核(hé)心观点:在当前(qián)经济(jì)恢复的不确(què)定性下，高股息策略有望以其(qí)确定的股息收入和较高的安全边际为投资者提供不错的(de)收益(yì)。而基本面稳健，分红率(lǜ)高而(ér)稳定，估值处于历(lì)史低位(wèi)，银(yín)行(xíng)板块将成(chéng)为高股息策(cè)略的(de)理想增(zēng)配板块(kuài)。

　　高股息(xī)策(cè)略是以股息率为投资要素(sù)，选择股息率(lǜ电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗)较高的(de)股票并长期持(chí)有的投资策略(lüè)。高股息率一方面意味着(zhe)公司有(yǒu)较(jiào)高(gāo)的股利(lì)支付率(lǜ)，投资者每(měi)年可以(yǐ)获得较高的股利收入作为绝对收益，另(lìng)一(yī)方(fāng)面意味(wèi)着(zhe)公司估值较低，因此(cǐ)具备一(yī)定的安全(quán)边际(jì)，而且投资的(de)成(chéng)本相对较低，长(zhǎng)期持有还可(kě)以节税。从(cóng)历(lì)史(shǐ)表现(xiàn)上来看，高股息(xī)策略的安全性较(jiào)高，在(zài)市场下(xià)行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的角度来(lái)看，疫情三年(nián)后经济恢复仍(réng)然有较大的不确定性(xìng)；从大(dà)类资产的投资收益来看，目前可投资的资产(chǎn)不(bù)多，收(shōu)益率在下行(xíng)。因此(cǐ)以银行板块(kuài)为代表的高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)有望(wàng)取得相(xiāng)对不错的收益。

　　高股息率想要(yào)取得较好的(de)收(shōu)益就需(xū)要满(mǎn)足(zú)以下几个条(tiáo)件：1）在分子部分也就是股息端(duān)需要(yào)有一贯(guàn)较高而且(qiě)稳(wěn)定的分(fēn)红(hóng)率；2）有稳(wěn)定(dìng)股(gǔ电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗)息的前提就(jiù)是行业基本面(miàn)需要(yào)稳定；3）在分母部分也就(jiù)是股价端(duān)估值低，因(yīn)此安全(quán)边际比(bǐ)较高(gāo)，下降空间有限，波(bō)动(dòng)性较低；4）公司最(zuì)好有一定的成长性，股价有进一(yī)步(bù)提升的可能

　　而(ér)银(yín)行板块恰好满足以上(shàng)条(tiáo)件：1）上市银行过去三年的现(xiàn)金分红率整体(tǐ)都在24％以上，其中(zhōng)大行最高，其次(cì)是股份行和城商行，农商行相对低(dī)一些。2）银行高分(fēn)红(hóng)的背后(hòu)也离不开经营业绩(jì)的稳定。从2023年一季度来看，上市银行整(zhěng)体营(yíng)收同比(bǐ)+0.6％，在一季度集(jí)中迎来资产重(zhòng)定价(jià)的情(qíng)况下能够保持正增殊为不易(yì)。上市银行(xíng)整体净利润(rùn)同比+2.3％，行业利润增速高于营(yíng)收(shōu)，拨备与税(shuì)收优(yōu)惠(huì)共同贡献利润(rùn)释放。预计(jì)随(suí)着大(dà)行重定价的压力过去以及二三季度农(nóng)商(shāng)行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来，资产端(duān)收益(yì)率将会逐步企稳，而(ér)中小(xiǎo)银行存款利率(lǜ)的(de)下行和理财(cái)资金(jīn)赎回的趋缓也会使得负债成本(běn)有(yǒu)望进一步下行(xíng)，净息(xī)差预(yù)计会(huì)在下半年提升(shēng)。资产(chǎn)质量方面银行(xíng)板块处于历史(shǐ)较优水平，上市(shì)银行不良率继续环(huán)比下降，基本处在2014年来历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，拨(bō)备覆盖率维持在245％的高位。3）目(mù)前银(yín)行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块(kuài)中最(zuì)低的(de)。而从2010年到现在的历(lì)史数据来看，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比较低的(de)水平(píng)。因(yīn)此银行(xíng)板块的(de)配(pèi)置(zhì)安全(quán)边际和性价比(bǐ)较好，作为低且(qiě)稳(wěn)定(dìng)的电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗分母(mǔ)也保证了其比较高(gāo)的股息率。4）银行(xíng)板块作为“国资含量”比较高的板块，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估(gū)后有比较不(bù)错(cuò)的表(biǎo)现，国资(zī)持股比例和(hé)今(jīn)年以来的涨幅(fú)也有43％的正相关性，中特估有望为(wèi)投资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的附加(jiā)资本利得。

　　风险提(tí)示事件：经济下(xià)滑(huá)超预期，经济恢(huī)复不及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研究所研究报告(gào)：《银行板块与高股(gǔ)息策(cè)略：稳(wěn)定收益的溢价》

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