自(zì)2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成为市场关(guān)注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基(jī)金(jīn)2023年一季(jì)报的披露，将明星基金经理们(men)近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下(xià)基金(jīn)的2023年(nián)一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对后(hòu)市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续(xù)保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的(de)看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，但直(zhí)言客观上当下的研究认知还不具(jù)备对(duì)相关标的的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是最受基民关(guān)注的基金(jīn)经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资(zī)让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的(de)4只(zhǐ)基金在今(jīn)年一季(jì)度仓位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基金中规(guī)模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股(gǔ)票市值占(zhàn)基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报(bào)中(zhōng)也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选在一季度末的仓(cāng)位在(zài)94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企业三(sān)年持有一(yī)季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度(dù)末所(suǒ)管理的4只基(jī)金基本维持和去(qù)年底的(de)差不多的港(gǎng)股仓位，基(jī)本(běn)都是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度(dù)较(jiào)大(dà)的是易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基(jī)金持(chí)有港股和美股(gǔ)的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股(gǔ) 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精(jīng)选中(zhōng)也写(xiě)道，在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了科技(jì)等行业(yè)的配(pèi)置，降低了金(jīn)融(róng)等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模(mó)式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优(yōu)质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有定力，经常在季报(bào)中(zhōng)谈及，投(tóu)资(zī)者需要时刻保持(chí)一种克制而(ér)理性(xìng)的(de)心(xīn)理状(zhuàng)态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投资原则，等到机会时全力(lì)出击。他一(yī)直保持(chí)着偏(piān)低换(huàn)手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末(mò)持(chí)仓上看，前(qián)十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成为该(gāi)基金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为其(qí)第二、第三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年(nián)末，该基(jī)金(jīn)前三大重仓股依次是(shì)腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了消费等行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增(zēng)加了(le)美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相较(jiào)去年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退出前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易方达优(yōu)质企业(yè)三(sān)年(nián)持有的头号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台，但是易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选和易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四(sì)只基金的头(tóu)号重仓股均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然(rán)一(yī)季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)的第(dì)一大(dà)重仓(cāng)股，但相较去年底已经(jīng)进(jìn)行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推(tuī)出了前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团新(xīn)进其前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模小幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行业(yè)内首(shǒu)位主动(dòng)权益基金管理规(guī)模超(chāo)过千亿(yì)的(de)基(jī)金(jīn)经(jīng)理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规(guī)模基本和去年底持平(píng)，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季(jì)度(dù)末，易(yì)方达张坤管理的(de)4只基金(jīn)合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季(jì)度(dù)末，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达(dá)优势企(qǐ)业三年、易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的规模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一季度规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报(bào)中(zhōng)都(dōu)会清晰写道自己的投资思路(lù)，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到(dào)，基(jī)本(běn)面价值投资很吸引人的一点是(shì)，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公司的发展，等(děng)到(dào)它们用事实证明(míng)自己的成功和巨大的(de)成长潜(qián)力(lì)之(zhī)后，再(zài)买入也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投资(zī)的优(yōu)势之一在于可积(jī)累性。具体来(lái)说，积累体(tǐ)现(xiàn)在(zài)对基本(běn)面分(fēn)析方法的理解和对具体行业和企业(yè)的洞察，所有这些(xiē)都使投资者(zhě)未来更可能(néng)做出对具体投资标的(de)内(nèi)在价值的(de)准确(què)判断。

　　如(rú)果只是(shì)针(zhēn)对某一次投资，积累(lèi)的重要性可能(néng)并不显(xiǎn)著(zhù)。但如(rú)果将投资(zī)贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复合(hé)回报作为终(zhōng)级目标(biāo)，可积(jī)累性就是这一目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要(yào)的。我们会参考全球产业升级(jí)的经验，持续做(zuò)深入的研究积累(lèi)，争(zhēng)取构建一个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望能正确(què)评(píng)估企业(yè)的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公(gōng)司。识别出(chū)好公司是如此重(zhòng)要，因为(wèi)好公(gōng)司(sī)不是好股(gǔ)票的唯一(yī)情形就是(shì)估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给(gěi)投(tóu)资者带来(lái)长期可(kě)观(guān)的(de)回报。

　　研究方(fāng)面，阅读(dú)企(qǐ)业的定(dìng)期报(bào)告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企业基(jī)本面的核心手段之一。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业的所有经营活动(dòng)都会反(fǎn)映在(zài)财务数据(jù)中，定量的数据可以用(yòng)来检验并修正调研中对(duì)企业形成的(de)定性感知。如果能对一家公司过去和当前(qián)的财务状况了(le)如指掌，就更有可能正确评判(pàn)这(zhè)家(jiā)公(gōng)司(sī)的未来价(jià)值。罗(luó)杰斯曾(céng)说(shuō)过(guò)，你要阅读一(yī)切。如果你(nǐ)对一(yī)家(jiā)公司感兴趣(qù)，那就看(kàn)看它的年报(bào)，你就会超(chāo)过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就会(huì)超(chāo)过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历过短(duǎn)期的(de)经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历(lì)过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功(gōng)的(de)模式往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通过深入的研(yán)究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的因素(sù)，是能够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也(yě)通常意(yì)味着长期可(kě)观(guān)的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金(jīn)经(jīng)理刘格(gé)菘(sōng)，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例(lì)，一季(jì)度(dù)末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但(dàn)基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广(guǎng)发(fā)双擎升级(jí)一季度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这(zhè)些重仓(cāng)股均出现在该基(jī)金(jīn)去年四季度末(mò)的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业(yè)为(wèi)新科技技术演绎预(yù)测中(zhōng)的相关行(xíng)业(yè)，例如计(jì)算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源(yuán)、汽(qì)车等为代表(biǎo)的(de)高端制(zhì)造(zào)业资(zī)产经历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初(chū)始预期、国(guó)际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热(rè)烈的应用展望，资金分流可能是高端(duān)制(zhì)造业相对(duì)表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度的调(diào)整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势(shì)的高端(duān)制(zhì)造产业链布(bù)局。从重仓持股(gǔ)来(lái)看，该基(jī)金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科(kē)能(néng)源(yuán)新(xīn)进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退(tuì)出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐(lè)观(guān)的态(tài)度(dù)，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本(běn)面优秀(xiù)和增(zēng)量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平已在(zài)历史低位，产业(yè)链的变化在市(shì)场(chǎng)定价中未被充分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度(dù)的阶(jiē)段(duàn)特点来说，当前市(shì)场的参与资金方(fāng)呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现分(fēn)化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度(dù)都会可(kě)预见地加大。这(zhè)对于(yú)投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上(shàng)提高(gāo)了难度，短期(qī)内基本(běn)面估值匹配的(de)压(yā)力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为市(shì)场(chǎng)上较为(wèi)知名(míng)的(de)均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组合，如何展望(wàng)未(wèi)来市场投资机会，也非(fēi)常(cháng)受(shòu)到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的(de)易方达新经(jīng)济基金(jīn)中回顾一季度(dù)市场行情时(shí)表示，一(yī)季度中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居(jū)民消(xiāo)费和企业投资的信心(xīn)恢复(fù)会(huì)有一个过程，因此(cǐ)短期持续加(jiā)杠杆的(de)动力不(bù)强(qiáng)，复苏(sū)力度(dù)相(xiāng)比市场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一定差(chà)距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银(yín)行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时平息，但(dàn)也让投资者(zhě)担心这(zhè)是否(fǒu)只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未来(lái)通胀的(de)韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生(shēng)成）”和(hé)部(bù)分国企相关板块获得(dé)了(le)边际(jì)资(zī)金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧了(le)市场结(jié)构的(de)分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石(shí)化(huà)等板块(kuài)表(biǎo)现突出，而(ér)新能源、金(jīn)融地产等(děng)行业则录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本(běn)面驱动(dòng)的(de)投资(zī)主线，本基金一(yī)季度(dù)操(cāo)作不多，主要包括行(xíng)业(yè)上用医药(yào)替(tì)代(dài)了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向(xiàng)增持了(le)一(yī)些由于短期基本面(miàn)一般或者机构调仓(cāng)导致股价下(xià)跌，但长期(qī)市值空间(jiān)较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看(kàn)，此前连续3个季(jì)度(dù)位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季(jì)度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季(jì)度(dù)唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居(jū)第四(sì)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应(yīng)北斗关键器(qì)件的(de)振芯科(kē)技、氟(fú)化工龙头中的(de)巨化股(gǔ)份、特(tè)钢(gāng)龙头中的(de)抚顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了(le)他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热(rè)的AI（人工智能(néng)）主题我(wǒ)们也(yě)进行(xíng)了(le)积(jī)极的研究，方向上(shàng)非常(cháng)认同其很可(kě)能是一次全新的技(jì)术革命，将(jiāng)极大提升(shēng)全社(shè)会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我们(men)当下的研究认知还不具备对相关标的(de)的(de)定价能力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的价格买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这(zhè)一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分(fēn)享了自己最新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾(qīng)向于通过深(shēn)入研究获(huò)得超额认知、并最终映射到(dào)投资上来(lái)获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可(kě)以做选择，但终其一(yī)生最重要的其实也(yě)就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的(de)正是在(zài)每一次关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积(jī)极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界(jiè)的链接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美等新(xīn)兴市(xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的shì)场获得(dé)了更多实(shí)质性认(rèn)同的声音和举动；国(guó)内主要城市的(de)一二(èr)手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部分行(xíng)业已经(jīng)进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一(yī)点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经(jīng)济带(dài)入正循(xún)环(huán)。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存(cún)量(liàng)博(bó)弈的困(kùn)难模式，迎来投资(zī)人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源(yuán)等板块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季度(dù)前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富(fù)国天(tiān)惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是(shì)一家以第三(sān)方医学检(jiǎn)验及(jí)病理诊断业务为核心的(de)高(gāo)科技服务企业，通过(guò)不断积累(lèi)的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数(shù)据”等(děng)资源优势，为(wèi)全(quán)国各级医疗(liáo)机(jī)构提供领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化(huà)工板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科技也在一(yī)季度新进(jìn)富国(guó)天惠前(qián)十大(dà)重仓股，受益于生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一(yī)季度退出富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实(shí)体经济进入了复苏的(de)阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有(yǒu)了明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)。货币政策(cè)保持宽(kuān)松，前(qián)几年实施(shī)的一(yī)些收缩性行业监管政策放松管制的迹(jì)象(xiàng)确(què)认(rèn)。投(tóu)资(zī)者的风(fēng)险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前(qián)数据上呈(chéng)现的复(fù)苏力度还不是很强，但我们应(yīng)该看到是积极的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进(jìn)程(chéng)中。更要(yào)重(zhòng)视的是市场的(de)整体估(gū)值依然(rán)处于长周(zhōu)期中很(hěn)有吸(xī)引力的位置(zhì)，当下权(quán)益市场处在较(jiào)好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长的时间维度，我们相信现在(zài)所面临(lín)的(de)重重困难终将找到解决的出路。投资(zī)者当前选择承受市场波(bō)动对(duì)应的(de)预期回(huí)报水平的是相(xiāng)当合(hé)适(shì)的。未(wèi)来我(wǒ)们依然(rán)会(huì)致力(lì)于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复(fù)强调，我们并(bìng)不具(jù)备精(jīng)确(què)预测(cè)市(shì)场短(duǎn)期(qī)趋(qū)势的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐(nài)心(xīn)收(shōu)集具有(yǒu)远大前景(jǐng)的优秀公司，等待(dài)公司自身创造价值的(de)实现和市(shì)场情绪在未来某个时(shí)点的周期性(xìng)回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治理结构完善、管理层(céng)优秀(xiù)的企业。我们认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更大的概率能(néng)在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资(zī)本市场收(shōu)益是成(chéng)长型基金(jīn)获(huò)取(qǔ)回报的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多(duō)亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又是(shì)如何看待未来市(shì)场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦(yàn)春整体持仓的(de)仓位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度(dù)组合(hé)仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而(ér)非择时的投资风(fēng)格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看(kàn)，前(qián)三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)股，贵(guì)州茅(máo)台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力(lì)度最(zuì)大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的集团(tuán)新进(jìn)前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而晨光股(gǔ)份退出(chū)前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外(wài)通胀预(yù)期(qī)变(biàn)化对国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新(xīn)低，意味着高利率环境大概(gài)率持续(xù)更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空(kōng)，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场开始(shǐ)偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将是今年(nián)主要宏(hóng)观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个过(guò)程，特别(bié)是(shì)居(jū)民和中(zhōng)小企业，需要(yào)时间(jiān)修复资产负(fù)债(zhài)表、修复信(xìn)心(xīn)。随着经济逐步正(zhènxo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的g)常化，居民消(xiāo)费信(xìn)心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据(jù)分析(xī)，二(èr)季(jì)度A股(gǔ)盈利(lì)增速(sù)有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来(lái)的(de)金融风险，本身会(huì)加(jiā)大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多(duō)是流(liú)动(dòng)性问题，底层资产(chǎn)问题不大(dà)，海外央行及时救助可以避(bì)免风(fēng)险蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危机的风险不大(dà)。欧美(měi)等发达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也意(yì)味(wèi)着全(quán)球无(wú)风险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可(kě)能性也在(zài)加大(dà)。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们可以将目光更多放(fàng)在微观企(qǐ)业层(céng)面(miàn)。可以看到很(hěn)多(duō)公(gōng)司在过去几年(nián)始终(zhōng)做(zuò)正确的事，经营(yíng)效率提升(shēng)，逆境中(zhōng)变得(dé)更加(jiā)优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对(duì)全年股票市场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持合同(tóng)约定(dìng)较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行业(yè)中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会(huì)。期待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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