在华(huá)尔街经济学家和央行官员争论美国(guó)经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之(zhī)际，大型基金经理(lǐ)们(men)并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越(yuè)多的专业选股人士将资金从(cóng)银行等对经济敏感的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投资(zī)公(gōng)用事业和基本消费(fèi)品等在经济低迷(mí)时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银(yín)行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票(piào)的比例降至(zhì)至(zhì)少(shǎo)2012年以来(lái)的(de)最低水平(píng)。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基(jī)金经(jīng)理来说，他们对(duì)周期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于商(shāng)业(yè)周(zhōu)期的(de)起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲p>

　　这一切都突显了主(zhǔ)动(dòng)投资领域(yù)的悲观情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示，主动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期(qī)股。这(zhè)一(yī)立场表明，人们(men)相(xiāng)信美联储有(yǒu)能力通(tōng)过积极的抗(kàng)通胀行动实(shí)现软着陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐(lè)观(guān)情绪(xù)已(yǐ)经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国(guó)银行4月份对基(jī)金经(jīng)理的(de)最(zuì)新(xīn)调(diào)查中，现金持有(yǒu)量保持在(zài)较高水平，相对(duì)于股票(piào)，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基(jī)金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意的(de)是，选股(gǔ)者的谨慎(shèn)态度与基于图表信号配置资产的计算机(jī)驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场(chǎng)波(bō)动性(xìng)下(xià)降(jiàng)，趋(qū)势追(zhuī)踪基(jī)金和波动性(xìng)目标基(jī)金等系统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模型最能(néng)说(shuō)明这种分(fēn)歧立场(chǎng)。德意(yì)志银行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自(zì)由(yóu)裁量投(tóu)资(zī)者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感的量化投资(zī)者，他们别无(wú)选择，只能(néng)在股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)时买入股票。看空(kōng)者还(hái)警(jǐng)告称(chēng)，持续(xù)数月(yuè)的股市反(辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲fǎn)弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基(jī)金的需(xū)求(qiú)。另一方(fāng)面(miàn)，新一(yī)轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报也提(tí)振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在本财报季的(de)业绩超出(chū)预期，但目(mù)前来看，这(zhè)还不(bù)足以让(ràng)美国企业(yè)重回(huí)增长轨道。就(jiù)连美联(lián)储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备而(ér)采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最终(zhōng)可(kě)能(néng)会(huì)付出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往往在衰(shuāi)退前(qián)的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的(de)经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位(wèi)通常(cháng)会在下(xià)行周期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美(měi)国经济辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲衰(shuāi)退将从第三季度开始(shǐ)。

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