本周，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间(jiān)沪(hù)指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股(gǔ)同权的两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数(shù)兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球(qiú)股市(shì)排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生指(zhǐ)数(shù)过去3个月表现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％串子是什么意思网络，足球串子是什么意思。纳斯达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是美联(lián)储加(jiā)息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从(cóng)新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票评(píng)级从(cóng)高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在(zài)必行。英(yīng)为财情(qíng)的美联储(chǔ)利率(lǜ)观测器(qì)最新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美国对策(cè)是(shì)：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来最快速(sù)度紧(jǐn)缩(suō)货币供应(yīng)。美国(guó)3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，串子是什么意思网络，足球串子是什么意思且是(shì)连续第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金融(róng)资产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令流动性折(zhé)价(jià)效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年(nián)末(mò)减少约(yuē)1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危(wēi)机频现(xiàn)，让(ràng)A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工(gōng)商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是(shì)“中国(guó)特(tè)色估值(zhí)体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者(zhě)市净(jìng)率远高于行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概念中的回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和(hé)市净率(lǜ)中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局(jú)日前(qián)表示(shì)：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净率等(děng)指标看(kàn)，当前A股的(de)估(gū)值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表态(tài)无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国(guó)移(yí)动，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的(de)年份(fèn)串子是什么意思网络，足球串子是什么意思分(fēn)别为18次和17次(cì)，二(èr)者同时上涨的(de)年(nián)份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的(de)15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份(fèn)皆(jiē)飘红。截(jié)至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主题的红(hóng)五月行情能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二(èr)是作为A股第(dì)二大行业(yè)指数(shù)，电气(qì)设备板块(kuài)能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁(níng)德(dé)时代(dài)首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的(de)半年(nián)线和(hé)年线关口，下跌空间亦(yì)不(bù)大。

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