shù)数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美(měi)国经济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了市场对(duì)于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银(yín)行(xíng)信用危机(jī)的尾部(bù)效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核(hé)心个人消费支出在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上(shàng)周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据也偏(piān)强，因此美(měi)联(lián)储5月份加息基(jī)本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的(de)是(shì)年中美联(lián)储的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币(bì)政策面临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危(wēi)机的(de)爆发以及(jí)一季度(dù)经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已(yǐ)经持续增加(jiā)，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说(shuō)，这意味着进行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息(xī)25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将(jiāng)更加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加(jiā)息的态度(dù)或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会(huì)议(yì)并无最新点阵图和经(jīng)济展望公布(bù)，因此会议重点在于(yú)利(lì)率决(jué)议声明(míng)及鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)的会后(hòu)发言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可重点观察(chá)措(cuò)辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会后的新(xīn)闻发布会(huì)上，需要重点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方(fāng)面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无论(lùn)对于商(shāng)品市场还(hái)是权益(yì)市(shì)场而言，均构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议(yì)需要关(guān)注三(sān)个(gè)方面：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是(shì)美(měi)联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三(sān)是美(měi)联储未(wèi)来(lái)的货币(bì)政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产将(jiāng)继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预计显著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起(qǐ)市(shì)场较大波动，但是对(duì)于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交易(yì)依旧不足。因此(cǐ)，他认为本(běn)次会(huì)议上(shàng)需要重点(diǎn)关(guān)注(zhù)美(měi)联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔在记者(zhě)会上对未(wèi)来政策路径的展润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市场或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策(cè)迅(xùn)速转向的乐观预期出(chū)现一定(dìng)修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市(shì)场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)的压(yā)制边际减弱。同时，美国(guó)经济(jì)前景黯(àn)淡，债务(wù)上限悬而未决(jué)以及银行(xíng)业(yè)风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金(jīn)资(zī)产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要(yào)是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政(zhèng)策之间的预(yù)期差，以及美(měi)国经济(jì)层面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是就业市场尽管(guǎn)过热(rè)态势有(yǒu)所缓和，但无(wú)论是(shì)新增非农(nóng)就业人数还是失业(yè)率指标，还(hái)远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策转向的阈值区间，这极(jí)有可能造(zào)成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储议息会议落(luò)地后(hòu)的一段时(shí)间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美联(lián)储还需在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地(dì)后，再相机作出(chū)政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍(réng)会延续当(dāng)前“走一步看一(yī)步”的决策思(sī)路(lù)。而市场对于年内(nèi)降息的乐观(guān)预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金(jīn)属市(shì)场的逻辑(jí)有两条主线：一是美(měi)国经济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚定的(de)是美债实际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系(xì)正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以(yǐ)及美元结算体系的变化使得(dé)贵(guì)金属(shǔ)获得(dé)了越来越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认(rèn)为目前(qián)贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市(shì)场已经表现出(chū)了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济(jì)下(xià)行(xíng)以及欧美(měi)银行(xíng)业风(fēng)险带来(lái)的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一定(dìng)支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀高位带(dài)来的加息预测(cè)，未能对(duì)贵金(jīn)属形(xíng)成(chéng)有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易(yì)主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预期仍(réng)大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的(de)修(xiū)正或将带来金银价(jià)格(gé)的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本(běn)面因(yīn)素也(yě)多空交(jiāo)织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美(měi)联储议(yì)息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业(yè)危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属回(huí)落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议(yì)这一关键时间(jiān)节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头(tóu)寸(cùn)过节(jié)，则(zé)要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵(guì)金属或(huò)将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会议给出的(de)指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素