尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参(cān)考(kǎo)历史(shǐ)的调整时(shí)间和(hé)幅度(dù)，可能这(zhè)一轮(lún)调整并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时(shí)间来看，每年(nián)四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按(àn)此速度再(zài)调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策(cè)略，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势(shì)或由计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用(yòng)到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自(zì)主(zhǔ)可(kě)控等大产业趋势(shì)以及(jí)政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一(yī)波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁(zào)动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更(gèng)贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对(duì)优势(shì)，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关(guān)注短期维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的部(bù)分消费板块(kuài)，电子(zi)行(xíng)业有(yǒu)望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一步来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理(lǐ)的算力(lì)载体和基础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品的(de)量与价，给(gěi)相关电(diàn)子厂商带(dài)来(lái)了机会。国(guó)海证券同样在(zài)研报(bào)中指出(chū)，维持(chí)TMT为(wèi)全(quán)年市场主线(xiàn)的(de)判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎(yíng)来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对于(yú)算力的(de)需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度(dù)加快(kuài)。建议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片(piàn)等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环(huán)节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭ng>国(guó)产光模块(kuài)龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件(jiàn)核(hé)心供(gōng)应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和应用的(de)落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电子、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关电子产品(pǐn)，广发(fā)策略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦有望(wàng)受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数字(zì)等；2）受益(yì)螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭于全球算(suàn)力需求爆(bào)发(fā)式增长(zhǎng)的(de)AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预(yù)期(qī)强化(huà)的智能(néng)手机产业链(liàn)，包括(kuò)光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络(luò)电(diàn)子、东山精密等。

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