自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极(jí)回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的(de)披(pī)露，将明星基金(jīn)经(jīng)理们近期投资动(dòng)向逐一(yī)曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露(lù)旗下基金的2023年一(yī)季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投秋以为期句式特点，秋以为期句式判断资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表了基(jī)金(jīn)经理对(duì)后市的基本(běn)看(kàn)法。多数(shù)明星(xīng)基金(jīn)经理在(zài)一(yī)季度(dù)仍保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍坚持了(le)自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表(biǎo)示对(duì)全年股(gǔ)票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度(dù)的(de)表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的(de)篇(piān)幅谈(tán)了他对(duì)一季度热门的AI板块的(de)看法。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次(cì)全新的技术革命，但直言客观上当下(xià)的研究认知还不具(jù)备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理(lǐ)表格(gé)来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在(zài)今年一(yī)季度(dù)仓位基(jī)本都(dōu)维持高仓(cāng)位运作，多只基金(jīn)一季(jì)度末(mò)仓位均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四(sì)只基金中规模最大的一只——易(yì)方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的(de)易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达(dá)优(yōu)质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基本维持(chí)和去年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整(zhěng)幅度(dù)较(jiào)大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末(mò)该基金(jīn)持有(yǒu)港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配(pèi)置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在(zài)易(yì)方达亚洲精选中也写道，在(zài)一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配(pèi)置，另外(wài)，在(zài)区域分布上配置的更加(jiā)均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍(réng)然持有商(shāng)业模式出(chū)色、行业格局清晰(xī)、竞争力(lì)强(qiáng)的(de)优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅(máo)台减持腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常(cháng)在(zài)季报中谈及，投资者需要时(shí)刻保持(chí)一种克制而理性(xìng)的心(xīn)理状态，不需要(yào)大量(liàng)的行动，而是极大的耐(nài)心(xīn)，坚持投(tóu)资原则，等到机(jī)会时全力(lì)出击(jī)。他一直保(bǎo)持着(zhe)偏(piān)低换手(shǒu)率，一季报(bào)的重仓股也(yě)基本保持(chí)稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度末(mò)持仓(cāng)上看，前十大(dà)重仓(cāng)股变化不(bù)大，贵州茅台再次成为该基金的第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而(ér)在去年(nián)末，该(gāi)基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消费等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤(kūn)明(míng)显(xiǎn)进(jìn)行(xíng)了(le)调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋(yáng)石油新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明生物退(tuì)出(chū)前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方(fāng)达优质企业三(sān)年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号(hào)重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优质精(jīng)选的第一(yī)大重(zhòng)仓股，但相较去年(nián)底已(yǐ)经进行了(le)减持(chí)，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出(chū)了前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基金管理规(guī)模超过千亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理(lǐ)规模基本(běn)和(hé)去年(nián)底(dǐ)持(chí)平(píng)，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会(huì)清晰(xī)写道(dào)自己的投资思路(lù)，这一(yī)次也不例外，值(zhí)得投资者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写到，基(jī)本面价值(zhí)投(tóu)资很(hěn)吸引人(rén)的一点是，投资(zī)者可以(yǐ)用很长一段(duàn)时(shí)间来充分观(guān)察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到它(tā)们用事(shì)实证明自己的成功和巨大的(de)成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在于可积累性。具体来(lái)说，积累(lèi)体现在(zài)对基本面分(fēn)析(xī)方法的理解和对(duì)具体行业和(hé)企业(yè)的(de)洞察，所(suǒ)有这些都使(shǐ)投(tóu)资者(zhě)未来更(gèng)可能做出(chū)对具体投资标的内(nèi)在(zài)价(jià)值的准确(què)判断。

　　如(rú)果(guǒ)只(zhǐ)是针对某(mǒu)一(yī)次(cì)投(tóu)资，积(jī)累的重要(yào)性可能并不显(xiǎn)著。但如果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生，并(bìng)将长期复(fù)合(hé)回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目标的(de)最(zuì)重要保障，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的。我(wǒ)们会(huì)参考(kǎo)全球(qiú)产业升级(jí)的经验，持(chí)续(xù)做(zuò)深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确(què)的坐标(biāo)系，希望能正确评(píng)估企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公(gōng)司不是好(hǎo)股票(piào)的唯一情(qíng)形就是估(gū)值过高(gāo)，在其他(tā)情形下，好公司都(dōu)会(huì)给投(tóu)资者(zhě)带(dài)来长期可(kě)观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财(cái)务数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分(fēn)析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面(miàn)的核心手(shǒu)段之一。在定期(qī)报(bào)告(gào)中(zhōng)，企业的所有经营活(huó)动都会反映(yìng)在财务数(shù)据(jù)中，定量的数据可以用来(lái)检(jiǎn)验并修正调研(yán)中对企业形成的定(dìng)性感(gǎn)知。如果能对一家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能正确评判这家公(gōng)司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你(nǐ)要阅(yuè)读一切。如果你对(duì)一(yī)家公司(sī)感兴(xīng)趣(qù)，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读(dú)了年报中的附注，你就(jiù)会超过(guò)华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成(chéng)功的公司(sī)都(dōu)经(jīng)历过短期的(de)经营(yíng)业绩和股价(jià)的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市(shì)场(chǎng)先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的(de)模(mó)式往往没(méi)有变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的重要因素(sù)，也通常意味着(zhe)长期可观(guān)的(de)收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包(bāo)揽前(qián)三的基金(jīn)经理刘格(gé)菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管(guǎn)理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该(gāi)基金(jīn)保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四(sì)季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)在一季度持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度(dù)调整。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)一季度末(mò)前五大重仓(cāng)股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在(zài)该基金去(qù)年(nián)四(sì)季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报(bào)中写道，2023年一季(jì)度，表现较好(hǎo)的行业为(wèi)新科(kē)技技术演(yǎn)绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制(zhì)造业资产(chǎn)经历(lì)了下跌(diē)。在(zài)海(hǎi)外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰退的(de)初始预(yù)期、国际关系不(bù)确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分(fēn)流可能是高端(duān)制(zhì)造(zào)业(yè)相对表现不理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕(rào)已(yǐ)经建立全球比较优(yōu)势的高端制造(zào)产业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基(jī)金重点持仓(cāng)的(de)光伏(fú)、储能(néng)、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度相比(bǐ)，刘(liú)格菘一季度(dù)的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅晶科能(néng)源新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和(hé)估值的匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价(jià)值积累的公司(sī)。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链(liàn)的变化在(zài)市场定价中未被充分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点来(lái)说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收(shōu)益预期(qī)的时间维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期(qī)内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都会(huì)可预见(jiàn)地加大。这对于投资(zī)人而言，在新信息的处(chù)理上提高了难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最(zuì)重要(yào)的选(xuǎn)择也就是三、五次(cì)

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为知名的(de)均衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)秋以为期句式特点，秋以为期句式判断皓(hào)一季(jì)度如何(hé)调整投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾(gù)一季度市场(chǎng)行情时表(biǎo)示，一(yī)季度中国经(jīng)济(jì)整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复(fù)会有一个过程(chéng)，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不(bù)强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危(wēi)机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行(xíng)为进一步增强(qiáng)了未来通胀的(de)韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策调(diào)整决策(cè)时愈(yù)加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇到无处(chù)安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内(nèi)容生(shēng)成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨量(liàng)涌入(rù)，机(jī)构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一步加剧(jù)了市场结(jié)构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和(hé)建筑、石(shí)油石(shí)化等(děng)板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)突(tū)出，而新能(néng)源、金融(róng)地产等行(xíng)业则录得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动(dòng)的投资主线，本基金一(yī)季度操作不多，主要(yào)包(bāo)括行业上用医药替(tì)代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则(zé)逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的(de)中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重仓股变(biàn)化上看，此(cǐ)前连续(xù)3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一(yī)季(jì)度退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软(ruǎn)件取代五粮液，新进前(qián)五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前(qián)十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上一季度(dù)的第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供(gōng)应北斗(dòu)关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时代也退出(chū)前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们(men)也(yě)进行了积极的研究，方(fāng)向上非常(cháng)认(rèn)同其很可能是一次全(quán)新的技术革命(mìng)，将极大提升(shēng)全社会(huì)的生(shēng)产(chǎn)效(xiào)率，但(dàn)客观上我们当下的研究认(rèn)知还不具(jù)备对相(xiāng)关标的(de)的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，也不太符合(hé)我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预(yù)期收益率更高的(de)资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和(hé)赔(péi)率更(gèng)高的投(tóu)资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报中还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比资(zī)本市场即(jí)期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更(gèng)倾(qīng)向于通过深入(rù)研(yán)究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也(yě)就是那三、五次，我们(men)平时的(de)不断(duàn)学(xué)习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一次关键选择时(shí)将(jiāng)胜率(lǜ)再提(tí)升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些(xiē)积(jī)极因(yīn)素正在酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们重(zhòng)启了与世界(jiè)的链接，中国(guó)在(zài)中(zhōng)东、南美等(děng)新兴市场获得(dé)了更多(duō)实质性认(rèn)同的声音(yīn)和举动；国内主要(yào)城市(shì)的一二手房销(xiāo)售持续恢复(fù)，部分行(xíng)业已经进(jìn)入(rù)库(kù)存周期的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点点信心，就能(néng)扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济带(dài)入正循(xún)环。一如当下的证(zhèng)券市(shì)场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心(xīn)的希望(wàng)其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一(yī)季(jì)度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新能源等(děng)板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十(shí)大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位居富国天(tiān)惠基(jī)金前(qián)三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股，金域医学新进(jìn)前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天惠前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金域(yù)医学是一(yī)家以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的(de)高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络(luò)、大服务、大样本和大(dà)数据”等(děng)资源优势，为全国各(gè)级医疗(liáo)机构提(tí)供领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整合(hé)服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季(jì)度退(tuì)出富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在一(yī)季(jì)报(bào)中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了(le)充满各(gè)种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度实体经(jīng)济(jì)进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济(jì)指(zhǐ)标在3月份有了(le)明显改(gǎi)善。货(huò)币政策(cè)保持宽松，前几(jǐ)年(nián)实施的一些(xiē)收缩性行(xíng)业监(jiān)管政策放(fàng)松(sōng)管制(zhì)的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的(de)复苏力度(dù)还不是很强，但(dàn)我们应(yīng)该看到是积(jī)极的(de)因素正在发(fā)挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视(shì)的(de)是市场(chǎng)的整体估值(zhí)依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间(jiān)维度，我们相信现(xiàn)在所(suǒ)面临的重重困难(nán)终将找到解决(jué)的出路。投(tóu)资者当(dāng)前选择承受市场波动对应的(de)预期回报水(shuǐ)平的是(shì)相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多次季报披(pī)露(lù)时(shí)反复(fù)强调，我们并不具备精确预(yù)测市场短期趋势的可靠能(néng)力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具(jù)有(yǒu)远(yuǎn)大(dà)前景的优秀公司，等(děng)待公司自身创造价(jià)值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的(de)周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于(yú)具有(yǒu)良好“企(qǐ)业(yè)基(jī)因”，公司治理结构完(wán)善(shàn)、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更大(dà)的(de)概率(lǜ)能(néng)在未来(lái)为(wèi)投资(zī)者创造(zào)价值。分享企业自(zì)身增长带(dài)来的资本市场(chǎng)收益(yì)是成长型基(jī)金获取(qǔ)回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚守大消费

　　作为业(yè)内(nèi)知名的主投大消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度(dù)如何调仓(cāng)换(huàn)股，他又(yòu)是如何看待(dài)未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一季秋以为期句式特点，秋以为期句式判断度组合仓(cāng)位(wèi)和行(xíng)业(yè)配置没(méi)有大的变化，仍然坚持(chí)自下而(ér)上精选(xuǎn)个股而非择时的投资(zī)风(fēng)格，保持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎(dǐng)益季报来(lái)看，前三大重仓(cāng)股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持(chí)力(lì)度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季(jì)度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美的集团新(xīn)进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨(chén)光股份退出前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示(shì)，一(yī)季度(dù)，我国经(jīng)济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失(shī)业率水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味(wèi)着(zhe)高利率环(huán)境大概(gài)率持续更长(zhǎng)时间(jiān)。气球(qiú)事件导致(zhì)中美(měi)关系再(zài)度紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件，股(gǔ)票市场开始偏离复(fù)苏(sū)主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下行仍将是(shì)今(jīn)年(nián)主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运行正(zhèng)常化需要一个(gè)过(guò)程，特别是居民(mín)和(hé)中(zhōng)小(xiǎo)企业，需(xū)要时间修复资产负(fù)债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居(jū)民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下(xià)降是必然事件(jiàn)，消费(fèi)今年大概(gài)率超预期回升(shēng)。就近(jìn)期公布的社(shè)融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增(zēng)速(sù)有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息(xī)过快带来的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动性问题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央行及时救助可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们(men)认(rèn)为出(chū)现金融危机(jī)的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球(qiú)无风险收益率在(zài)相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加(jiā)强合作(zuò)的(de)可能性(xìng)也在(zài)加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济(jì)正(zhèng)在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路上。除了(le)继续(xù)关注整个(gè)经济体(tǐ)发展状(zhuàng)况(kuàng)之(zhī)外，我们可以将目光更多放(fàng)在微观(guān)企业(yè)层面。可以看(kàn)到(dào)很多公司(sī)在(zài)过去几年始(shǐ)终做正(zhèng)确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注宏观数(shù)据(jù)，多(duō)看看微观企(qǐ)业变(biàn)化可以让内心更加平(píng)静(jìng)。我们(men)对全年股票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持(chí)合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期(qī)待为(wèi)持(chí)有人创(chuàng)造良好(hǎo)收益。

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