近(jìn)日，国(guó)内上市交易的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金(jīn)陆续(xù)公布了一季报(bào)。在(zài)一季(jì)度商品市场(chǎng)整体下跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白(bá第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发i)银(yín)期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润(rùn)有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)在(zài)一(yī)季报中均提及，本期已实现收益(yì)指基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其(qí)他(tā)收入（不含公(gōng)允(yǔn)价值变(biàn)动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值(zhí)损失后的余额，本(běn)期利润(rùn)为本(běn)期(qī)已实现收(shōu)益加上(shàng)本(běn)期公(gōng)允价(jià)值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末基金资(zī)产净值(zhí)方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资(zī)产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映出投资(zī)者的偏好。从(cóng)份额(é)变动来(lái)看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出(chū)下跌行情，华夏(xià)基(jī)金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷(mí)不(bù)振，由于春节(jié)前养殖产品集中出栏，春节后一段时(shí)间一般(bān)是豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复(fù)产(chǎn)积(jī)极性不高(gāo)，加(jiā)之(zhī)非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕需求更是(shì)雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和提货(huò)量处于(yú)偏低水平。

　　关于报(bào)告(gào)期内基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一季度白银在初期(qī)两个(gè)月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要受制于(yú)白银工业属性及美(měi)联储加息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白(bái)银表现(xiàn)出更高(gāo)的波动性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧美银行业(yè)出现流动(dòng)性危(wēi)机(jī)，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于美(měi)联储的(de)加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美联(lián)储货币政策(cè)调整节奏(zòu)与(yǔ)经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系(xì)的流(liú)动性风险、新兴经济(jì)体债(zhài)务风险等(děng)黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来(lái)，美联(lián)储(chǔ)已连续(xù)加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示(shì)美联储(chǔ)今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵金属配(pèi)置价值进(jìn)一步提升。考虑到(dào)白银的高弹(dàn)性及(jí)金(jīn)银比价的(de)相对高位，建议择机积极配置。

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