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　　美(měi)联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不(bù)进(jìn)一(yī)步提高利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己(jǐ)将观(guān)望(wàng)一(yī)定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀(zhàng)是(shì)否(fǒu)处(chù)于(yú)通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能(néng)确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不(bù)是(shì)基线(xiàn)情景。我认为基(jī)线(xiàn)情境(jìng)是经济增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市(shì)场(chǎng)互(hù)联(lián)互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日(rì)表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下的(de)交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他(tā)国家和地区(qū)的境(jìng)外投(tóu)资者经(jīng)由香港与内地基础设施机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安(ān)排，参与内地银行间金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期可交(jiāo)易品种为(wèi)利率互换(huàn)产品，报价、交易(yì)及结(jié)算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利(lì)率互换集中(zhōng)清算业务的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)外投资者为符合人(rén)民银行(xíng)要求并完(wán)成内地银行间债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)准入备案(àn)的境(jìng)外机构(gòu)投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境(jìng)外投资(zī)者需同时申请成为场外(wài)结(jié)算公司的清算(suàn)会员(yuán)或该类(lèi)会(huì)员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净(jìng)限(xiàn)额(é)为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿(yì)元人民币，后(hòu)续可(kě)根据(jù)市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及(jí)相关交(jiāo)易处理情况的公告(gào)。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工(gōng)业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在(zài)上交(jiāo)所网站(zhàn)发布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发(fā)布4次(cì)提示(shì)性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所(suǒ)债券交(jiāo)易(yì)规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出尽后(hòu)，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加息预期以及欧美银行业(yè)危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如(rú)预期加(jiā)息25个(gè)基(jī)点，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期的第(dì)十(shí)次加息，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所油脂油(yóu)料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度(dù)业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普遍存在一(yī)轮补库需(xū)求。未(wèi)来很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求(qiú)的重(zhòng)要(yào)力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不(bù)同程度的停机(jī)计划(huà)，市(shì)场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国(guó)内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库(kù)存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外(wài)市(shì)场方面，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏弱，出(chū)口月度环(huán)比下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在(zài)价格持(chí)续下跌后，利空落(luò)地效应以及(jí)机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降(jiàng)的(de)乐观情绪，推动期(qī)价快(kuài)速(sù)反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自于马来(lái)西亚国(guó)内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基(jī)本面供应增(zēng)加(jiā)的利空因素逐步弱化也对(duì)盘(pán)面(miàn)带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布(bù)的一(yī)项调查显示(shì)，全(quán)球第二大(dà)棕榈油(yóu)生产(chǎn)国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平(píng)，因产量持平(píng)且(qiě)马来西亚国(guó)内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个(gè)月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监测数据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库(kù)存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下(xià)库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国内棕(zōng)榈油库存(cún)都(dōu)在下降，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下(xià)降的(de)主要原(yuán)因(yīn)来(lái)自于产量的季节性减产以及印尼国内(nèi)出(chū)口政策(cè)限制导致的(de)棕(zōng)榈油出口较好。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受到(dào)年(nián)初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能(néng)大大(dà)增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库(kù)存下降(j翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音iàng)，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口政策出现调(diào)整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全(quán)球主要(yào)的(de)棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程(chéng)度下降，但都仍(réng)处于(yú)历史较高水平(píng)，若(ruò)棕(zōng)榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，对(duì)于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处(chù)于(yú)年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存(cún)偏(piān)高(gāo)，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差，但依然没(méi)有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是(shì)去库的主要原因。后期随(suí)着产量(liàng)季节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需(xū)双重推(tuī)动的(de)结果。随(suí)着产地挺价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压力下降，月均(jūn)到港(gǎng)量(liàng)30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利润打(dǎ)开，产地让利(lì)，这至少需要(yào)产(chǎn)地库存(cún)压力明显恢复才有(yǒu)可(kě)能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来(lái)看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间(jiān)周期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对(duì)于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市(shì)场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着美联(lián)储会(huì)议的(de)结束，市(shì)场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆(dòu)系(xì)品种带来(lái)压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的(de)油粕比和当(dāng)前(qián)年度南美(měi)大(dà)豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处于(yú)偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难(nán)以表现出独(dú)立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联(lián)储加(jiā)息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市(shì)场的利(lì)空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和(hé)食(shí)用消费各占一半，但各(gè)国(guó)生(shēng)物(wù)柴油政策比例一段时(shí)期内是固(gù)定的，不(bù)会因为原油及宏观(guān)市(shì)场(chǎng)的波(bō)动，而出现生物柴(chái)油(yóu)产量的大(dà)幅波动(dòng)，加(jiā)上油脂食用(yòng)作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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