财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不(bù)淡”，盛夏(xià)旺季更是(shì)值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的(de)同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比(bǐ)增(zēng)速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季度营收(shōu)突破(pò)百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河(hé)和西(xī)藏发展在内(nèi)的外资系(xì)啤酒公司(sī)基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民(mín)生证券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤(pí)酒板块(kuài)营收稳增、归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润高增；2023年(nián)伴(bàn)随疫情扰动褪(tuì)去，下(xià)游(yóu)场景逐步复苏，叠加成(chéng)本(běn)压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显提速(sù)。国盛证(zhèng)券(quàn)符蓉(róng)预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持(chí)续(xù)扭亏、释放(fàng)利润的一年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃(chī)小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今(jīn)股价(jià)累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期(qī)累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕(yàn)京、上海(hǎi)的力波(bō)、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓泉(quán)、河南的金星、陕西(xī)的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市(shì)场五强(qiáng)争霸，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容月24日发布的(de)研报罗列五大(dà)巨头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百威英(yīng)博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市(shì)占(zhàn)率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属(shǔ)于中等(děng)水平，市场集中度仍有(yǒu)提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将有望进一步(bù)提(tí)升盈利水平。分析人士指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段(duàn)时(shí)间的此消彼长，持续多(duō)年(nián)的“五(wǔ)强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和(hé)百(bǎi)威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意的(de)是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明(míng)显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在(社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容zài)华运营啤酒资产唯(wéi)一(yī)平(píng)台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地(dì)区(qū)的销售权划(huà)归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这(zhè)几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主要由(yóu)外资啤酒百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本(běn)土啤酒开始发(fā)力。以销(xiāo)量最大的华润(rùn)雪花啤酒为(wèi)例(lì)，早年畅(chàng)销(xiāo)大(dà)江南北(běi)的大绿棒(bàng)子，现在(zài)已经很难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其(qí)道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业(yè)链(liàn)中游，对上游成本(běn)敏感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向(xiàng)高端化转型已多次实施提价(jià)举措。符蓉指出(chū)，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成本催生(shēng)普遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业参与数(shù)量高增(zēng)，提价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流(liú)厂商(shāng)纷纷提价(jià)，中(zhōng)高(gāo)低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂(láo)山啤(pí)酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前(qián)几年，中国啤酒市场(chǎng)的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经(jīng)整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷(fēn)纷(fēn)推(tuī)出千元啤(pí)酒，华(huá)润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大师(shī)传奇(qí)”，都是为(wèi)了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高(gāo)端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率(lǜ)先(xiān)推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超(chāo)高端(duān)产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布(bù)局丰富，产品价位最(zuì)高(gāo)，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐发力，高(gāo)端化势能(néng)锐不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略基(jī)础上，进一步(bù)提升中(zhōng)档(dàng)崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高(gāo)端产品放量，带动整体(tǐ)产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效(xiào)应，预计公司全年(nián)业(yè)绩将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如(rú)虎添(tiān)翼 但(dàn)目(mù)前(qián)主要销量来(lái)自中低(dī)端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年(nián)创(chuàng)立(lì)于荷(hé)兰的喜力，旗下(xià)拥有上百(bǎi)家酒厂，连(lián)续多年跻(jī)身世(shì)界(jiè)500强(qiáng)榜(bǎng)单(dān)。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁(suì)，借(jiè)此拓展高端市场。华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及(jí)超高端产品仅占其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟悉(xī)其经济型产品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产(chǎn)品认(rèn)知度或接受度(dù)相(xiāng)对偏低。公司(sī)提价空间(jiān)较大，高(gāo)端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾(céng)经国(guó)产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光不(bù)在。不(bù)仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业(yè)额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业(yè)绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季(jì)度延(yán)续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认(rèn)为，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是(shì)高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以(yǐ)及(jí)旗下(xià)燕京酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆这种新零售(shòu)业态的落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体(tǐ)销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千升(shēng)，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将(jiāng)进一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨(jù)大发展潜力及空(kōng)间(jiān)，且目前(qián)行业格局未(wèi)定，企业拥有(yǒu)弯道超车机(jī)会(huì)；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品风味(wèi)及应用(yòng)场景布(bù)局多(duō)元化企(qǐ)业，将(jiāng)更加能够顺(shùn)应精酿市(shì)场发展趋势(shì)，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并有望成为行业新引领者。

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