财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具(jù)备(bèi)明显的(de)淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历(lì)来是(shì)啤酒企业的“兵(bīng)家必争之(zhī)地(dì)”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季(jì)不(bù)淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得(dé)投资者(zhě)期待。

　　从(cóng)一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比(bǐ)增速(sù)“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和(hé)西藏(cáng)发(fā)展在内的外资系啤酒公司(sī)基本面(miàn)仍然堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或(huò)亏(kuī)损(sǔn)，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化(huà)明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净(jìng)利润高(gāo)增(zēng)；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪(tuì)去，下(xià)游场(chǎng)景(jǐng)逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期明显提速。国(guó)盛证券(quàn)符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区(qū)域持(chí)续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局或成(chéng)“一超(chāo)多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低(dī)点迄今股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总(zǒng)市(shì)值超(chāo)1600亿(yì)港元(yuán)，后(hòu)者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得(dé)注意的是，自2021年(nián)高点(diǎn)迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年(nián)代中(zhōng)国实施“啤(pí)酒专(zhuān)项工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的(de)力波(bō)、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄(huáng)河、重(zhòng)庆的山(shān)城、四川的蓝(lán)剑、桂林的(de)漓(lí)泉、河(hé)南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥(yōng)有自(zì)己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市(shì)场(chǎng)五强(qiáng)争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券孙山山(shān)4月24日(rì)发布的研(yán)报罗列五大巨(jù)头的(de)具体市场(chǎng)份额(é)，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等(děng)水平(píng)，市场集(jí)中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升后头(tóu)部(bù)企业将有(yǒu)望进一(yī)步(bù)提升(shēng)盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃大(dà)鱼”的(de)市场趋势(shì)不变，经过(guò)一段时间的(de)此消彼长，持续多(duō)年的(de)“五(wǔ)强争霸(bà)”格局(jú)，将演变为(wèi)“一(yī)超多强(qiáng)”：华(huá)润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百威英博销量下(xià)滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡(dí)系(xì)珠江啤(pí)酒2022年(nián)净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营(yíng)业利润增长将低(dī)于去年(nián)的水平，研报指出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区(qū)的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几(jǐ)年(nián)啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前(qián)多年，高端(duān)啤酒市场(chǎng)主(zhǔ)要(yào)由外资(zī)啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控。近(jìn)年(nián)来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最大的华(huá)润雪花(huā)啤(pí)酒为例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经(jīng)很难见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上游成本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下(xià)游终(zhōng)端(duān)议价(jià)能力较强，进入存量竞争时(shí)代后(hòu)，企业为(wèi)向高端化转型已多(duō)次(cì)实(shí)施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅(fú)度(dù)或不弱于(yú)成本催(cuī)生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提价区域由(yóu)部分到全国(guó)。仅在(zài)2022年，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低(dī)档均(jūn)有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山(shān)啤酒零售(shòu)价(jià)从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场的产(chǎn)品(pǐn)价格稳(wěn)定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元(yuán)价格(gé)带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒(jiǔ)的(de)“大(dà)师(shī)传奇”，都是(shì)为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百(bǎi)元级产(chǎn)品上，青岛啤(pí)酒率先(xiān)在2020年率先(xiān)推出“百(bǎi)年(nián)之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档(dàng)高(gāo)端(duān)齐发力，高端化(huà)势能锐不(bù)可(kě)当(dāng)。产(chǎn)品端方面，公司在(zài)坚持纯(chún)生(shēng)系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进(jìn)一(yī)步(bù)提升中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动(dòng)整体产(chǎn)品结构(gòu)持续升级。随着(zhe)23年现饮场景(jǐng)全(quán)面复(fù)苏叠(dié)加去年Q2以(yǐ)来(lái)低基数效应，预计公司(sī)全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销量来自中低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷(hé)兰的(de)喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市(shì)场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超(chāo)高端产品仅占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以(yǐ)下）产品收入占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前市场更(gèng)加认可(kě)、熟悉其经济型(xíng)产品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但对其高端产品认知度或接受(shòu)度相(xiāng)对(duì)偏低。公司(sī)提价空间较(jiào)大，高(gāo)端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的老(lǎo)大哥，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近(jìn)几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开(kāi)不(bù)说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩(jì)爆(bào)发(fā)，营业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人(rén)士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及(jí)旗下燕京酒(jiǔ)號社(shè)区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态(tài)的落地生根。中邮证(zhèng)券分析(xī)师(shī)蔡雪昱4月(yuè)21日研(yán)报指出，渠道反馈(kuì)，U8一(yī)季(jì)度销(xiāo)量同增约(yuē)50%，公司借助公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动(dòng)公司(sī)吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称(chēng)，改(gǎi)革红利(lì)释放正(zhèng)处起步阶(jiē)段(duàn)，旺季(jì)动销加速(sù)、成(chéng)本优化之下，公(gōng)司(sī)业绩弹性将进一(yī)步加速。