如(rú)果要论二季度(dù)迄(qì)今，全(quán)球股票市场中最为(wèi)靓丽(lì)的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年(nián)以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的(de)投(tóu)资者而言(yán)，近来提(tí)到日股的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业(yè)内人(rén)士(shì)开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日(rì)股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只是获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特(tè)的(de)出现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会(huì)）其实也正(zhèng)是其(qí)他人(rén)眼下正在看到的(de)，人们对(duì)日(rì)股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需(xū)

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资者(zhě)目(mù)前已(yǐ)经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的(de)数据，在截至5月12日(rì)的(de)最近一(yī)周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期以来，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投资者(zhě)对(duì)日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下(xià)，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到(dào)了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期(qī)低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑换130日(rì)元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对(duì)日本(běn)五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来越多(duō)平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促(cù)使(shǐ)股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日(rì)股后，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这(zhè)些海外(wài)资金有意复(fù)制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资(zī)押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五(wǔ)大商社上的加大(dà)投资，也(yě)存(cún)在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的(de)想法。虽(suī)然巴(bā)菲(fēi)特相信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本(běn)股(gǔ)市的回(huí)报率是在波动(dòng)性远低(dī)于美国科技股的情况下(xià)实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能(néng)也(yě)刺(cì)激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报(bào)告(gào)中也表(biǎo)示，“外资(zī)的回归是日本(běn)股市复(fù)苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的(de)低回报(bào)。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁(tiě)了(le)心(xīn)一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力(lì)就(jiù)一定(dìng)远超全球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于(yú)治理标(biāo)准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司(sī)治理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最初由(yóu)已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息已大(dà)幅增加，在(zài)截至今(jīn)年(nián)3月(yuè)的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负(fù)债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市(shì)企业在意识到(dào)资本成本的(de)前提下推进(jìn)经营并公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企(qǐ)业在(zài)近期公(gōng)布财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计(jì)，到今年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多(duō)海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在(一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元zài)回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并(bìng)在(zài)定期(qī)公开会议之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去(qù)两年在这方面发生的事情(qíng)比过去(qù)30年(nián)还要多”，这是股市充满活力(lì)表(biǎo)现的最(zuì)大(dà)单一原因。他们(men)对(duì)提高股本回(huí)报率有着(zhe)坚(jiān)定的(de)态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然(rán)宽松的货(huò)币政策和日本(běn)相对稳健的经济基本面(miàn)，显然(rán)也(yě)对(duì)日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男(nán)上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了(le)央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行今(jīn)年上半年还在持(chí)续加(jiā)息(xī)，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表现目前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公布的数据(jù)显示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至(zhì)19一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元5万。高盛策略师在报(bào)告(gào)中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出(chū)计划和日(rì)本(běn)央行持续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界(jiè)第三大经济体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济(jì)前景指数来看，日本(běn)目前(qián)是七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第(dì)三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的(de)业绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重要的汽车行业预(yù)计(jì)利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年(nián)年底将进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提(tí)振了市场，而企业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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