财联社72小时是几天，72小时是几天几夜记者(zhě)近(jìn)期从行业内了解到，信贷市场(chǎng)需求低迷(mí)持续之(zhī)下，部分银行出现了贷款最优惠(huì)利(lì)率与同期理财收益率倒挂(guà)或接(jiē)近倒挂的罕见现象。

　　“我们(men)个(gè)贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比较难(nán)。房(fáng)贷和前(qián)十年(nián)比那都(dōu)是放不出去(qù)的。”4月(yuè)25日，中部(bù)一家(jiā)大型城(chéng)商(shāng)行相关负(fù)责人对(duì)财(cái)联(lián)社(shè)记者说。

　　这种(zhǒng)情(qíng)况并非个案。4月26日，财联社记(jì)者向兴业、广发等多(duō)家(jiā)银行了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最(zuì)优(yōu)惠利率(lǜ)区间为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间。与一季度(dù)情况相比，贷款利率水平(píng)仍在进一步下滑(huá)。

　　而普益标准(zhǔn)监测数(shù)据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共新(xīn)发了661款(kuǎn)理财产品，环比(bǐ)增加(jiā)22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　4月26日，一(yī)家头部银(yín)行理(lǐ)财子负责人对财联社记者表示，正常情(qíng)况下贷款利率要高(gāo)于理财收益，否则会形成(chéng)套利(lì)空间。近(jìn)期出(chū)现的收益率倒(dào)挂的情况的确(què)多年来少见。这(zhè)种情况本质上反映实体经济(jì)需求(qiú)不(bù)足，资金可能在(zài)金融市场空转的(de)信号。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高的(de)理(lǐ)财(cái)收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司(sī)长金中夏对外表(biǎo)示，人民银行认真贯彻党(dǎng)中央、国(guó)务院决策部(bù)署，采取了(le)很(hěn)多措施做(zuò)好金(jīn)融(róng)支(zhī)持稳(wěn)外贸工作。首先是降低实体经济(jì)融资成(chéng)本。2022年(nián)，我国企业贷款加(jiā)权平均利率同比下(xià)降了34个(gè)基点，仅4.17％，这(zhè)在历史(shǐ)上是(shì)比较低(dī)的水平。

　　而上周，央行一季(jì)度金(jīn)融统(tǒng)计数据发布会上公布(bù)的数(shù)据显示，3月(yuè)份(fèn)银(yín)行体(tǐ)系(xì)新发企业贷(dài)加权(quán)平均利率同比(bǐ)下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月份银行体系(xì)新发企业贷款加权平均利率水平，并没有考(kǎo)虑区域(yù)差(chà)异。财联社记者注(zhù)意(yì)到，在部分资(zī)金充裕的一线城市(shì)利(lì)率(lǜ)水平下沉更快，比(bǐ)如央行营管部早在2月份即表(biǎo)示，去年12月(yuè)份，北京地区(qū)新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分析(xī)认为，一季度的贷款(kuǎn)需(xū)求非常好，央行今年一季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高(gāo)值。但最近贷(dài)款需求有下降趋势(shì)，如近期(qī)票据转贴(tiē)现利率下降，表(biǎo)示银行贷款需求较差，需(xū)要购买票据来填充贷款额(é)度。

　　与(yǔ)新发放贷(dài)款市场当前的不景(jǐng)气形成鲜明对比的是(shì)，一季度理财市场(chǎng)的(de)收益(yì)率却在节节(jié)回升。普益标(biāo)准数据显示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公(gōng)司(sī)存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财(cái)公司存(cún)续(xù)开放式固收类(lèi)理财产(chǎn)品(pǐn)（不含现金管理(lǐ)类产品）的近1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上(shàng)涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金固收(shōu)最(zuì)新(xīn)数据显示(shì)，4月24日封(fēng)闭式(shì)理财平(píng)均基(jī)准利率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率(lǜ)与(yǔ)1年期AAA级(jí)中票、存单利(lì)差走阔(kuò)。

　　即便(biàn)与新发理财产品收益率相比(bǐ)，当前银行新发贷款(kuǎn)的(de)利(lì)率也不占优(yōu)。普益标准监测(cè)数据显(xiǎn)示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市场新发(fā)理财产品中，开放式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产(chǎn)品平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位受访金融(róng)行业人士对记(jì)者表示(shì)，当前新发(fā)贷款利率和(hé)理财收益率之间出现倒挂是多年来罕见(jiàn)的(de)情况。部分人士认为，应该警惕(tì)当前非(fēi)对称利(lì)率政策之(zhī)下，贷款、存款和金融市场之间出(chū)现收益“套利”空间(jiān)的(de)可能(néng)。

　　融360数字(zì)科技研究(jiū)院分析师(shī)刘银平(píng)对财联(lián)社记者表示(shì)，理财产品收(shōu)益率超(chāo)过银行贷款(kuǎn)利率(lǜ)，可能会(huì)给部分客户钻空子的机会，从(cóng)银(yín)行那(nà)里获取(qǔ)的低息贷款没(méi)有投入实际经营，而是拿去(qù)购买收益率更高(gāo)的理财产品，导致资金空(kōng)转，前(qián)几年(nián)结构性(xìng)存款(kuǎn)市场曾存在这种(zhǒng)现象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业(yè)绩比较(jiào)基准(zhǔn)不代表实(shí)际收益率，净值是不断波动的，不会(huì)一直(zhí)上涨，实际上，理财产品向净值化转型之后对企业的吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上(shàng)海(hǎi)金融与发展(zhǎn)实验室主(zhǔ)任曾刚(gāng)对财(cái)联社记者(zhě)表示，理财收益与(yǔ)金融市场利率相对(duì)应，出现倒挂的(de)情(qíng)况主要是即期(qī)的(de)贷款利率与发行当期定价的理(lǐ)财收(shōu)益率的差(chà)异，在市(shì)场利率快速下行的时容易出现这种收(shōu)益(yì)率不同(tóng)步的脱节(jié)现象(xiàng)。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷(dài)款利(lì)率继(jì)续下行，意味着当期发行的理财产品的收益率会同步下降。从这一个角度来看，未(wèi)来(lái)一段时间(jiān)的(de)理财(cái)产品(pǐn)收益(yì)率会进入下行通道。

　　这一判断得(dé)到(dào)银行(xíng)业内人士的(de)认同。4月25日，某(mǒu)城商行广州分(fēn)行(xíng)负责人对财联社表示，该行已经关注到理财收益和存贷款利差的情况，理财(cái)与贷款利率差距过(guò)大必然引发资金(jīn)空转套利，这(zhè)与货币政策初衷(zhōng)不符。估计下一步(bù)理财(cái)产品收益水平要降低(dī)到3％以下。

　　一(yī)家头部(bù)银行理(lǐ)财子负(fù)责(zé)人对财联社记者表示，考虑到理财产(chǎn)品底(dǐ)层资产大多(duō)数为债券，而债券市(shì)场发行人大多(duō)是大(dà)型(xíng)企业，理论上其收益率比个贷是要(yào)低一个等(děng)级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的信用等级比大型企业要(yào)低，所以个贷的定价(jià)理论上要(yào)比理财收益(yì)率高(gāo)才对(duì)。现在出现个贷定价和理财(cái)产品持平，甚至出现倒(dào)挂，这只能说明(míng)个人部门当前(qián)的信贷需(xū)求不足，没(méi)有什么人想贷款，导致资金(jīn)空转，这也是(shì)近(jìn)年来比(bǐ)较罕见的情况。”该负责人表示(shì)。

　　该(gāi)人士(shì)同样认为，如果贷款定价(jià)持续下行(xíng)未来新发理财(cái)产(chǎn)品收益率(lǜ)也会回落。“市(shì)场对利率(lǜ)走(zǒu)势的(de)预(yù)期是一致的，新发(fā)的收(shōu)益率未来会下来，近期整体的趋势也是这样。一(yī)些存(cún)量的产(chǎn)品(pǐn)年化收益率(lǜ)近期大幅上行，主要是因为底层资产是去年利(lì)率高位时候拿的，在利率走低预期下，其净值表(biǎo)现就会向上拉(lā)。”

　　息(xī)差承压将(jiāng)推(tuī)动存款利率(lǜ)进一步(bù)下行

　　受访银行人士对财联社记(jì)者称，当(dāng)前贷款端定(dìng)价(jià)疲软的现状(zhuàng)，也是(shì)有(yǒu)关方(fāng)面(miàn)不断出手规范存(cún)款(kuǎn)利(lì)率的核心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大型城商行(xíng)负(fù)责(zé)人对记者表示，在贷款定价上(shàng)不去的情况下，未来存款利率持(chí)续(xù)下行应该是大趋势(shì)，否则银行净息差承受的压力将是巨大的。“现在各行(xíng)储蓄又(yòu)多，之前理财波动的影响还没完全(quán)消(xiāo)除，很多客户(hù)的资(zī)金还没有出来，都(dōu)压(yā)在储蓄里。”

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度显示(shì)，截至3月末，该行净利息收(shōu)益(yì)率和净利差(chà)从(cóng)去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰(fēng)团队最新研报(bào)认为，未来存款市(shì)场成本管控(kòng)仍有后手牌(pái)，“类活期”存款是(shì)重要抓手(shǒu)。其预计，后续对(duì)于存款(kuǎn)定(dìng)价自(zì)律管(guǎn)理的手段包括但不(bù)限于(yú)以下三个方面。首先，协定存款、通知存(cún)款等创新(xīn)类活期(qī)存(cún)款有可能将纳(nà)入(rù)自律机制管理(lǐ)。现阶段，对核心定期存款而(ér)言(yán)，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类(lèi)活期”存款缺少政策指引，未来或将对(duì)这(zhè)类产品比照活期存(cún)款进行规(guī)范；其次，同业存款套壳协议存款需继(jì)续(xù)纠正；最后，期权价值过低的“假”结(jié)构(gòu)性存(cún)款仍须规范(fàn)，后续或(huò)将结构(gòu)性(xìng)存款(kuǎn)的（保底收益(yì)+期权价(jià)值）合计同时纳入自(zì)律机制上限，进一步压降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为，如果全部(bù)企业活期存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平(píng)，<72小时是几天，72小时是几天几夜/strong>则(zé)上市银行企业活期存款(kuǎn)成(chéng)本率加权(quán)平均降(jiàng)幅在(zài)30bp左(zuǒ)右，将提振息(xī)差(chà)5.5bp左右(yòu)，影响上(shàng)市(shì)银行营收增(zēng)速2.3pct。