如果要论二季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先(xiān)创下(xià)了(le)1990年(nián)8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计(jì)上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二(èr)季度迄今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日(rì)股的(de)涨(zhǎng)幅(fú)更是在(zài)全球主要股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市场的投资者而言，近(jìn)来提到(dào)日股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是(shì)巴菲特(tè)进一步增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓(cāng)位，令(lìng)越来(lái)越多的业(yè)内人士开始注意到(dào)这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀(jué)，真的(de)仅仅只是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特的出现让(ràng)日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其实也正是其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的，人们(men)对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经连(lián)续第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日(rì)股(gǔ)股(gǔ)票和(hé)期货市(shì)场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模(mó)的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的(de)最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过(guò)外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的(de)日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特(tè)对腰围88是多少 腰围88是多少码日(rì)本五大商社的增持，也令不少海外(wài)投资者(zhě)对投资日本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近(jìn)来(lái)已受到了越(yuè)来(lái)越多平时不太(tài)关注日本市场的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本(běn)也已相继(jì)造(zào)访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通(tōng)过低成本(běn)日元融资押(yā)注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的(de)加大投资，也(yě)存(cún)在着在国际市(shì)场上分散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在(zài)波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美(měi)国投(tóu)资者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告(gào)中也(yě)表示(shì)，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持(chí)超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治(zhì)理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失(shī)落(luò)地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望的(de)低(dī)回报。那么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元化分(fēn)散(sàn)投(tóu腰围88是多少 腰围88是多少码)资的需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日(rì)本(běn)市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮(lún)上涨的主要原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日(rì)本多年的公(gōng)司治理改革已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企(qǐ)业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财(cái)年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一(yī)比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价低于每(měi)股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等(děng)估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌(diē)破(pò)每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意识到资本成本的(de)前提下(xià)推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社(shè)推出了(le)力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和(hé)股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政(zhèng)策(cè)性(xìng)持股的(de)方针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上(shà腰围88是多少 腰围88是多少码ng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近期公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分(fēn)析(xī)师预计(jì)，到今年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司的回购规模(mó)将进一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易所(suǒ)这(zhè)些变化(huà)的推(tuī)动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会议之(zhī)前与股东(dōng)进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意(yì)味着(zhe)“过(guò)去(qù)两年在这方面发生(shēng)的事情(qíng)比过去(qù)30年还要(yào)多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的(de)最大单一原(yuán)因。他们对(duì)提高股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然宽(kuān)松的货(huò)币政策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今(jīn)年上半年还在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于能让(ràng)海外投(tóu)资者放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁(gé)府17日公(gōng)布的(de)数(shù)据显示(shì)，今(jīn)年前三个月日本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益于中国(guó)放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和休闲外(wài)国(guó)游(yóu)客(kè)人数(shù)从此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告中指出(chū)，考虑到入(rù)境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本(běn)支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本(běn)这(zhè)个世(shì)界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经济(jì)合作与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本(běn)目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计(jì)利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增(zēng)长的前(qián)景，而大型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本(běn)股市到今(jīn)年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和(hé)估值仍处(chù)于低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的(de)改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂(jì)。

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