大(dà)家(jiā)好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期就结束(shù)了(le)，泰勒小区都没出一直在加班，这个(gè)长假，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息(xī)，以及券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局(jú)会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局(jú)4月28日召开会议，分析研(yán)究当(dāng)前经济形(xíng)势和经济(jì)工(gōng)作。中共(gòng)中央总书记习近平主持(chí)会议。会议(yì)认(rèn)为(wèi)，今年以(yǐ)来，在以(yǐ)习近平同志为核心的党中(zhōng)央(yāng)坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹(chóu)疫(yì)情(qíng)防控和经济(jì)社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安(ān)全(quán)，我国疫情防控取得重(zhòng)大决(jué)定性胜利，经(jīng)济社会(huì)全(quán)面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠(kào)前协(xié)同发力，需(xū)求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重压力得(dé)到(dào)缓解，经济(jì)增长好于预(yù)期(qī)，市场(chǎng)需求逐步恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经(jīng)济运行(xíng)实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我(wǒ)国经济(jì)运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新的(de)阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克(kè)服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性住房需求的支(zhī)持，强调做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促(cù)进(jìn)房地产市(shì)场平稳健(jiàn)康(kāng)发展。同时(shí)，会(huì)议还提出，在(zài)超大特大城市积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平急两用(yòng)”公共(gòng)基(jī)础(chǔ)设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造(zào)业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了两(liǎng)个(gè)月(yuè)后，风雨飘摇的(de)美(měi)国(guó)第一共和银行终究还是没(méi)能(néng)逃(táo)脱倒闭并(bìng)被(bèi)接管收购(gòu)的(de)命运。美国加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监管机(jī)构(gòu)已接管了(le)第一(yī)共和(hé)银行，这是本(běn)轮(lún)美国银行业危机中第(dì)四家倒下的银(yín)行，同(tóng)时也是美国(guó)历史上第二(èr)大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游部数(shù)据中心测算，全国国(guó)内旅(lǚ)游出(chū)游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据俄新社(shè)报道(dào)，当地(dì)时(shí)间(jiān)5月(yuè)3日凌(líng)晨(chén)，乌克(kè)兰试(shì)图用(yòng)无人机袭击克里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部(bù)队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭(xí)击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没有(yǒu)因(yīn)袭击受(shòu)伤，其(qí)工作日(rì)程(chéng)将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎(suì)片也(yě)没(méi)有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新(xīn)闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击时普京不在(zài)克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫(mò)斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表(biǎo)示(shì)，俄(é)方保留在合适的(de)时间(jiān)和地点(diǎn)采取回应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都(dōu)莫斯(sī)科自当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞(fēi)无(wú)人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一(yī)决定是为了防(fáng)止未经授权使(shǐ)用(yòng)无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克(kè)兰方面表示“没(méi)有参与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一(yī)事(shì)，乌(wū)总统新闻(wén)秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼基福(fú)罗(luó)表示，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄(é)军(jūn)对(duì)乌(wū)克兰(lán)总统泽(zé)连(lián)斯基位(wèi)于基辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的(de)回(huí)应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡(héng)到(dào)平稳，布局业绩(jì)驱动的(de)五月行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和心态(tài)失(shī)衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国(guó)内(nèi)的经济、政策和外部环境相(xiāng)比(bǐ)4月(yuè)继续不(bù)断改善，投资者对(duì)经济的预(yù)期将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投(tóu)资者心态也(yě)将逐步从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市场依(yī)然处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财报季结(jié)束(shù)后，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高切低，关注上半年景(jǐng)气持续改善(shàn)的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信心，扩内需(xū)仍是着力重(zhòng)点，政策预(yù)期回归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得到同比和高频数据(jù)验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银(yín)行(xíng)业风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质(zhì)影响十分有限。其次，财(cái)报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋(qū)势(shì)显(xiǎn)现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益清(qīng)晰，经(jīng)济预(yù)期5月将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层面(miàn)统一(yī)，夯实市场上行基(jī)础(chǔ)。最后，预(yù)计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及(jí)其他(tā)板块中一季度业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二季度有望(wàng)持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市(shì)公司(sī)业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要密切(qiè)关(guān)注，如若应(yīng)对得(dé)当(dāng)，对(duì)A股影响可能有限。上述(shù)因素结合当(dāng)前A股市场(chǎng)整体估值水平(píng)不高仍处(chù)于历史中(zhōng)低位，A股节后两(liǎng)个交易(yì)日虽受节假(jiǎ)期间的(de)事件性因素影响可能有所波动(dòng)，但对后(hòu)市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前(qián)位置(zhì)市(shì)场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速(sù)等指标(biāo)仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海外处(chù)于多事(shì)之秋，高利(lì)率环境下(xià)美(měi)国银行(xíng)风险事件(jiàn)频发(fā)，衰(shuāi)退(tuì)风险(xiǎn)上(shàng)升(shēng)。市场处于(yú)再(zài)平(píng)衡期，低位把握(wò)再布局(jú)机会；短(duǎn)期结(jié)构上关注在低(dī)位资(zī)产中寻找景气(qì)稳定或(huò)好于预(yù)期方向，中期线索在于科技(jì)周期与复(fù)苏(sū)链(liàn)中的弹性(xìng)方向。行(xíng)业重点(diǎn)关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略(lüè)：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第(dì)一波上涨的(de)结构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春(chūn)天(tiān)，市场(chǎng)有所(suǒ)反复很正(zhèng)常(cháng)，短期政纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同策和业(yè)绩因素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已经回(huí)归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的(de)科(kē)技和大宗(zōng)商品都将被(bèi)海外逐级放大的(de)宏观(guān)波动所影响(xiǎng)。我(wǒ)们(men)的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利(lì)+中特估(gū)”为(wèi)主导(dǎo)，以等待通胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正(zhèng)在(zài)展现出成为未来经济(jì)增长新(xīn)动能(néng)的潜(qián)力，推荐(jiàn)中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合(hé)”为(wèi)代表的(de)赛道板块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表现如何(hé)？行业胜率如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节(jié)前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后(hòu)1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球大类资产(chǎn)波(bō)动(dòng)以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。从(cóng)“五一”前后大(dà)类资产表现来看，全(quán)球主要权益市(shì)场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债(zhà纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同i)收益率(lǜ)下(xià)行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升温。美(měi)欧一(yī)季度经(jīng)济增速不及(jí)市(shì)场预(yù)期，美国银行业危(wēi)机和(hé)两党债务上(shàng)限博(bó)弈使(shǐ)得海外风险偏好(hǎo)有所回落(luò)，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假期(qī)消费(fèi)数据，国内服务消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回(huí)落也表明国内(nèi)经济仍(réng)处于复苏早期(qī)。4月政(zhèng)治局会(huì)议强调“当前(qián)经济运行好转主要是(shì)恢(huī)复性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍(réng)然(rán)不足”，因此总量政策(cè)收(shōu)紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指数震荡上(shàng)移(yí)。结(jié)构上，政(zhèng)治局会议首提(tí)“重(zhòng)视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和(hé)国内政策驱动的数字经济(jì)行(xíng)情或(huò)反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时结(jié)束？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡下行(xíng)的(de)，是去年底熊(xióng)市(shì)结束后，指数的(de)第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一(yī)次战术性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与(yǔ)高(gāo)频经济指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体时间是(shì)3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现(xiàn)了2个月的(de)底部(bù)震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股(gǔ)市(shì)、债市和商品市场的表现，均表明资(zī)本市场对经(jīng)济的(de)判新偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的经济(jì)回升可(kě)能不会持续太久，或(huò)者至少Q2可能(néng)不(bù)会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较为明显(xiǎn)的(de)下降。这一(yī)下降背后我们(men)认为可(kě)能主要(yào)有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开(kāi)始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心(xīn)等因(yīn)素(sù)，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经济(jì)数据很(hěn)难超(chāo)预期。由此导致这一次市场的战(zhàn)术调整虽(suī)然可能已经(jīng)完成大部分(fēn)，但由(yóu)于(yú)缺乏数据改善，可能(néng)还需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛(niú)市起点之(zhī)纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同上，短(duǎn)期的(de)迷(mí)雾掩盖不(bù)了(le)长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道(dào)大(dà)切换”。5月的迷雾在(zài)增(zēng)加(jiā)：回落的(de)PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反复的(de)美(měi)联(lián)储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明(míng)确：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束(shù)加息(xī)、A股市场估值(zhí)极低、产业(yè)趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如(rú)何(hé)应(yīng)对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建议重点(diǎn)关注(zhù)上证50高(gāo)股息央(yāng)国(guó)企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行情(qíng)，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获(huò)取超额收益(yì)（13只被指数集中覆(fù)盖的(de)高(gāo)股息(xī)央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有(yǒu)明显调整，是进一步加配的良机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最后(hòu)一次加息(xī)，中美摩(mó)擦有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大(dà)地利于新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其(qí)成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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