自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)积极回暖的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出不(bù)穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报(bào)的披(pī)露，将明星基金经理们近(jìn)期投资动向逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了基(jī)金经理对(duì)后市的基本(běn)看法。多数明星基金经理在一季度(dù)仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍坚持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如(rú)刘(liú)彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信心，未来(lái)将继(jì)续保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格菘也(yě)对(duì)市场(chǎng)2023年(nián)二(èr)季度的(de)表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市(shì)场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预(yù)计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的是，陈(chén)皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能是(shì)一次全新的技术革命(mìng)，但直言客观上当下的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张(zhāng)坤是最受基民关(guān)注(zhù)的基金经理(lǐ)，他是国内(nèi)首位(wèi)千亿级主动权(quán)益基(jī)金经理，手(shǒu)握(wò)巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相(xiāng)较(jiào)去年底，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基(jī)金在今(jīn)年一(yī)季(jì)度仓(cāng)位基(jī)本都维持高仓位运作，多只基(jī)金一季(jì)度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四(sì)只基金中(zhōng)规(guī)模最(zuì)大的(de)一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的(de)易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方(fāng)达优(yōu)质企业三(sān)年持有一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保(bǎo)持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持(chí)和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度(dù)较大的(de)是易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度(dù)末该(gāi)基(jī)金持(chí)有(yǒu)港股和(hé)美(měi)股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股(gǔ) 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精选中也写道(dào)，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调(diào)整，增加了科(kē)技等行业(yè)的配(pèi)置，降低(dī)了金(jīn)融等行(xíng)业的配置，另(lìng)外，在(zài)区(qū)域分布(bù)上配置(zhì)的(de)更(gèng)加均衡(héng)。个股方面(miàn)，仍然持有商(shāng)业模式(shì)出(chū)色、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度(dù)增配消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一种克制而理性的(de)心理状态，不需要大量的行动，而是(shì)极(jí)大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022直保持着偏低换手率，一季(jì)报的(de)重仓(cāng)股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)一季度(dù)末持(chí)仓上(shàng)看，前十大重仓股(gǔ)变化(huà)不(bù)大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第(dì)一(yī)大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)成(chéng)为其第二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，增加了消费等行业(yè)的配置，降低(dī)了金融等(děng)行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港交易所，而增加了美(měi)团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石(shí)油(yóu)。其(qí)中，相较去年(nián)底，中国(guó)海洋石油新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生(shēng)物(wù)退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质(zhì)企业三年持有的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去(qù)年底这四只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一(yī)大重仓股，但(dàn)相较(jiào)去(qù)年底已经进行了减持，同样减持的还(hái)有港交所，这只个股已经推出了(le)前十(shí)大重仓(cāng)股之列。而美团(tuán)新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首(shǒu)位主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿的(de)基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理规模(mó)所缩水。一(yī)季度末(mò)他所管理规(guī)模基本(běn)和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了(le)4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三(sān)年、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选在(zài)今(jīn)年一(yī)季度(dù)规模缩水8.66亿元，目(m1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022ù)前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的(de)主动权益基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报中都会(huì)清晰写道自己的投资思(sī)路(lù)，这一次也不例(lì)外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写到，基(jī)本(běn)面价值投资很(hěn)吸引人的一(yī)点是，投(tóu)资者(zhě)可以用很(hěn)长一段时间来充分(fēn)观(guān)察公司的发展，等到它(tā)们用事实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一(yī)在于可积累性。具体来说，积(jī)累体现在对基(jī)本面分析方(fāng)法的理解(jiě)和对具(jù)体(tǐ)行业和企业的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都使投资者(zhě)未来(lái)更(gèng)可能做出对具体投(tóu)资标的内(nèi)在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重要(yào)性可(kě)能并不显著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长期复合(hé)回报作(zuò)为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目标(biāo)的最重要(yào)保障(zhàng)，选择一条可积(jī)累(lèi)的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深(shēn)入的研究(jiū)积累，争(zhēng)取构(gòu)建一(yī)个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评(píng)估企业的竞(jìng)争力(lì)并跨行业选出(chū)好(hǎo)的公司。识别出(chū)好公(gōng)司是如(rú)此重(zhòng)要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他情形(xíng)下(xià)，好公(gōng)司都(dōu)会给投资者带来(lái)长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报告并对财务(wù)数据进行系统整(zhěng)理和分(fēn)析(xī)，是理解(jiě)企(qǐ)业(yè)基本(běn)面的核心手段(duàn)之(zhī)一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经营活(huó)动都会反映(yìng)在财(cái)务(wù)数据中，定量的数(shù)据可以(yǐ)用(yòng)来检(jiǎn)验(yàn)并(bìng)修正调研中对企业形(xíng)成(chéng)的定性感知(zhī)。如果能对(duì)一家公(gōng)司过去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅读(dú)了年(nián)报中的(de)附注，你就会超过(guò)华尔街的(de)所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过短(duǎn)期的经营业绩和股(gǔ)价的(de)震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的(de)冷暖，但它们(men)成功(gōng)的模式往往没有变化(huà)，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关键的因(yīn)素，是(shì)能(néng)够(gòu)一路坚持下来的重要因素(sù)，也通(tōng)常意(yì)味着(zhe)长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前(qián)三的基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘(liú)格菘(sōng)，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金(jīn)保持(chí)较高(gāo)仓位运作，该基(jī)金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度持仓结(jié)构并没有进行大幅(fú)度调整。数(shù)据显示，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去年四季(jì)度末(mò)的前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好(hǎo)的行业为新(xīn)科(kē)技技术(shù)演绎预测中的相关行业(yè)，例如(rú)计(jì)算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高(gāo)端制造业资产经历了下跌。在海外金融(róng)风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系(xì)不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资(zī)金分流(liú)可能是高端制造(zào)业(yè)相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎升级基(jī)金的持仓结(jié)构并没有进行大幅度(dù)的(de)调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制(zhì)造产(chǎn)业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该(gāi)基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科能(néng)源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚(yà)迪退出(chū)了(le)前(qián)十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金(jīn)重点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观(guān)，投资中相信基(jī)本面优(yōu)秀和增量(liàng)价值(zhí)积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值(zhí)水平(píng)已在历(lì)史低位，产业链的(de)变化在市场(chǎng)定价中未被充(chōng)分认知(zhī)和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说(shuō)，当前(qián)市场(chǎng)的参(cān)与资(zī)金(jīn)方呈现(xiàn)复杂多(duō)样(yàng)的趋势(shì)，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现(xiàn)分化(huà)，因此短期内市(shì)场(chǎng)在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预(yù)见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压(yā)力也会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何(hé)展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方(fāng)达新经济基(jī)金(jīn)中(zhōng)回(huí)顾(gù)一季(jì)度市场(chǎng)行情时(shí)表示，一季度(dù)中国(guó)经济整体温和(hé)复苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经(jīng)历(lì)疫情，居民消费和企业投资(zī)的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有一定(dìng)差距(jù)。海(hǎi)外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代(dài)表的欧美 金(jīn)融风波暂时(shí)平息，但也让(ràng)投(tóu)资者担心(xīn)这是否只是(shì)当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了(le)未来(lái)通胀的(de)韧性，也(yě)让美联储在货币政(zhèng)策调整决(jué)策时(shí)愈(yù)加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动(dòng)内容生成）”和(hé)部分国企(qǐ)相关(guān)板块获得了边(biān)际资金的(de)巨量涌入(rù)，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的(de)调仓行(xíng)为，则进一步(bù)加剧了(le)市场结构的分化(huà)。受益两大主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石化等板块表现突出，而(ér)新能(néng)源、金(jīn)融地(dì)产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘(jué)到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度(dù)操作不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业(yè)上用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则逆(nì)向增持了(le)一(yī)些由于(yú)短期基本(běn)面(miàn)一般或者机构(gòu)调仓导致(zhì)股价下跌，但长期(qī)市值(zhí)空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列前(qián)五(wǔ)大重仓股之一的(de)五粮(liáng)液，在今年一(yī)季(jì)度(dù)退出该基金(jīn)前十大(dà)重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信(xìn)软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一(yī)一只仍保(bǎo)留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也(yě)遭(zāo)到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一(yī)个季度，陈皓(hào)在一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季(jì)度的第二(èr)大重仓股退(tuì)居第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前(qián)十大重仓股中，主要(yào)供(gōng)应(yīng)北斗关(guān)键器(qì)件的振芯科技(jì)、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢，三(sān)只(zhǐ)个股一季度新(xīn)进前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于(yú)火热的(de)AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们也进行了积极的研究(jiū)，方向上(shàng)非常认同其(qí)很(hěn)可能是(shì)一次全新的(de)技(jì)术革命(mìng)，将极大提(tí)升(shēng)全社会(huì)的生产(chǎn)效率，但客(kè)观上(shàng)我们当下(xià)的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对(duì)相关(guān)标的的(de)定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产(chǎn)业(yè)和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待(dài)胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)中还分享(xiǎng)了自己(jǐ)最新的(de)投资感悟，他表示，相比资本(běn)市(shì)场即(jí)期(qī)涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通(tōng)过深(shēn)入研究获得(dé)超额认知、并最(zuì)终映射到投资(zī)上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但(dàn)终其一生最重要的其实(shí)也就(jiù)是那(nà)三、五(wǔ)次(cì)，我们(men)平时的不(bù)断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是(shì)在每(měi)一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因(yīn)素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南美(měi)等新兴市场(chǎng)获得了更多(duō)实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要(yào)城市的一二手房销售持续(xù)恢复，部分行业已(yǐ)经进(jìn)入库存周期的尾(wěi)段(duàn)，我们可能真的只需(xū)要一点点信心，就能扭转困局(jú)，将经济(jì)带(dài)入正(zhèng)循环(huán)。一如当下的证券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心的希望其(qí)能够(gòu)早日摆脱存(cún)量博(bó)弈的困难模式，迎(yíng)来投资(zī)人久(jiǔ)违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于(yú)在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总(zǒng)经理朱少醒一季度(dù)持仓基本(běn)保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新能(néng)源等板(bǎn)块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一(yī)季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居(jū)富国(guó)天惠基金前三大(dà)重仓股，金(jīn)域(yù)医学新进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域(yù)医学首次(cì)进入富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是(shì)一(yī)家(jiā)以第三(sān)方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核(hé)心的高(gāo)科技服务(wù)企业，通过不断(duàn)积累(lèi)的(de)“大平台(tái)、大网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断信息(xī)整合服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科(kē)技也在一(yī)季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科(kē)学业务(wù)增长迅(xùn)速，截(jié)止4月(yuè)20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股(gǔ)则在(zài)一季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了(le)复苏(sū)的(de)阶(jiē)段。各项宏观经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标(biāo)在3月(yuè)份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策保持(chí)宽松(sōng)，前(qián)几年(nián)实施的(de)一些收缩(suō)性行业监管政策放松管制的(de)迹象确认。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上(shàng)呈(chéng)现(xiàn)的复(fù)苏力度还不是很强，但我(wǒ)们(men)应该看(kàn)到(dào)是积极的因(yīn)素(sù)正在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要重视的是市(shì)场的整(zhěng)体估(gū)值依然处于长周期中(zhōng)很(hěn)有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处在较好的(de)风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信现在(zài)所面临的(de)重重困(kùn)难终将(jiāng)找到解(jiě)决(jué)的出路(lù)。投资者(zhě)当前选择(zé)承受市场波动对(duì)应(yīng)的(de)预期回报水平的(de)是相当合适的。未来我们依然(rán)会致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露时反复强调(diào)，我们并不具备精确(què)预测(cè)市场短期趋势的可靠(kào)能力(lì)，而把(bǎ)精力集中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优(yōu)秀(xiù)公司，等待公司自(zì)身创(chuàng)造价(jià)值的实现和市场情(qíng)绪在未来(lái)某个时点的周期性回(huí)归(guī)。个股选(xuǎn)择层(céng)面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良(liáng)好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企业(yè)。我们(men)认为此类企(qǐ)业，有更大的(de)概率能在(zài)未(wèi)来为投资者创造(zào)价值。分享企业自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本市场(chǎng)收益是成(chéng)长型基金获(huò)取回(huí)报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业(yè)内知名的(de)主投大(dà)消费板块的基金(jīn)经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如(rú)何看(kàn)待未来市场，也值(zhí)得(dé)投资者关(guān)注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业(yè)板(bǎn)块变(biàn)化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金(jīn)季报写道(dào)，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而(ér)上精选(xuǎn)个股而(ér)非择时(shí)的投资风格(gé)，保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三(sān)大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒也继续(xù)在其前(qián)十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度最(zuì)大(dà)，一季度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国(guó)内资本市场造成较(jiào)大扰动。美(měi)国失业率(lǜ)水平再创新低，意(yì)味着(zhe)高(gāo)利(lì)率环境大(dà)概率持(chí)续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再(zài)度(dù)紧张。国内强(qiáng)刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下(xià)行(xíng)仍将(jiāng)是今年(nián)主要宏(hóng)观背(bèi)景(jǐng)。经济(jì)运(yùn)行(xíng)正(zhèng)常化需要(yào)一个过程，特(tè)别(bié)是居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间(jiān)修复(fù)资产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居(jū)民消费信心(xīn)回升(shēng)、超额(é)储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费(fèi)今年大(dà)概(gài)率超预期回升(shēng)。就近期公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来(lái)的金融(róng)风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险更多是流动性问(wèn)题，底层资产问题(tí)不大(dà)，海外央行及时救助可以(yǐ)避(bì)免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出现金融(róng)危机的风险不(bù)大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球无风险收(shōu)益(yì)率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟(gōu)通(tōng)对话、加强合作(zuò)的可能(néng)性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的(de)路上。除了继(jì)续(xù)关注整个经(jīng)济体发展状况(kuàng)之外，我们(men)可以将目光更多(duō)放在微观企业层面。可以看(kàn)到很多(duō)公司在过去(qù)几年始终做正确(què)的事(shì)，经营(yíng)效率提(tí)升(shēng)，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观数(shù)据，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变化(huà)可以让内(nèi)心(xīn)更(gèng)加(jiā)平静(jìng)。我们对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持合同(tóng)约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有(yǒu)人创(chuàng)造(zào)良(liáng)好收益。

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