申万一级的半导体行(xíng)业涵盖消费电子、元件等6个二级子行(xíng)业，其中(zhōng)市值(zhí)权重(zhòng)最大的是半导体行(xíng)业，该行(xíng)业涵盖132家上市公(gōng)司(sī)。作为国家芯片战(zhàn)略发展的重点(diǎn)领域，半导体行(xíng)业具备研发(fā)技术壁(bì)垒、产(chǎn)品(pǐn)国产替代化、未来前景(jǐng)广阔等特点，也因此成为A股市场有影响力的科技板块。截(jié)至5月10日，半(bàn)导体行业总市值达到3.19万亿元(yuán)，中芯国际(jì)、韦尔股份等5家企(qǐ)业市值在1000亿(yì)元以上，行业沪(hù)深300企业数量(liàng)达到16家，无论(lùn)是头部千亿企业(yè)数量还是沪深(shēn)300企业数(shù)量，均位居(jū)科(kē)技(jì)类(lèi)行业前列。

　　金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院(yuàn)发现(xiàn)，半导体(tǐ)行业(yè)自2018年以来经过(guò)4年快速发展(zhǎn)，市场(chǎng)规模不(bù)断扩大，毛利率稳(wěn)步提(tí)升，自主研发(fā)的(de)环境下，上市公司科技含(hán)量越来越高。但(dàn)与此同时(shí)，多数上市公司业绩高(gāo)光时刻(kè)在2021年(nián)，行业面临(lín)短期库存(cún)调(diào)整、需求萎缩、芯片基(jī)数(shù)卡脖子等因素制约，2022年多(duō)数上(shàng)市公司业绩增速放缓，毛利率下滑(huá)，伴随库存风险加大。

　　行业营(yíng)收规(guī)模创(chuàng)新高，三方面因素致前5企业市(shì)占率(lǜ)下滑

　　半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业(yè)的132家公司，2018年实(shí)现(xiàn)营业(yè)收入1671.87亿元(yuán)，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其(qí)中(zhōng)，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营(yíng)业务(wù)为(wèi)半(bàn)导体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连(lián)续(xù)4年营(yíng)收居行业首位，2022年实现营(yíng)收580.79亿元，同(tóng)比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长(zhǎng)，但半导体行(xíng)业上市公(gōng)司(sī)的(de)营收(shōu)集中度却在下滑。选(xuǎn)取2018至2022历年营收(shōu)排名前5的企(qǐ)业，2018年长电科技、中芯国际(jì)5家(jiā)企(qǐ)业实现营收1671.87亿(yì)元，占行(xíng)业营(yíng)收(shōu)总(zǒng)值的46.99％，至2022年前5大企业营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营业收入居前5的(de)企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　至于(yú)前5半导(dǎo)体公司营收占比(bǐ)下滑，或(huò)主要由(yóu)三方面因素导致。一是如韦尔股份、闻泰科(kē)技等头部(bù)企业营收增速放缓，低(dī)于行业平均增速。二(èr)是(shì)江(jiāng)波龙、格科(kē)微、海光信息(xī)等(děng)营收(shōu)体量居前(qián)的企业(yè)不断(duàn)上市，并(bìng)在资(zī)本助力之下营(yíng)收快速增长(zhǎng)。三是当半(bàn)导体行(xíng)业处(chù)于国产(chǎn)替代(dài)化、自主研发(fā)背景下(xià)的高(gāo)成(chéng)长(zhǎng)阶段时，整个市场(chǎng)欣欣向荣，企(qǐ)业营收高速增长，使得集中(zhōng)度分散。

　　行业(yè)归母净利润下滑13.67％，利润正增长(zhǎng)企业占比不足五(wǔ)成

　　相比(bǐ)营(yíng)收，半(bàn)导(dǎo)体行业的(de)归母(mǔ)净利润增速更快，从(cóng)2018年的(de)43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品全球销(xiāo)量增速(sù)放缓、芯片库存高位等因素影响，2022年(nián)行业整体净利润567.91亿元，同比下滑(huá)13.67％，高位出现(xiàn)调整(zhěng)。

　　具体公司来看，归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润正增长企业(yè)达到(dào)63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为亏损(sǔn)，25家企业(yè)净利润腰(yāo)斩（下(xià)跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润增速在(zài)100％以上，12家企业(yè)增速在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增速区间

杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字"HEIGHT: 342px; BORDER-TOP-COLOR: #000000; WIDTH: 614px; BORDER-TOP-WIDTH: 1px" border="1" alt="2" src="http://img.jrjimg.cn/2023/05/20230512181604758.png" width="819" height="507">

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究(jiū)院；数据(jù)来(lái)源：巨(jù)灵财(cái)经(jīng)

　　2022年(nián)增速优异的企业来(lái)看，芯(xīn)原股份涵盖芯片设计(jì)、半导体IP授权等(děng)业务(wù)矩阵，受益于先(xiān)进的(de)芯片定(dìng)制技术(shù)、丰富的IP储备(bèi)以及强(qiáng)大的设(shè)计(jì)能力，公司得(dé)到了相关客户的广泛认可。去年芯(xīn)原股份以455.32％的增(zēng)速位列半(bàn)导体行业之(zhī)首(shǒu)，公司利润(rùn)从0.13亿(yì)元增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份2022年净利润体量排(pái)名行业第92名，其较快增速与低基数(shù)效(xiào)应有关。考虑(lǜ)利润基数，北方华创归母净利润(rùn)从2021年的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润增速居前的(de)10大企业

　　制表：金(jīn)融界上市(shì)公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　存货周转率下降35.79％，库存(cún)风险显现(xiàn)

　　在(zài)对半(bàn)导体行业经营风险分析时，发现存货周转率反(fǎn)映(yìng)了分立器件(jiàn)、半导体(tǐ)设(shè)备等相(xiāng)关产品的周转情况(kuàng)，存货周转率下滑，意味产品流通(tōng)速度变慢，影(yǐng)响企业现金(jīn)流能力，对经(jīng)营(yíng)造成负面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家半导体(tǐ)企业的存货周(zhōu)转率(lǜ)中位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行(xíng)趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意(yì)的(de)是，存(cún)货周转率这(zhè)一经(jīng)营风险指标反映行(xíng)业是否面临库存风险，是(shì)否出现(xiàn)供过于求(qiú)的局面，进(jìn)而对股价表现有参(cān)考意义。行业整体而言，2021年存货周转率中位数与2020年基本持平，该(gāi)年半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率中位(wèi)数和行(xíng)业指数分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看出两(liǎng)者(zhě)相关(guān)性(xìng)较大。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，2022年半导体(tǐ)行业存货(huò)周转率同比增(zēng)长(zhǎng)的13家企业，较2021年(nián)平均(jūn)同(tóng)比增长29.84％，该年这(zhè)些个(gè)股平均(jūn)涨跌(diē)幅为-12.06％。而(ér)存货周转率同比下(xià)滑的116家企(qǐ)业，较2021年平(杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字píng)均同比下滑105.67％，该年这些个股平均(jūn)涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数据(jù)说明存货(huò)质(zhì)量下滑(huá)的(de)企(qǐ杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字)业，股价表(biǎo)现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇顶科技等营收、市(shì)值居中上位置的企业，2022年(nián)存货周转率(lǜ)均为1.31，较(jiào)2021年分别(bié)下降了2.40和3.25，目前存(cún)货周转率(lǜ)均低于行业中位水平(píng)。而(ér)股(gǔ)价上，两(liǎng)股2022年分别(bié)下(xià)跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中靠(kào)前(qián)。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的10大企业

　　制表：金融(róng)界(jiè)上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　行业整体(tǐ)毛利率稳步提升，10家企业毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业上市(shì)公司整体毛利率呈现抬升态势，毛(máo)利率中位(wèi)数从(cóng)32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与产业(yè)技术迭代升(shēng)级、自主研发等有很大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导体行业(yè)毛利率(lǜ)中位(wèi)数

　　制(zhì)图：金融(róng)界上(shàng)市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年整体毛利率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑(huá)超过2个百(bǎi)分点(diǎn)，与上游硅料(liào)等(děng)原材料价格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)、电子消费品需求(qiú)放缓至(zhì)部分芯片元件降(jiàng)价销(xiāo)售等因素有关(guān)。2022年半导体下滑(huá)5个(gè)百分点以上企业达到27家，其中富满微2022年毛(máo)利(lì)率降至(zhì)19.35％，下(xià)降了(le)34.62个百分点，公司在年报中也说明了与这两方面原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行业(yè)最高(gāo)的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司经营体量(liàng)较(jiào)大的公(gōng)司有复旦(dàn)微(wēi)电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　超半数(shù)企业研发费用增长四成，研(yán)发占比不断(duàn)提升

　　在国外芯片市场卡脖(bó)子、国内自主研发上(shàng)行趋势的(de)背景下，国内半导体(tǐ)企业需要不(bù)断(duàn)通过研发(fā)投(tóu)入，增加(jiā)企业竞争(zhēng)力，进而(ér)对长久业绩改(gǎi)观带来正向促进作(zuò)用。

　　2022年(nián)半导体行(xíng)业累计研(yán)发(fā)费(fèi)用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发(fā)费用再(zài)创新高。具体公司而(ér)言，2022年(nián)132家企业研发费用中位(wèi)数为1.62亿元(yuán)，2021年(nián)同期(qī)为1.12亿元(yuán)，这一数据表明(míng)2022年半数企(qǐ)业研发费(fèi)用同(tóng)比增(zēng)长44.55％，增长幅度可观。

　　其中(zhōng)，117家（近(jìn)9成）企业2022年研发费用(yòng)同比增长，32家企(qǐ)业增长(zhǎng)超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研(yán)发费用同比增长100％以上。

　　增长(zhǎng)金额来看，中(zhōng)芯国际(jì)、闻泰科(kē)技(jì)和海光(guāng)信息(xī)，2022年研发费用增长在(zài)6亿元(yuán)以上居前。综合研发费用增长率和增长金额，海光信息、紫光(guāng)国(guó)微、思瑞浦等企(qǐ)业比较突出。

　　其中(zhōng)，紫光国(guó)微2022年研发费(fèi)用增长5.79亿元(yuán)，同比(bǐ)增长91.52％。公司去年推出了国内首款(kuǎn)支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路(lù)产品进入C919大型客(kè)机供(gōng)应链，“年产(chǎn)2亿件5G通信网络设备用石英(yīng)谐(xié)振器产业化”项目顺利验收(shōu)。

　　表(biǎo)4：2022年研(yán)发费用(yòng)居前(qián)的10大(dà)企(qǐ)业(yè)

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公(gōng)司(sī)研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　从研(yán)发费用占营收(shōu)比重来看，2021年半导体行(xíng)业(yè)的中(zhōng)位数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表(biǎo)明企业研(yán)发(fā)意愿增强，重视资(zī)金(jīn)投(tóu)入。研(yán)发费用占比20％以(yǐ)上的(de)企业(yè)达到40家(jiā)，10％至(zhì)20％的企业达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家(jiā)企业(yè)不仅连续3年研(yán)发费用(yòng)占比在10％以(yǐ)上，2022年研发费用还在(zài)3亿(yì)元以上，可谓(wèi)既有(yǒu)研(yán)发高(gāo)占比又有(yǒu)研发高金(jīn)额。寒(hán)武纪-U连续三年研发(fā)费用占比居行(xíng)业前3,2022年研发费用(yòng)占比达到(dào)208.92％，研发费用支(zhī)出(chū)15.23亿元。目前(qián)公(gōng)司思(sī)元370芯(xīn)片(piàn)及加速卡在众多行业(yè)领域中(zhōng)的头部公司实现(xiàn)了(le)批量销售或达(dá)成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占(zhàn)比居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经

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