当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政府(fǔ)的(de)债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议后(hòu)表示(shì)，这(zhè)次(cì)会(huì)见并(bìng)未(wèi)就解(jiě)决(jué)债务上(shàng)限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日(rì)再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时(shí)间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院多数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次(cì)谈判达成(chéng)协议的可(kě)能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额超过(guò)债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常(cháng)规(guī)举措(cuò)维持(chí)政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然(rán)而(ér)，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部(bù)暂时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财(cái)政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国(guó)会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一(yī)时限之前同意把债(zhài)务上(shàng)限再(zài)提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过后很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案(àn)没(méi)机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不(bù)提高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之前(qián)向该行(xíng)领(lǐng)导层(céng)施压，要(yào)求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到(dào)第一共和银行、硅(guī)谷银(yín)行在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美元的(de)存款。同时(shí)，其工(gōng)作人(rén)员(yuán)也没有意识到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足(zú)够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行(xíng)也位于(yú)加(jiā)州旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅(guī)谷银行的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银(yín)行承担(dān)主要(yào)监督责任，后者未来(lái)可能会(huì)投入更多(duō)人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未(wèi)来(lái)将对资(zī)产超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存(cún)款规(guī)模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构(gòu)并(bìng)未认定大量无(wú)保险存款一定意味着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的账户往往是由(yóu)企业客(kè)户(hù)持有的，这些客(kè)户往往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也(yě)可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美(měi)国战略石油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最大的石油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然(rán)致(zhì)力于以一种为美国纳税人(rén)带来最大价值并保护美(měi)国经济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授(shòu)权(quán)并进行(xíng)必要的维护(hù)——这些也是对(duì)该储备(bèi)进行良(liáng)好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂符合(hé)美(měi)国政(zhèng)府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政府设定(dìng)的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势(shì)分化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一度(dù)全线跌(diē)破(pò)前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货(huò)价格随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力转换到(dào)近(jìn)月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大(dà)消费(fèi)基(jī)调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来(lái)补库需(xū)求。“因海关对大(dà)豆检验要(yào)求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压(yā)力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的(de)累库趋(qū)势压(yā)制(zhì)，豆油整体一直是(shì)不(bù)温不(bù)火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给的压制，前(qián)期(qī)表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分析(xī)师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连(lián)续几日(rì)出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超(chāo)跌后的(de)市(shì)场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)库(kù)存环比可能大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近(jìn)期的(de)价格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环(huán)比几乎(hū)持平(píng)。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到(dào)周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的(de)4月全(quán)月产量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历史极低库(kù)存水(shuǐ)平(píng)，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印(yìn)尼工人(rén)要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳(láo)动节假期(qī)，预计(jì)因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来，三(sān)个(gè)品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与各自(zì)的国内(nèi)外(wài)供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美(měi)国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布(bù)的美国非农(nóng)就(jiù)业等数据全(quán)面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会(huì)提高联邦债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因美(měi)国(guó)银行业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到(dào)期、短期较差经(jīng)济数据带来(lái)的美(měi)国经(jīng)济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍将持续(xù)、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和(hé)基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续(xù)性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐(lè)观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库(kù)周期，在业内(nèi)人(rén)士看来，进入增库周期(qī)已是(shì)事实(shí)，这也将抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需转为充裕预(yù)计还需要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几(jǐ)个月的(de)去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量偏低的(de)基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库(kù)存带来的并(bìng)不算好的出(chū)口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还(hái)会更高，这(zhè)预(yù)计(jì)将为马来(lái)西亚(yà)带(dài)来(lái)显著的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大(dà)豆检验只影响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不(bù)会消化供应(yīng)压(yā)力，根(gēn)据船期(qī)初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内菜(cài)油(yóu)库(kù)存(cún)从年初以来早就已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经(jīng)比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累(lèi郑业成是否已婚 郑业成是几线演员)库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较为明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前(qián)唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库(kù)，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实(shí)会(huì)限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口(k郑业成是否已婚 郑业成是几线演员ǒu)为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料(liào)的供需及价格的变化(huà)对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续性反弹的基(jī)础(chǔ)，后(hòu)期涨(zhǎng)势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)和高(gāo)度(dù)。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都是(shì)空单入场机会，合(hé)约上(shàng)建议选择(zé)远月合(hé)约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布(bù)后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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