财联(lián)社记(jì)者近期(qī)从行业内了解到(dào)，信贷市场需求低(dī)迷持(chí)续之(zhī)下(xià)，部(bù)分银行出现(xiàn)了贷(dài)款最(zuì)优惠(huì)利率与同期理财收益率倒挂或(huò)接近倒(dào)挂的罕见现(xiàn)象(xiàng)。

　　“我们个(gè)贷最低已(yǐ)经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投(tóu)放依旧比较(jiào)难。房贷和(hé)前(qián)十年(nián)比那都是放不出去的(de)。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责人对财(cái)联社记者说。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月(yuè)26日，财(cái)联社记者向(xiàng)兴业、广发等多家银(yín)行(xíng)了解到(dào)，当前抵押贷(dài)款最优惠利(lì)率(lǜ)区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度(dù)情(qíng)况相(xiāng)比(bǐ)，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一步(bù)下滑。

　　而普益(yì)标(biāo)准监测(cè)数据显(xiǎn)示，上周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市(shì)场共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其(qí)平均业绩比较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。

　　4月(yuè)26日(rì)，一家头部银行理财子负责人对财联社(shè)记者表示(shì)，正常(cháng)情况下贷(dài)款利率要高(gāo)于(yú)理(lǐ)财收(shōu)益，否则会形成(chéng)套利空间。近期出现的收益率倒挂的(de)情况的确多年来少见。这种情况本(běn)质(zhì)上反映实(shí)体(tǐ)经济(jì)需(xū)求不足，资金可能在金融(róng)市场空(kōng)转的信(xìn)号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高的理财收益(yì)率(lǜ)

　　4月23日，央行国际(jì)司司长金中夏对外(wài)表示，人民银(yín)行认真贯(guàn)彻党中央、国(guó)务(wù)院决策部署(shǔ)，采(cǎi)取了(le)很多措施做好金(jīn)融支持稳外贸工作。首先是降低实体(tǐ)经(jīng)济融资成本(běn)。2022年，我国(guó)企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史上是比较(jiào)低(dī)的水(shuǐ)平。

　　而上(shàng)周，央行一季(jì)度金融统计(jì)数据发(fā)布会上(shàng)公布的(de)数据(jù)显示(shì)，3月份银行体系新发企业贷加权(quán)平(píng)均利率(lǜ)同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述(shù)，3.96％系3月(yuè)份银(yín)行体系新发企业贷款加权平均利率水平(píng)，并没有考虑区(qū)域差异。财联(lián)社记者注意(yì)到，在部分(fēn)资金充裕的一线(xiàn)城市(shì)利率(lǜ)水平下沉更(gèng)快(kuài)，比(bǐ)如央行营管(guǎn)部早在2月(yuè)份即表示，去年(nián)12月份，北京地(dì)区新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告分析认为，一季度的贷款需(xū)求(qiú)非常好，央(yāng)行今年(nián)一季度公布的贷(dài)款(kuǎn)需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年以来的最(zuì)高值。但最近(jìn)贷款需求有下(xià)降趋势，如近期票据转贴(tiē)现利(lì)率下降(jiàng)，表示银行贷款需求较差，需要购买票据来填充贷(dài)款额(é)度(dù)。

　　与新发放贷(dài)款市场当前的不景气形成鲜(xiān)明对比的是，一季度(dù)理财市场的收益(yì)率却在节(jié)节回升。普益标准数据显示，截至2023年1季度(dù)末，理财(cái)公司(sī)存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式固(gù)收类理财产品（不(bù)含现金管理类产品）的近1个月年(nián)化收益率的平均(jūn)水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收最新(xīn)数据显示，4月(yuè)24日(rì)封闭式理(lǐ)财平均(jūn)基(jī)准利(lì)率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中(zhōng)票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财(cái)产品收益率相(xiāng)比(bǐ)，当前银(yín)行新发贷款的利率(lǜ)也不占优。普益标准(zhǔn)监测数(shù)据显示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新发理财产品(pǐn)中，开放式产品平均业绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现(xiàn)空转套利可能(néng)

　　多位受访金融(róng)行业人士(shì)对记者(zhě)表示，当前新发贷款利率和理财收益(yì)率之间出现倒挂是(shì)多年来罕(hǎn)见(jiàn)的(de)情况(kuàng)。部分(fēn)人士认为，应(yīng)该警惕当前非对称(chēng)利(lì)率政(zhèng)策之下，贷款(kuǎn)、存款和(hé)金融市场之间出(chū)现收益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科技(jì)研究院分析师刘银平(píng)对财联社记者表示，理财产品收益(yì)率超过银行(xíng)贷款利率(lǜ)，可能会给部分客户钻空子的机会，从银行那里获取的(de)低息贷(dài)款没有投入(rù)实际经营，而(ér)是拿(ná)去购买收益率更高的(de)理财产品(pǐn)，导致资(zī)金(jīn)空转(zhuǎn)，前(qián)几(jǐ)年结构(gòu)性存款(kuǎn)市场曾存在这(zhè)种(zhǒng)现象。

　　不过刘(liú)银(yín)平认为，目前理财产品业绩(jì)比较(jiào)基准不代表(biǎo)实(shí)际收(shōu)益率，净(jìng)值是不断波动的，不会一直上涨，实(shí)际上，理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)向(xiàng)净值化转型(xíng)之后(hòu)对企业(yè)的吸(xī)引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金(jīn)融与(yǔ)发展实验(yàn)室主任曾刚对财联社记(jì)者表示，理财收益与金融市(shì)场利率相对应，出现(xiàn)倒挂(guà)的情况(kuàng)主要是即期的贷款利率与发行当(dāng)期定价的理财收(shōu)益率的差(chà)异，在市场(chǎng)利率快速(sù)下行的时容易出现(xiàn)这种收益率不同步(bù)的脱节(jié)现象。

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷款利率继续下行，意味着当(dāng)期发(fā)行(xíng)的理财产品的收益率会(huì)同步下(xià)降。从这一个角度来看，未(wèi)来一段时(shí)间的理财(cái)产品收益率会进入下行(xíng)通(tōng)道。

　　这一判断得到(dào)银(yín)行业(yè)内(nèi)人士(shì)的认同。4月25日，某城商(shāng)行广州(zhōu)分(fēn)行负责人(rén)对(duì)财联社(shè)表示，该行(xíng)已经关注到理财(cái)收(shōu)益(yì)和存(cún)贷款利(lì)差的情况，理财与贷(dài)款(kuǎn)利率差距过大必然(rán)引发资金(jīn)空(kōng)转套利，这与货(huò)币(bì)政策初衷不(bù)符。估(gū)计下(xià)一步理财产品收益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部(bù)银行理财子负责人对财联社记者(zhě)表示，考虑到(dào)理(lǐ)财(cái)产品底层资产大多数为债(zhài)券(quàn)，而债券市场发行人大(dà)多是(shì)大型企业，理(lǐ)论上其(qí)收益(yì)率(lǜ)比(bǐ)个贷是(shì)要低一个(gè)等级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信(xìn)用等级(jí)比大型企业要低，所以个(gè)贷的朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗定价(jià)理论上要比理财收(shōu)益率(lǜ)高才(cái)对。现在出现个贷定(dìng)价和理财(cái)产品持平，甚至出现倒挂，这只能说(shuō)明(míng)个人部门当前的信(xìn)贷需求(qiú)不足(zú)，没有什么人想贷款，导致(zhì)资金(jīn)空转，这也(yě)是近(jìn)年(nián)来比较罕(hǎn)见的情况。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同样认为，如(rú)果(guǒ)贷款定价(jià)持续(xù)下行未来新发理朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗财产品收益(yì)率也会回(huí)落。“市场对利率走势的(de)预期是一致的，新发的收益(yì)率未来会下来，近期整(zhěng)体的(de)趋(qū)势也(yě)是这(zhè)样。一些存量的产品年化收益率近期大(dà)幅上行，主要是因为底层资产是去年利率高位时候(hòu)拿的，在利率走(zǒu)低预期下，其净值表现(xiàn)就会向上拉(lā)。”

　　息差承压将推动存款利(lì)率进一步下(xià)行

　　受访银行人士对财(cái)联社(shè)记者称，当前(qián)贷款端定价疲软的现状(zhuàng)，也是有关方面不断出手规范存款利率的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大型城商行(xíng)负责人对记者表示，在贷款定价上(shàng)不去的情(qíng)况下，未来存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)持续下行应该是大(dà)趋(qū)势，否(fǒu)则银行(xíng)净息差承受(shòu)的(de)压力将是巨大(dà)的。“现在各行储蓄又多，之(zhī)前理财波动的影(yǐng)响(xiǎng)还没完全消(xiāo)除，很多客户(hù)的资金还没有出来(lái)，都(dōu)压在储(chǔ)蓄里(lǐ)。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦第二季度贷款需求走(zǒu)弱(ruò)得到(dào)确认，意味(wèi)着贷款利率依然有下(xià)降的可能性和空(kōng)间，银(yín)行息(xī)差水(shuǐ)平面临更艰难(nán)的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行净利息收益(yì)率和净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团(tuán)队(duì)最新(xīn)研报认为，未来存款市(shì)场成本管(guǎn)控仍有(yǒu)后(hòu)手牌，“类(lèi)活期”存款(kuǎn)是重要抓手。其预计(jì)，朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗后续对于存款定价自律管理的(de)手段包括但(dàn)不限于以(yǐ)下三个方面。首先，协(xié)定存款(kuǎn)、通(tōng)知存款等(děng)创新类活期存款有可能将(jiāng)纳入自(zì)律机制管理。现阶段，对核(hé)心定期存款(kuǎn)而言(yán)，同时(shí)有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或将对这类产(chǎn)品(pǐn)比照活期存(cún)款(kuǎn)进行规范；其次，同业(yè)存款套壳协议存款需继续纠正；最后，期权价(jià)值过(guò)低的(de)“假”结构性存款仍(réng)须规范，后续或将结构性存款的(de)（保(bǎo)底收益+期(qī)权价(jià)值）合计(jì)同时纳入自律机制上限，进(jìn)一步(bù)压降结构性存款利(lì)率。

　　王一(yī)峰团队测算认为，如果全部企业活期存(cún)款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市银行企(qǐ)业活期存(cún)款成本率(lǜ)加权平(píng)均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速(sù)2.3pct。

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