银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开(kāi)盘(pán)不久，第一共(gòng)和银行盘中跌幅(fú)一度(dù)扩大至(zhì)超(chāo)过40％，经历至(zhì)少(shǎo)五次停牌，股价(jià)再刷新历史(shǐ)新低，市值一度跌破(pò)10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说(shuō)，几个星期以来(lái)，第一共和银行已在为其部分业务寻找买家，但潜在的收(shōu)购方(fāng)担心承担过多风险。目前可能的解决(jué)方案是，向近期曾为第一(yī)共和银(yín)行注资(zī)300亿美元的(de)大型(xíng)银行寻(xún)求帮助，或(huò)者由(yóu)美国联邦存款保(bǎo)险公司接管该(gāi)银行，并(bìng)为所有(yǒu)存(cún)款提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报(bào)道，白(bái)宫或(huò)美国财政部无(wú)意(yì)干预该银行的(de)状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻分析(xī)师David Faber说(shuō)，他目前不知(zhī)道这家银行能(néng)否在未(wèi)来(lái)的日子继续经营下去，也不知(zhī)道联邦存款保险公司是否会对此家银行发表“破(pò)产声(shēng)明(míng)”。但(dàn)他(tā)说：“解决苏州市相城区邮编是多少(jué)方案（可能是联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的接管）目前正变得越(yuè)来越有可能(néng)，因为第一(yī)共和(hé)银行找(zhǎo)到买家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌(líng)晨(chén)，美、布两油日内(nèi)跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评(píng)论称(chēng)，尽管此前API报告(gào)显(xiǎn)示美国上(shàng)周原油库存(cún)降幅大(dà)于(yú)预期，由于(yú)市场消化了疲弱的美国经济数(shù)据，对(duì)美国经济衰(shuāi)退的担忧增加，油(yóu)价周三延(yán)续前一交易日(rì)的(de)跌(diē)势，目前(qián)已经抹去(qù)了(le)自(zì)欧佩克+4月初宣布(bù)进(jìn)一步减(jiǎn)产以来(lái)的全部涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘(pán)，第(dì)一共和银(yín)行收跌近30％再创历史新(xīn)低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级(jí)，将限制第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行从美联储取得融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需求(qiú)低迷(mí)而减产带来的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑(pū)朔迷离”

　　宏(hóng)观层(céng)面风险不断，让美(měi)联储(chǔ)5月的加息(xī)路径变得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然(rán)高企的通胀，一边是银行系统危(wēi)机以及由此扩大的经(jīng)济衰退阴霾(mái)，美(měi)联储会如何选择，无疑是(shì)市场最引人瞩目的(de)焦(jiāo)点。

　　在广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇看来，对于美联储货(huò)币政策，大概率还是维持加息的大方向，只不过加息力(lì)度会(huì)维持25个(gè)基点，不会像(xiàng)去年那(nà)样以(yǐ)50个基点(diǎn)的(de)大力度加(jiā)息。

　　“首先，考(kǎo)虑(lǜ)到美国通胀具有(yǒu)很强(qiáng)的粘性，当前核心(xīn)通胀增速依(yī)旧处于历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的(de)通胀’3月住房租金价格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利率和美(měi)国银行业危机(jī)引发了(le)经济减速，但是据我们(men)测(cè)算当前美国私人部(bù)门资产负债表受冲(chōng)击的影响(xiǎng)大(dà)约(yuē)将在三、四(sì)季(jì)度出现，短期(qī)经济减速不至于引发(fā)美(měi)联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向。从历史上美联储加息的经(jīng)验来(lái)看(kàn)，高通胀下的美联储加息并(bìng)不会因经济(jì)减速而转向。此外(wài)，美国(guó)地(dì)区银行(xíng)担忧引(yǐn)发银行股大跌，但由于当前(qián)美国商业(yè)银行危机主(zhǔ)要是资产负(fù)责(zé)错配，并非如2007年(nián)次(cì)贷(dài)危机时那(nà)样的产品层层(céng)嵌套和(hé)加(jiā)杠(gāng)杆(gān)导致(zhì)危(wēi)机爆发(fā)时过渡去(qù)杠杆(gān)，金(jīn)融市场系统性风险暂难发生(shēng)。”程(chéng)小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分(fēn)析师(shī)赵旭初同(tóng)样认为，由(yóu)美国银行业“爆(bào)雷(léi)”引发系统性(xìng)风险(xiǎn)的(de)可能(néng)性(xìng)是较小的，基(jī)于此(cǐ)，美联储也不(bù)会轻易改变(biàn)“显著控制通(tōng)胀”的目标(biāo)。“从硅谷银(yín)行的(de)事件来看，政策(cè)部门应对危机(jī)的速度和积(jī)极性(xìng)非(fēi)常高(gāo)，在这种形式下，去(qù)押注系统性风险(xiǎn)发生(shēng)概(gài)率比较低的。对于通胀(zhàng)率(lǜ)，当前市(shì)场主流(liú)的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市(shì)场(chǎng)认为有一(yī)定降息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是出现了几乎(hū)失控的风险，如金融(róng)机构或者非金融企(qǐ)业大面积(jī)的(de)‘爆雷’，否则(zé)在这个(gè)通胀水平预测下(xià)，美联储是不会在7月份(fèn)就(jiù)去做降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于美国通胀(zhàng)将从几十年(nián)来的最高(gāo)水(shuǐ)平进一步(bù)回落多(duō)少这(zhè)一争论，全球知名机构的基金(jīn)经理们也(yě)开始产生(shēng)分(fēn)歧。其中，一方(fāng)是安(ān)联环(huán)球投资(zī)和西部信托等公司(sī)认(rèn)为，美联储和(hé)其(qí)他央行将在加(jiā)息方面取得胜利，即使这意(yì)味着继续加息、控(kòng)制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)到2％的目标可(kě)能会让经济(jì)陷入衰退。而另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对粘(zhān)性极强的通胀，美(měi)联储和其他央行的政(zhèng)策制定者(zhě)是否真(zhēn)的愿意冒让数百万人(rén)失业的风(fēng)险，换句话(huà)说，央行们最终可(kě)能不(bù)得不(bù)做(zuò)出妥协，容(róng)忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相(xiāng)关数(shù)据显示，4月美(měi)国消(xiāo)费者信心指数降至(zhì)了(le)101.3，为去年(nián)7月以来最低(dī)水平。对(duì)此，程小勇表示，从美国居民消(xiāo)费来(lái)看，高利率和银(yín)行业信贷收(shōu)紧导致(zhì)消(xiāo)费者信(xìn)心(xīn)指数下(xià)降，消费支出(chū)增速放缓是确定性事件，说明未来美国经济继续减速(sù)也(yě)是大概(gài)率事件(jiàn)。然而(ér)，由于(yú)美国(guó)居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长(zhǎng)，使得市场避险情绪苏州市相城区邮编是多少短期虽有升(shēng)温(wēn)，但不至于出发市(shì)场系(xì)统性泡沫，通过贵金属温和反弹(dàn)也可以验证这一点(diǎn)。不过，随(suí)着美国居民(mín)利息支(zhī)出占可(kě)支配收入的比例越来越高，未来并不排(pái)除由于经济严重(zhòng)减速(sù)加快导致大规模恐慌(huāng)再现(xiàn)的(de)情况出现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信心的(de)下(xià)降和最(zuì)近的美国居民(mín)部门信用卡违约率(lǜ)上升(shēng)是(shì)相匹配的，在(zài)高通胀高利率(lǜ)经济下行(xíng)的环境下，居民部门的资产负债表和收入状(zhuàng)况边际上会有恶化也是情理之(zhī)中(zhōng)；但美国居民(mín)部门已经经过了十年的去杠杆(gān)，本身资产负债处于一个(gè)相对健康的状况(kuàng)，这也是(shì)为(wèi)何即(jí)便消费(fèi)信心在恶化，即便银行利(lì)率在飙升，美(měi)国居民(mín)部门的消(xiāo)费贷(dài)款仍然在继续(xù)扩张，这显示(shì)着美(měi)国居民部门(mén)的需求仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市场避(bì)险情绪的催化有两方面(miàn)的(de)背景(jǐng)，一是按照历史经验看(kàn)，海外加息结束到降息之间就是(shì)一(yī)个(gè)容易(yì)出(chū)风(fēng)险的时间段；二是能够激发风(fēng)险偏好的中国这边的复苏环比高点已经看到，同比高点接近(jìn)看到，在中国没(méi)有更多刺激政策的情况下(xià)，市场对(duì)全球经济(jì)的预期想要进一步边际(jì)改善是(shì)比较(jiào)困难的。

　　“在(zài)这样的背景(jǐng)下，近日A股的(de)主线(xiàn)题材下跌与海外银行业危机共振成为(wèi)了一(yī)个激发避险情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭(xù)初认为，今年(nián)大的宏观周期(qī)和前几(jǐ)年有所(suǒ)不同(tóng)，国内和(hé)海外出现明显的周期背离，且海外的政策(cè)部门应对危机的速度(dù)又很快(kuài)，所(suǒ)以不至于出现单边的持续性(xìng)共(gòng)振，这就导致各类风险资产(chǎn)难以出现大幅度的流畅单边行(xíng)情，比较(jiào)合适的操作(zuò)思路应该(gāi)是“在下跌时不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金(jīn)属全线下行(xíng)

　　在(zài)宏观环境偏(piān)弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力(lì)合约2306大幅下(xià)挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主(zhǔ)力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研(yán)究所(suǒ)有色(sè)金属(shǔ)研究总监(jiān)展大(dà)鹏表示，整(zhěng)体来(lái)看，有色金(jīn)属(shǔ)的全面下行有两个(gè)利空背景和(hé)一个触发(fā)因素(sù)，一是(shì)临近美(měi)联储5月份议(yì)息会议，加息(xī)25个基(jī)点的概(gài)率升(shēng)至高位(wèi)，市场表现出谨慎情绪；二是面临国(guó)内五一假(jiǎ)期，资金提前(qián)流出规避不确定性风险；三是前一晚欧美银行季报(bào)再爆利(lì)空(kōng)，引发市场(chǎng)对(duì)银行业危机蔓(màn)延的(de)担(dān)忧(yōu)，避险情(qíng)绪骤然升温，美股大幅(fú)下挫，美元指数快速回升，成为有色板块全面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情(qíng)绪对市(shì)场的扰动(dòng)较大。市场一直(zhí)在衰退论和加(jiā)息预(yù)期(qī)之间摇摆不定。一方面对银行业和(hé)全(quán)球经济前景(jǐng)感到(dào)担忧，担心陷(xiàn)入衰退(tuì)，衰退论升温又会使得加(jiā)息预(yù)期降低。加息预期降低后又不(bù)得不面对高企的通(tōng)胀数(shù)据，美联(lián)储喊话加息不应停止，市场又(yòu)继续预(yù)测衰退，周(zhōu)而复(fù)始。”国海良时期货有(yǒu)色金属分析师(shī)何燕艳表示，此(cǐ)外(wài)，国内(nèi)面(miàn)临五一(yī)假期，之(zhī)前看多需求修复的(de)情(qíng)绪慢慢平复，也(yě)使得价格下跌(diē)。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝为(wèi)代(dài)表的大部分品(pǐn)种还在区(qū)间运行，除了锌(xīn)的空头势头较为明显(xiǎn)，而镍和锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是(shì)有色金属的传统旺季，4月的开局延续了(le)需求的强预期，有色一度(dù)出现触底反弹和(hé)冲高(gāo)预期(qī)，但随着4月旺季过半，市场却出现不(bù)一样的声音(yīn)。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌(xīn)板等行业样本企(qǐ)业开(kāi)工率(lǜ)却出现接(jiē)连下降，社会库存虽然持续去化，但(dàn)速度较3月份明显放缓；二是(shì)部(bù)分下游加工企业订单难以为继，且产成品库(kù)存(cún)较往年出现小幅累(lèi)积(jī)，这也就(jiù)意(yì)味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月(yuè)份的高开工透支(zhī)了部分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰退(tuì)+加(jiā)息’的宏观环境并不支(zhī)持(chí)价格(gé)高(gāo)走(zǒu)，同时国内(nèi)劳动(dòng)节(jié)假期即(jí)将到来(lái)，资(zī)金从有色市场(chǎng)流出规避不确定(dìng)性风(fēng)险，价格出(chū)现回调并不意外，昨(zuó)日有(yǒu)色价(jià)格快速回落也是近(jìn)段时间对利空因素的集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺季下，需求不(bù)会大幅(fú)走(zǒu)弱，因此若价格在节(jié)前持续表现偏弱，下(xià)游企(qǐ)业可(kě)适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体(tǐ)的行业数据来看，下(xià)游需求无疑是在慢(màn)慢复苏的(de)。如房屋(wū)竣工面积(jī)19422万平方(fāng)米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下(xià)游开(kāi)工率上最近几周出现了高位停滞(zhì)，没有进一步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过(guò)去也有关(guān)系。此(cǐ)外，4月(yuè)的总体(tǐ)预测值普遍也没有高于3月，虽然下降数值也不大(dà)，但(dàn)也没能有(yǒu)力(lì)提(tí)振需(xū)求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状态，现(xiàn)货上面买盘(pán)又会出现，错综复杂(zá)之下走势(shì)也表现的(de)偏(piān)振荡(dàng)。

　　“当前(qián)，宏观面上的市(shì)场预期过于一致，主流观点认(rèn)为加息已近(jìn)尾声(shēng)，最坏(huài)的(de)时(shí)候已经过去(qù)，但今年可能不会降息。我们(men)要警(jǐng)惕这种市场过于(yú)一致的情况。因(yīn)为(wèi)美通(tōng)胀高位(wèi)持(chí)续，美联储的结果(guǒ)导向(xiàng)很可(kě)能使得(dé)加息时间或者幅度超预期，这样市(shì)场就会有超预期的下跌。最主要的是，有色板(bǎn)块多数品(pǐn)种(zhǒng)供应增加总体(tǐ)比(bǐ)较确定的(de)，需(xū)求跟不上(shàng)供(gōng)应的增(zēng)速，整个周期是向下而不是向上。因(yīn)此，我对整个板块(kuài)还是持中线偏空思(sī)路，投资者可以用振荡(dàng)的策略去操作。”何(hé)燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未来的预(yù)期，更多的是反映市(shì)场(chǎng)对未(wèi)来一个季度、半年度甚至更(gèng)长时间的需求(qiú)预(yù)期，展大鹏认为，其对有色板块的短(duǎn)期或短线(xiàn)影(yǐng)响并(bìng)不显著，短期可关注供求现状(zhuàng)与(yǔ)价(jià)格(gé)趋势的关系以及可(kě)能突发的风险事(shì)件上(shàng)。“对有色(sè)而(ér)言(yán)，投资者更(gèng)多担心的是在多空分(fēn)歧的位置和时间节点突发未知的(de)风险事件，从而放大(dà)了价格(gé)短线的波动性，带来持(chí)仓管(guǎn)理(lǐ)的压力。”他说。

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