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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要(yào)进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得(dé)不进一步(bù)提高利(lì)率(lǜ)以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一(yī)定时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需(xū)要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能(néng)确信(xìn)没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是基(jī)线(xiàn)情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年(nián)在联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他(tā)国(guó)家和(hé)地(dì)区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互联(lián)互通的机(jī)制安排(pái)，参与内地银行间金(jīn)融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互(hù)换(huàn)产品(pǐn)，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境内投(tóu)资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算所利率(lǜ)互换集(jí)中清算业务的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符(fú)合人民(mín)银行(xíng)要求(qiú)并完(wán)成内地银行间债券(quàn)市场(chǎng)准入备(bèi)案的境(jìng)外机(jī)构投资者，并经外汇交易(yì)中心开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司(sī)的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场(chǎng)每日(rì)交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市(shì)场情况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发(fā)布(bù)关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发(fā)布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰转债最后(hòu)一(yī)个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续(xù)分(fēn)别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行(xíng)清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转股和(hé)赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基(jī)本(běn)面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加(jiā)息预期以及(jí)欧美银行业危(wēi)机的(de)继(jì)续(xù)发酵(jiào)，国(guó)际原油价格大幅(fú)下挫(cuò)，外(wài)围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储(chǔ)如(rú)预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加息(xī)周期的第十次加息(xī)，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息(xī)步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大(dà)期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹(dàn)是由(yóu)基本面的改善推(tuī)动的。她(tā)表(biǎo)示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提(tí)升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部(bù)数(shù)据显示，假期前(qián)三天日均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需(xū)求的(de)重要力量。另一方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬(xún)仍出(chū)现不(bù)同程度(dù)的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油(yóu)累库速度(dù)放(fàng)缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数(shù)据和(hé)1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预(yù)期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市场(chǎng)方面，受到马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期(qī)货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月(yuè)度(dù)环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预估(gūsand可数吗还是不可数，thousand可数吗)下(xià)降(jiàng)的原(yusand可数吗还是不可数，thousand可数吗án)因来(lái)自于马来西亚国(guó)内(nèi)消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带动内(nèi)盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自(zì)身基(jī)本(běn)面供应增加(jiā)的利空因素(sù)逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的(de)棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持(chí)平且马(mǎ)来西亚(yà)国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第(dì)三(sān)个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最(zuì)低(dī)水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也由升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测数(shù)据显示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因各(gè)有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库(kù)存下(xià)降的主要原因来自(zì)于产量的季节性(xìng)减(jiǎn)产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出(chū)口政策限制(zhì)导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大(dà)幅下降，主(zhǔ)要(yào)是(shì)受到年(nián)初国内疫情(qíng)防(fáng)控措(cuò)施优化调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下(xià)降(jiàng)，但(dàn)由于印尼(ní)5月出口政策(cè)出现调(diào)整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都(dōu)不同(tóng)程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂(guà)以及(jí)需(xū)求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主要原因(yīn)。后期(qī)随着产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油(yóu)到港压力(lì)下(xià)降，月均到(dào)港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加(jiā)，也(yě)就是说进口(kǒu)利(lì)润打(dǎ)开，产地(dì)让利，这(zhè)至少需要(yào)产地(dì)库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地(dì)的累库(kù)必将早于国内(nèi)，存在(zài)节(jié)奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续(xù)需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大(dà)宗(zōng)商品的(de)影(yǐng)响仍然(rán)起(qǐ)到主导作用。那么，对(duì)于(yú)油脂市场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的(de)结束，市场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美国银行业的(de)任何可能(néng)的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大(dà)油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂整体的(de)行情(qíng)难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的(de)估值在偏低(dī)的油粕比和(hé)当前(qián)年(nián)度南(nán)美大豆(dòu)的(de)减产预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于(yú)美(měi)联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对(duì)大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场的利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一半，但各国(guó)生(shēng)物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时(shí)期内是(shì)固定(dìng)的，不会(huì)因为(wèi)原油及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波(bō)动(dòng)，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂(zhī)自身(shēn)基本面对价格波动(dòng)仍(réng)然将(jiāng)起到主导作用。

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